<div id="readability-page-1">尽管投资者转向瑞郎作为日元替代品为套利交易提供资金，但这一货币快速反弹的风险始终存在。 瑞郎长期以来一直被用于这一流行的策略中，即交易员借入低利率的货币，然后将其兑换成其他货币，以购买收益率更高的资产。 随着日元吸引力的减弱，使用瑞郎进行套利交易的吸引力进一步增强。8 月，由于美国经济数据疲软和日本央行意外加息，日元套利交易崩溃，日元大幅反弹，引发了全球市场动荡。 瑞士国家银行 (SNB) 是今年早些时候启动宽松周期的首家主要央行，其关键利率为 1.25%，允许投资者以低成本借入瑞郎投资其他地方。 相比之下，美国的利率在 5.25%-5.50% 的范围内，英国为 5%，欧元区为 3.75%。 “瑞郎又成为融资货币，” 埃德蒙·德·罗斯柴尔德资产管理瑞士公司全球覆盖管理主管 Benjamin Dubois 表示。 <h2>稳定性</h2> 瑞郎兑美元汇率处于 8 个月来的最高水平，兑欧元汇率处于 9 年来的最高水平，这反映了其作为避险货币的地位以及对欧洲和美国降息的预期。但投资者希望该货币价值能够逐步下降，这将提高套利交易的回报。 美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，尽管投机者突然转向持有对日元的 20 亿美元多头头寸，但他们仍持有 38 亿美元的瑞郎空头头寸。 分析师普遍认为，大量的空头头寸是该货币被用于为套利交易提供资金的标志。 “与之前相比，现在日元的双向风险更大，” 美国银行 G10 外汇策略师 Kamal Sharma 表示。“瑞郎似乎是更合理的融资货币选择。” 美国银行建议投资者买入英镑兑瑞郎，理由是瑞士和英国之间巨大的利率差距可能导致英镑上涨，高盛也表达了同样的观点。 随着通胀减弱，瑞士央行似乎将在未来几个月内进一步降息。这将降低瑞郎借贷成本，并可能给该货币带来压力，使其对于那些已经借入瑞郎的人来说更容易偿还。 瑞士央行似乎也不愿意看到该货币进一步走强，部分原因是这会给出口商带来痛苦。美国银行和高盛表示，他们认为瑞士央行在 8 月已经出手来削弱该货币。高盛 G10 货币策略师 Michael Cahill 表示： <blockquote> “瑞士央行可能会通过干预或降息来防止货币升值。” </blockquote> <h2>“固有的风险”</h2> 然而，瑞郎可能是一个不可靠的 “朋友”。 由于瑞郎长期以来一直享有避险货币的声誉，投资者在感到紧张时往往会蜂拥买入该货币。Cahill 表示，瑞郎最好在投资者感到乐观的时刻用作融资货币。 用于为套利交易提供资金的货币快速反弹会迅速抹去投资者的收益，并导致投资者迅速平仓，正如日元的戏剧性表现所显示的那样。高波动性或收益率较高的货币下跌也会产生相同的效果。 瑞士央行和瑞士金融市场监管局（FINMA）拒绝就套利交易对瑞郎的影响发表评论。 8 月初，随着股市暴跌，瑞郎在两天内上涨了 3.5%。瑞郎兑美元汇率对美国经济非常敏感，通常会在美国经济数据疲软（导致美国国债收益率下降）的情况下大幅上涨。 “任何套利交易都具有固有的风险，对于那些使用避险货币融资的交易来说尤其如此，” 德意志银行外汇策略师 Michael Puempel 表示。 “主要风险是，当收益率在避险情绪环境中下降时，利差就会压缩，瑞郎可能会反弹，” Puempel 补充道。 从期权价格得出的衡量投资者对瑞郎波动预期程度的指标目前处于 2023 年 3 月以来的最高水平。Record Currency Management 交易主管 Nathan Vurgest 表示： <blockquote> “考虑到央行，你可以看到，一些套利玩家可能更喜欢瑞郎而不是日元。这种套利交易最终能否成功可能仍取决于交易员在避险情绪中能够以多快的速度平仓。” </blockquote></div>

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瑞郎作为日元套利交易的替代品面临风险，因其成为融资货币。日元因经济数据疲软与央行加息而崩溃。瑞士国家银行利率低于其他国家，促进了对瑞郎的需求。投资者希望瑞郎价值下降以提高套利回报。分析师指出，当前日元双向风险较大，瑞郎或为更合理融资选择。美国银行建议买入英镑兑瑞郎，高盛亦同意该观点。瑞士央行可能将进一步降息，降低瑞郎借贷成本。

- 瑞郎作为套利交易资金来源，存在快速反弹风险。
- 美国经济数据疲软和日本央行加息导致日元套利交易崩溃，全球市场动荡。
- 美国银行建议买入英镑兑瑞郎，预计瑞士央行或将进一步降息。

继日元后，又一大套利交易恐也在 “爆炸” 边缘！