降息预期打压强势美元 美联储政策动向或决定后续走势

在过去几年里，强劲的美国经济和居高不下的通胀使美国联邦基准利率远远高于其他发达经济体，这使得以美元为基础的资产更具吸引力。不过，由于通胀已经降温，且劳动力市场出现放缓迹象，美联储主席鲍威尔在上个月的杰克逊霍尔全球央行年会上释放了将于 9 月降息的强烈信号，而这预计会削弱美元的强劲势头。

瑞银全球财富管理资深美国分析师 Brian Rose 表示：“我们一直认为，无论其他情况如何，一旦美联储开始降息，美元就会失势。我们仍然持有这种观点。”

由于美元在全球金融中的核心地位，正确把握美元的走势对投资者来说非常重要。美元走软可能使美国出口商的产品在海外更具竞争力，并降低跨国公司将海外利润转换为美元的成本。长期来看，美元会下跌多少可能取决于美联储未来几个月降息的幅度，以及其他央行降息的速度。

就目前而言，美国经济似乎比其他许多经济体都要强劲。十年期美国国债收益率和十年期德国国债收益率之间的差距近期为 160 个基点，尽管近几个月来有所收窄，但仍在 167 个基点的五年平均水平附近。

不过，投资者正押注美联储未来将进行大幅降息。与美联储关键政策利率挂钩的期货显示，交易员预计美联储今年将降息约 100 个基点，而欧洲央行将降息约 60 个基点。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 追踪对冲基金和其他投机投资者仓位的数据显示，截至 8 月 27 日当周，美元净空头头寸为 88.3 亿美元，为六个月来首次出现净空头头寸;相比之下，5 月的净多头头寸为 326 亿美元。

道富环球投资管理高级投资组合经理 Aaron Hurd 表示：“鲍威尔近期的鸽派语气表明，降息幅度比最初预期的要大。” 周五将公布的美国 8 月非农就业报告或许将提供有关就业市场的进一步线索。市场目前预计，美国非农就业新增人数将从 7 月的 11.4 万升至 8 月的 16 万，失业率则将从 7 月的 4.3% 小幅降至 8 月的 4.2%。许多政策制定者表示，就业市场依然健康。

缓慢下降？

有几个因素可能至少会在短期内阻止美元的进一步下跌。美元指数在 8 月下跌了 2.2%，一些策略师指出，美元可能下跌过快。Monex USA 交易部副主管 Helen Given 表示：“虽然美联储将于 9 月开始的长期行动确实预示美元将在第四季度走软，但近期的跌势有点过头了。”

许多人都在等待美国经济放缓的更多证据，然后才会进一步看空美元。Neuberger Berman 全球投资级固定收益联席主管 Thanos Bardas 表示：“尽管美国经济正在放缓，但仍处于非常健康的状态。”

除了经济状况之外，11 月美国总统大选的结果可能会影响美元的命运。共和党总统候选人对美元走强表示不满，称这损害了美国的竞争力。但 Thanos Bardas 指出，实际上，特朗普的许多政策，如提高关税和减税等，可能会使美元走强。

渣打银行全球 G10 外汇研究主管 Steven Englander 则指出，如果民主党总统候选人哈里斯胜选，可能会带来更高的税收，如果经济活动放缓，美联储将面临更大的放松货币政策的压力。

法国兴业银行外汇策略师 Kit Juckes 表示，最终，市场对美国降息的反应可能是决定美元走势的因素。他表示，强劲的经济增长为美国提供了 “永不满足的外国投资胃口，以及热情追逐收益率的外国投资者”。"他补充称：“现在增长放缓、利率下降，我们将拭目以待。”