智通财经 APP 获悉，中信建投证券发布研究报告称，鲍威尔释放宽松信号以来，市场博弈降息路径，开启了一轮降息交易。当前美国经济失业率仍偏低，服务业和总体就业景气仍偏高，美联储在此时点降息目的就是为了让增长平稳着陆，故而年内降息节奏或许并不快。降息开启后，历史经验显示美股、美债、黄金表现较好的概率较高。美联储降息周期对中国资产的影响，要看两点：中美货币联动性以及中国国内增长预期。历史上中美货币政策并非百分百联动，所以中国资产的判断还需回到国内因素本身。美国降息周期开启的确定性高，博弈点在于幅度和节奏。鲍威尔给予清晰货币路径：货币政策调整时机已到。鲍威尔给出降息指引后，市场交易美国将大幅降息。目前市场交易未来 1 年之内降息幅度达到 225 BP。历史经验来看，经济深度衰退或者外生事件冲击 (如金融风险或疫情)，才会引发美联储快速大幅降息。1984 年以来，6 次降息周期中，1 年内快速降息超过 200 BP 的时段有 3 次，诱发事件为经济深度衰退、互联网泡沫破裂和疫情冲击。复盘历史经验来看，降息开启后，美股、美债、黄金表现大概率不错。(1) 美债：1995 年以来四轮降息周期中，除 1995 年降息周期外，其余三次降息开启当月，美债均上涨。美债上涨更具持续性，透支程度弱。(2) 美股：除非金融系统不稳定性是降息诱因，否则降息周期开启后，美股维持涨势概率较大。(3) 黄金：1989 年以来，除 2001 年降息周期外，其余 4 轮降息周期中，降息周期开启当月，黄金均有正收益。(4) 大宗商品：铜和油为代表的大宗商品价格表现具有不确定性。历史经验来看，降息周期开启当月，铜价下跌概率大；而原油当月上涨概率大。评估中国资产走向，我们还是需要关注中国因素本身。两国处于不同的经济周期，面对不同的经济议题。美联储的宽松政策可能会导致全球资本流向新兴市场，提升风险偏好。但是流动性溢出效应取决于中国的基本面改善预期。美国开启降息周期并不意味着中国央行会亦步亦趋紧跟宽松。中国央行关注全球货币动向但近期更关注国内金融风险化解。这就意味着我们不能因为此次美联储开启降息便推断，中国央行货币政策即刻跟进大幅宽松。国内金融风险化解进展，或许是我们观察近期央行操作的一个重要锚。

中信建投证券发布的研究报告分析了美联储降息周期对中国资产的潜在影响。报告指出，尽管美国降息可能对市场产生积极效应，历史上中美货币政策并非完全同步，因此判断中国资产走势需要关注国内经济因素。报告还提到，降息启动后，美股、美债和黄金往往表现较好，而大宗商品价格表现则更具不确定性。

- 美联储开启降息交易，目的是实现增长平稳着陆，降息节奏或许不会过快。
- 历史经验显示，降息后美股、美债、黄金表现较好的概率较高。
- 中国资产受中美货币联动性和国内增长预期影响，央行操作或更关注金融风险化解。

中信建投：美联储降息周期对中国资产走向的影响如何？