美国 8 月 ISM 制造业 47.2 不及预期，较 7 月改善，就业回暖，价格攀升

9 月 3 日周二，ISM 公布的数据显示，美国 8 月制造业指数从 7 月的八个月低点小幅回升，就业情况有所改善，但总体趋势仍表明制造业活动低迷。

美国 8 月 ISM 制造业指数 47.2，预期 47.5，7 月前值 46.8，7 月时 ISM 制造业 PMI 创下去年 11 月以来的最低值。50 为荣枯分水岭。

今年 3 月，美国 ISM 制造业指数意外大幅好于预期，突破 50 大关，达到 50.3，结束了连续 16 个月的制造业收缩。不过从之后几个月的数据来看，美国制造业的单月扩张仅为昙花一现。

虽然 ISM 制造业 PMI 长时间处于萎缩态势，但 ISM 表示，该制造业 PMI 高于 42.5，通常表明整体美国经济在扩张。PMI 和地区工厂调查在持续夸大制造业的疲软。

8 月重要分项指数方面：

• 新订单指数 44.6，为 2023 年 6 月以来最糟，7 月前值 47.4。
• 库存指数为 50.3，较上月大涨 5.8 个点，7 月前值 44.5。
• 生产指数进一步下降，该分项指数从 7 月的 45.9 下滑至 44.8。
• 就业指数 46，7 月前值 43.4。7 月数据时，该分项指数创 2020 年 6 月以来最低。最新数据表明，工厂就业继续萎缩，但萎缩速度有所放缓。
• 制造商的支付价格指数从 7 月的 52.9 上升至 54。尽管订单低迷，但制造商面临投入品价格上涨的问题，这可能反映了运费飙升。
• 供应商交货指数从 7 月的 52.6 降至 8 月的 50.5，高于 50 的读数表明交货速度较慢。

分项指数传递三大重磅信号

一是就业指数。对于 8 月明显回暖的就业指数，分析称，这或许表明本周五的非农就业报告将强于预期。

二是支付价格指数。该指数重拾上升态势，媒体分析称，这表明商品通胀降温目前可能已经结束，但可能不会对整体通胀产生实质性影响。财经金融博客 Zerohedge 也持类似观点，认为与滞后 8 个月的美国 CPI 数据相比，可以肯定的是，我们已经看到了本轮周期 CPI 数据的低点。

三是新订单/库存比率。6 月、7 月、8 月的新订单指数为 49.3、47.4、44.6；库存指数为 45.4、44.5、50.3；两者之比为 1.0859、1.0652、0.8867，该比例近三个月呈明显的下降态势。Zerohedge 评论称，新订单/库存比率突然跌回衰退水平，这表明制造业的管道已经严重堵塞，大规模裁员即将开始。

美银知名分析师 Michael Hartnett 此前表示，关注新订单与库存之比，因为这是 ISM 制造业指数的最佳三个月领先指标。美银此前预测到今年 10 月，ISM 制造业指数有望达到 52，该数据将在 11 月 1 日公布。

ISM 制造业 PMI 是本周公布的首个美国经济重要指标，市场对此高度关注，以评估是否释放了更多美国经济软着陆的信号，此外对美联储 9 月决议也可能有影响。美联储料将在 9 月 17 日至 18 日的政策会议上开始本轮首次降息。

市场反应

美国 ISM 制造业指数公布后，美元指数短线小幅走低，报 101.64。美股短线波动不大，纳指跌 1.5%。美国 10 年期国债收益率短线波动不大，报 3.838%。现货黄金短线波动不大，日内下跌，报 2477.77 美元/盎司。

Markit 制造业 PMI

同日稍早公布的 Markit 制造业 PMI 显示，美国 8 月 Markit 制造业 PMI 终值 47.9，预期 48，前值 48。本次 Markit 制造业 PMI 和 ISM 制造业 PMI 在不少分项指数上体现的态势类似。

标普全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 表示：

PMI 数据进一步下滑表明，制造业在第三季度中期对经济的拖累作用进一步增强。前瞻性指标表明，这种拖累作用可能会在未来几个月加剧。

销售低于预期导致仓库堆满未售出的库存，新订单的匮乏促使工厂自 1 月以来首次减产。由于担心产能过剩，生产商今年还首次减少员工数量，并减少了投入品的购买量。

订单下降和库存增加的结合发出了一年半以来最悲观的生产趋势的前瞻性信号，也是自全球金融危机以来最令人担忧的信号之一。

尽管原材料需求下降减轻了供应链的压力，但工资上涨和运费上涨仍被广泛报告说是推高投入成本的因素，投入成本目前正以去年 4 月以来最快的速度上涨。