高盛交易员谈市场焦点：AI、美国消费、降息……怎么看？

8 月落下帷幕，经历了月初的巨震后，美股 “有惊无险”，最终录得 2.4% 的涨幅。

9 月 3 日，高盛对冲基金业务主管 Tony Pasquariello 发表文章，对美股市场进行了回顾和展望。

货币化担忧升温 AI 势头有所削弱

8 月公布的二季报显示，英伟达二季度营收保持了高速增长，但指引未能达到华尔街最乐观的预期水平，叠加号称 “史上最强芯片” 的 Blackwell 推迟交付，导致英伟达股价在美股盘后一度大跌 8%。

Tony 认为，这传递出一个信号，即虽然科技领域强劲增长，但有关资本支出的讨论热度开始上升，使 AI 主题越来越呈现出 “两面性”。

文章援引了行业专家 Pete Callahan 的说法：

“生成式 AI 主题已变得更加双面——好消息是英伟达的数据中心同比增长 155%，不太好的是季度指引中每股收益下调。”

“随着投资者寻找 AI 货币化线索来平衡，如今这一主题的 “单向” 势头有所减少，云供应商面临着日益增长的资本支出负担。”

美国消费基调如何？

在 Tony 看来，美国的消费较一年前明显放缓，但仍具韧性，而且肯定比空头认为的更为坚挺。

文章引用高盛经济学家 David Mericle 的说法表示，官方数据显示美国二季度个人消费者支出增长 2.9%，显示经济仍强劲，消费前景稳定并健康——由健康的就业市场、强劲的实际收入增长、史上最强劲的家庭资产负债表所共同驱动。

David 表示，美国 GDP 增速仍有望实现在三季度和四季度分别达到 2.7% 和 2.3% 的超预期水平。

美股接下来怎么走？

针对月初的波动，文章引用了华尔街金融人士 Tom Eason 的说法：

“在英伟达公布财报后，VIX 指数仍保持较高粘性，因此我们认为市场还需要一些时间才能摆脱月初的波动率飙升。”

Tony 表示，目前美股涨势拓宽的程度已经超预期。今年以来，标普的 11 个板块中，有 6 个板块（金融、公用事业、工业、医疗保健、材料、房地产）处于 52 周高点，Tony 将其视为看涨信号。

展望后市，如果出现美联储在 9 月仅降息 25 基点、8 月非农就业数据疲软以及美国大选不确定性加剧的情况，市场可能会在秋季出现 “一些波动”。

9 月可能降息多少？关键看周五非农

目前，利率市场对 9 月降息幅度的定价是 33 个基点，文章指出，周五公布的非农就业报告将成为美联储决议的决定性因素。

Tony 表示，从更长时间范围看，通胀数据将决定宽松周期的轨迹，经济数据将决定宽松周期的步伐和幅度，接下来的经济活动指标仍将是市场关注的焦点。