首款 AI iPhone 发布后，苹果股价恐易跌难涨

苹果公司 (AAPL.US) 将于北京时间 9 月 10 日凌晨举行最新产品发布会，届时配备 AI 功能的最新款 iPhone 将亮相。但媒体最近报道称，最新款 iPhone 将于 9 月 20 日上市，但人工智能功能要到 10 月才能通过软件更新推出。

由于投资者的热烈期盼苹果的最新款 iPhone，其股价最近被推升至逼近历史高位。但以史为鉴，苹果公司的股票通常在 iPhone 发布后表现不佳，因为人们对苹果的预期极高，而且苹果的股价相对于收益相当高，几乎没有犯错的余地。

鉴于 iPhone 对苹果产品系列的重要性——该业务收入上季度占总营收的近一半，如果最新款 iPhone 在产品功能或销售方面达不到预期，苹果可能会再次遭遇估值冲击。

苹果股价已较 4 月份低点上涨 39%。数据显示，这一举措使其市值增加了逾 9000 亿美元，对纳斯达克 100 指数同期总涨幅的贡献达到 22.6%，超过了其他任何成分股。苹果股票的预期市盈率为 31 倍，比 10 年平均市盈率水平高出 50% 以上。上个月，该公司的营收倍数达到 8.8，是至少 2000 年以来的最高水平。

苹果营收倍数上升

根据数据，以往的 17 次 iPhone 发布日后，苹果股价有 12 次下跌。此外，9 月份是苹果股价在过去 10 年里表现最差的一个月，同期平均下跌 3.2%。根据 Stock Trader 's Almanac 的数据，标普 500 指数和道指在 9 月份通常也表现较差。

Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund 的投资组合经理 Denny Fish 表示:“你可以很容易地想象出这样一种情景：市场已经建立起了这种热情，但在我们得到苹果人工智能战略奏效的具体证据之前，还需要等待一段时间。虽然人们渴望 AI 功能，但也有怀疑的余地，而且估值倍数处于高端。一般来说，这不是买入的好时机。” 该基金管理着 70 亿美元资产。

苹果过去十年间的月度表现

对其人工智能战略的乐观情绪一直是股价上涨的主要推动力。花旗将苹果列为 2025 年人工智能的最佳选股;而投资机构 Third Point LLC 最近在一封投资者信中表示：“与人工智能相关的需求可能会在未来几年推动苹果的收入和利润出现大幅改善。”

苹果公司的增长乏力已经有一段时间了。过去七个季度中有五个季度营收下降，分析师预测，2024 财年营收将仅增长 1.8%，下一财年将增长 7.9%。相比之下，根据数据，标普 500 指数的科技行业整体收入预计将在 2024 年增长 10.9%，在 2025 年增长 12.7%。

具有讽刺意味的是，由于 iPhone 的品质改进，消费者使用手机的时间更长了，因为摄像头和电池获得提升、但价格也更贵了，消费者也就没有理由在新机型上挥霍。这进而导致苹果营收增长一直不温不火。

尽管如此，华尔街押注，iPhone 最新的人工智能功能将促使更多客户升级，从而加速增长。新 iPhone 的潜在用户群非常庞大。在 8 亿多部苹果智能手机存量中，超过 40% 的用户使用的是 iPhone 12 或更老版本，另外 27% 的用户使用的是 iPhone 13。目前只有不到 10% 的用户拥有可以升级到人工智能软件的手机。

然而，商业智能 7 月份对美国智能手机消费者的一项调查显示，人工智能可能不足以刺激升级，这将使苹果的涨势面临风险。MoffettNathanson 最近开始对苹果股票进行评级，首予 “中性” 评级。该机构写道，估值水平意味着 “iPhone 的 AI 升级周期远远大于 2021/22 年的 5G 升级周期”，该公司对苹果能否实现这一目标持怀疑态度，尤其是考虑到利率背景。

尽管存在风险，但人们仍然对人工智能对苹果的长期增长意味着什么持乐观态度，预计升级周期将持续数年。Cantor Fitzgerald 首席股票和宏观策略师 Eric Johnston 称，即使新 iPhone 发布前后出现抛售，随着时间的推移，它也会带来收入和利润，从而为股价带来动力。他表示:“目前的市盈率显然很高，但如果势头强劲，昂贵的股票可能会保持昂贵。我认为苹果的情况就是这样。”