股东大会过关，国联、民生两券商 “高效整合” 再下一城

距离收购方案出炉不到 1 个月，国联证券对民生证券的收购再获进展。

9 月 4 日，国联证券宣布根据 2024 年第一次临时股东大会决议，与收购民生证券相关的议案、子议案均获得通过。

该方案提出在今年 8 月 8 日，国联证券宣布拟以发行股份等方式，作价 294.92 亿元收购民生证券 99.26％股份。

值得一提的是，剩余未收购的 0.74% 股份，系泛海系所持有的质押冻结股份，该部分不参与交易并不对整体收购产生影响。

按照《草案》提出的 294.92 亿元收购民生证券 99.26％股份定价推算，对应的民生证券参考总价值为 297.12 亿元，折合 PB 倍约为 1.86 倍。

Wind 数据显示，民生证券 2023 年实现营业收入 37.99 亿元，实现归母公司股东净利润 6.81 亿元；同期国联证券实现营业收入、归母公司股东净利润分别为 29.55 亿元、6.71 亿元。

截至 2023 年末，民生证券净资产、总资产分别为 158.28 亿元、599.42 亿元；国联证券同期两项指标分别为 181.24 亿元、871.29 亿元。

按照上述数据估算，上年底两家券商合并净资产就已达 339.52 亿元，超过国金证券排名行业 24 位；总资产则接近 1500 亿元，超过同期浙商证券跻身行业第 22 位。

根据程序，国联证券将在股东大会决议日后 3 个工作日内向交易所申报相关材料，而两家券商的整合事项正在进入最后的监管审议阶段。

一位接近国联证券人士透露，此次收购的高效推进，主要得益于两方面因素。

“一方面是这笔交易需要江苏省国资监管部门进行审批，审批速度能够如此之快，江苏省国资对此次并购的支持态度可见一斑。” 上述接近国联证券人士指出，“另外一方面是国联证券的股东对此次交易方案也有着良好的预期，达成了共识。”

另一位接近交易的投行人士指出，由于券商整合往往需与监管进行提前沟通，因此在准备充分的情况下，预计相关监管审核有望得到相对高效的推进。

“因为目前券商整合是被监管和行业所鼓励的动作，也是实现行业出清，加快供给侧改革的一种措施，所以预计这项交易在没有特别变数的情况下，将相对高效的获得推进。” 上述投行人士表示。

事实上，处于底部运行的证券行业整合预期的确在加速兑现。

去年以来，“平安 + 方正”、“太平洋 + 华创”、“国联 + 民生”、“浙商 + 国都” 乃至近期的 “西部 + 国融”“国信 + 万和” 等案例均在悄然推进。

在业内看来，相关整合案例的落地将促进券商整合潮的进一步升温。

“当下是行业底部，逆周期的推进行业整合，其实有助于行业集中度的提升，推动行业高质量发展。” 北京一家中型券商非银金融分析师表示。