摩根士丹利基金：硅片龙头联手涨价 光伏 “好日子” 要来了？

智通财经 APP 获悉，摩根士丹利基金发文称，近两年，作为新质生产力重要代表之一的光伏行业，由于阶段性的产能过剩与需求不足，经历了反复的磨底。而在 8 月底，行业似乎迎来了变化，国内两大硅片龙头公司纷纷宣布上调硅片报价。目前来看，光伏产业链价格处于底部位置，未来海外或将进入降息周期，利率有望下行，光伏项目收益率提升可能会刺激需求超预期。当前板块预期低、估值低、机构持仓低，板块配置性价比值得关注。

光伏行业的 “至暗时刻”

近年来，中国不断发展新能源转型，光伏产业是推动中国能源绿色低碳转型、实现绿色低碳发展的重要途径。光伏行业自 2021 年起快速扩张，不少厂家跨界涌入，产能快速释放，再加上技术路线尚未完全统一且迭代频繁，导致光伏产业链呈现出 “内卷状态”，盈利空间逐步收窄，多环节价格击破成本线。

2022 年以来，中国硅片市场价震荡走低，各类型硅片价格均有所下跌，2024 年 6 月，一线厂商的单晶硅片市场价 (156mmX156mm) 仅 1.2 元/片。

数据来源：Wind，数据区间：2011 年 8 月-2024 年 8 月

在这一背景下，随之而来的是光伏企业频现的项目终止或延期。中国光伏行业协会 (CPIA) 数据显示，硅料、硅片、电池、组件环节项目终止/延期规模分别达 30 万吨/15GW/60GW/20GW，相关项目超过 20 个。受到产能过剩及产业链价格低迷的影响，行业开工率也处于较低水平，主链环节约在 60% 左右，库存保持高位，甚至出现了部分企业停产的情况。

优胜劣汰，利好行业长期发展

即便光伏在近两年正在经历 “至暗时刻”，但即便如此，中国光伏行业在全球的领先地位依然稳固。

国内方面，近些年装机需求 “井喷”。根据生态环境部数据显示，2021 年中国光伏新增装机 55GW，2022 年新增 87GW，2023 年新增数量大幅增加至 216GW。

数据来源：生态环境部

而在 “出海” 方面，据海关数据统计，2023 年中国新能源汽车、光伏产品、锂电池 “新三样” 产品合计出口 1.06 万亿元，首次突破万亿元大关，增长 29.9%。中国企业已经不再是 “全球工厂” 的 1.0 状态，而进阶到 “主动” 走出去的全球化 2.0 阶段。

光伏行业的产能过剩，在短期会影响整个产业链的盈利能力，但在中长期会推动行业内的 “优胜劣汰”，使得更具竞争力的企业脱颖而出甚至走向海外，而那些落后的产能则逐渐退出市场。

中国有色金属工业协会硅业分会在近期也曾表示，中长期随着产业链各环节产能加快清出，市场价格也有望回归到合理水平。价格在经历短期的抛售阵痛期后，中长期来看市场供需将处于持续向好的趋势，价格也有望逐步止跌。

回暖有望，光伏行业性价比凸显

如今，光伏产业链正处于扩张之后的调整阶段，是成长过程中的 “阵痛期”。事实上，在政策面上，光伏始终是国家重视的行业之一，利好消息时有传出。

就在最近的 8 月 21 日，国家发展改革委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，提出到 2027 年，能源重点领域设备投资规模较 2023 年增长 25% 以上，光伏等领域实现设备更新和技术改造，还提到了支持光伏电站构网型改造。光伏十多年来从技术到设备都有了多次迭代升级。随着第三代光伏技术的成熟，无论是成本还是转化效率都会有一个提升，能源设备生产企业、配套部件生产企业以及新型原料供应企业都有望从中受益。