美联储工作重心生变，今年至少 “暴力降息” 一次？

美国银行和投资基金先锋（Vanguard）等机构预计美联储下个月将降息 25 个基点，但支持降息 50 个基点的呼声也开始高涨。

例如，摩根大通本周表示，预计美联储将在今年年底前降息 100 个基点。由于年内只剩下三次会议，这就意味着至少有一次降息必须达到 50 个基点，再加上两次 25 个基点的降息。

在市场预期发生转变的同时，动荡的数据继续令 FOMC 的双重任务变得更加难以解读。这一双重任务包括降低通胀和充分就业。随着通胀稳步降温，市场的焦点开始转向就业市场。

美国劳工统计局本周发布的一份报告显示，大都市地区的失业率正在攀升，对工人的需求却在减弱。同时，劳工统计局本月早些时候表示，生产率在上升。

摩根大通在本周的一份报告中写道：“对美国经济陷入衰退的担忧不断升温，而金融市场却对商业部门未来的表现持乐观态度，这种情况形成了一个奇怪的组合。”该行补充说，美联储正在从渐进主义的立场转变为担心降息过晚。

芝加哥联储主席古尔斯比本月早些时候在接受《财富》杂志独家专访时表达了这种担忧。

他提醒说，“随着我们维持利率在如此高的水平时，但随着通胀持续下降，我们实际上收紧了利率。”因此，他呼吁美联储思考：“什么样的情况才真的需要这么紧缩的政策？”

他解释说：“答案是，只有在必要的情况下，只有在担心经济即将过热的情况下，政策才需要那么紧张。但在我看来，现在不是经济过热的表现。因此，我认为我们需要认识到，这样的紧缩状态不应该持续太久，不然我们将不得不考虑另一个任务，即就业情况将会变得更糟。”

美联储正在重新评估风险

无论专家们对美联储下次会议降息幅度的定价是 25 个基点，还是 50 个基点，他们都同意的一点是，FOMC 正在改变策略。

鲍威尔上周在杰克逊霍尔发表演讲时说 “政策调整的时机已到。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于新的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。”

沃顿商学院教授杰里米 - 西格尔（Jeremy Siegel）在为 WisdomTree 发表的每周评论中写道，这表明鲍威尔和他的同僚们正在寻求平衡其双重任务。

西格尔在周一的评论中写道：“虽然鲍威尔评论说失业率上升的部分原因是劳动力供应增加，但他也强调劳动力市场明显走软，而且不欢迎进一步走软。”

这位宾夕法尼亚大学的名誉金融学教授支持将基准利率（目前在 5.25% 到 5.5% 之间）立即降至 4% 或更低。

西格尔写道：“换句话说，鲍威尔将不再寻求利用失业率的上升来完成将通胀率降至 2% 的工作。这是一个非常重要的转变。”

虽然摩根大通可能不同意西格尔关于立即降息的呼吁，但这家美国最大银行的分析师们也注意到鲍威尔 “风险管理” 的侧重点变化。

他们写道：“上周鲍威尔在杰克逊霍尔发表的讲话证实，风险平衡已经发生了转变，美联储不希望看到劳动力状况进一步放缓。我们认为，这将使美联储有望在今年年底前大约降息 100 个基点。”

一些分析师认为，如果美联储今年不降息，鲍威尔不仅会面临市场哗变，而且还有可能使经济陷入衰退。

麦格理外汇和利率策略师 Thierry Wizman 和 Gareth Berry 在一份报告中写道：“我们并不是说经济衰退即将到来，” 但他们补充说，如果不降息，“经济衰退的可能性会更大”。