华西证券：RAYBAN META 引爆市场 智能眼镜进入加速迭代融合阶段

智通财经 APP 获悉，华西证券发布研报称，2012 年谷歌发布 Google Glass 后智能眼镜便开始正式进入发展期，初期形态以 AR 眼镜为主，受制于技术和成本原因，AR 眼镜一直是销量未过百万的小众单品。随着电子器件及芯片集成化的提升，智能眼镜衍生分化出观影类智能眼镜、辅助信息显示类智能眼镜、摄影拍照类智能眼镜、智能音频眼镜等多种形态，并诞生了如 RayBan Meta 的爆品，后续随着人工智能技术、光学显示技术等的持续发展，各类形态的智能眼镜产品将加速迭代融合，理想形态的智能眼镜指日可待。

智能眼镜产品形态多样，正在加速融合迭代

Meta 联合 EssilorLuxottica 于 2023 年 9 月推出第二代智能眼镜产品 RayBan Meta，可实现视频/照片拍摄、语音/视频通话等基础功能，后于 2024 年 4 月搭载 Meta Llama 3 多模态大模型，可实现系统指令交互、物体识别、文字翻译等诸多功能。

华西证券认为，RayBan Meta 的火爆受益于产品硬件持续迭代最终引发的质变，二代产品在售价不变的同时对比第一代产品在影像、音频、计算及存储等方面进行了全方位升级，同时大模型的赋能使得产品交互体验更佳完善。RayBan Meta 爆火验证了 “先眼镜，后嵌入智能技术” 的产品逻辑，后续其他厂商有望陆续推出相应产品加速智能眼镜在 C 端的渗透。

RayBan Meta 火爆得益于硬件升级与 AI 赋能，智能眼镜加速向 C 端渗透

当前分体式观影类 AR 眼镜占主要份额，Micro LED+ 光波导发展可期当前 AR 眼镜市场主要以使用 Birdbath+MircroOLED 方案的观影眼镜为主，由于 Birdbath 光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，MicroOLED 亮度较低，材料使用寿命有限，该种形态的 AR 眼镜暂时为过渡产品。波导方案在体积、清晰度、FOV 等方面具备优势，Micro LED 发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于 MicroOLED，Micro LED+ 光波导或为 AR 眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后占据主要市场份额。

投资建议：随着智能眼镜各类产品的加速迭代融合及人工智能等技术的发展，智能眼镜有望在中短期进入高速发展的快车道，未来有希望看到越来越多类似 RayBan Meta 的爆品，产业链相关公司有望深度受益。受益标的：歌尔股份 (002241.SZ)、龙旗科技 (603341.SH)、水晶光电 (002273.SZ)、佰维存储 (688525.SH)、恒玄科技 (688608.SH) 等。

风险提示：下游需求不及预期，技术研发不及预期。