二季度，蔚来汽车拿出了一份亮眼的成绩：二季度交付量和营收双双创历史新高，净亏损显著下降，三季度交付指引超过市场预期。
在周四晚间召开的电话会上，蔚来董事长、CEO 李斌表示，从长期角度来看，随着新产品的发布和已有产品的更新，蔚来品牌在中国的月销量能够达到 3-4 万辆，并实现毛利率 25% 的经营目标。
李斌还宣布，面向主流家庭市场的乐道品牌首款车型 L60 定于 9 月 19 日正式上市，并将于 9 月底开启交付。李斌预期今年下半年将交付总共 2 万台 L60。
据他介绍，乐道 L60 首台量产车已于 8 月 15 日下线，订单情况超过预期。他说，这款车的预售价是 21.99 万元，在正式上市时还有调整空间。乐道 L60 的供应链按照今年月交付 1 万辆准备，希望在明年能达到月交付 2 万辆。
此外，李斌透露，蔚来已开始建设第三工厂，明年 9 月份正式投产。
周四早间公布的财报显示，蔚来汽车累计交付 57373 辆创历史新高，汽车销售收入 156.8 亿元，较去年同期增长 118.2%，汽车毛利率 12.2%，较去年同期增长 6 个百分点，预期为 11.5%。
蔚来预计，今年 Q3 交付量将在 61000-63000 辆之间，同比增长 10%-13.7%，总营收将在 191.09 亿-196.69 亿元之间，同比增长 0.2%-3.2%。两项均创历史新高。
对于备受期待的蔚来第三品牌 “萤火虫”，蔚来方面表示将在 2025 年交付。
李斌表示，蔚来已布局 3 个品牌，能够覆盖从 14 万～80 万元的售价区间。从产能角度，蔚来将为 2025-2026 年全线产品做准备，F2 工厂已经开始双班生产，9 月底到 10 月会达到双班生产能力。
据蔚来称，除汽车业务之外，公司其他业务亏损正在收窄，随着用户量的增加，售后服务效率提升，换电服务收入和利润也在增加。
蔚来的换电站业务在单日换电量超过 60 单时可以实现盈亏平衡，目前日均换电量在 30 到 40 单，预计不久将实现盈利。
李斌认为，李斌表示，目前国内新能源汽车市场渗透率已经超过 50%，不管是纯电车还是插混车，会加快对于油车的替换。在两年内，中国新能源汽车市场渗透率能够超过 80%。
以下为分析师 Q&amp;A 环节实录：
Q1：旗舰轿车 ET9 会在明年一季度开启交付吗？这款车型的定位、采用的新技术、目标销量是什么？
ET9 的上市准备工作我们仍然按照计划进行，我们没有改变发布的时间。ET9 配备了非常多的新技术，包括线控转向、全主动悬架、自研芯片和全新的操作系统。我们肯定会不遗余力地确保它的成功上市。
Q2：公司把海外扩张方向从欧洲转向中东，将在阿联酋开店并开始交付，原因是否为欧盟的关税问题？业内有竞争对手目前有超 10% 的销量来自海外市场，这是否为蔚来的海外扩张提供了目标参考？
海外扩张方向没有改变，虽然现在因为欧洲的关税，从中国出口汽车到欧洲的成本更高，但公司仍然会专注服务好已经进入的欧洲五个国家，这是一个非常长期的事情。比如，我们在阿姆斯特丹开设了新店，且在欧洲建设和部署的换电站也在增长。
所以总的来说，我们在做阿联酋市场时是比较有耐心的，这也符合我们的计划。去年你们也知道，阿布扎比政府向我们投资了 30 多亿美元，所以进入阿联酋市场是我们计划中的一部分。我们将与当地的三个合作伙伴一起在当地提供我们的产品和服务。
一个很大的不同点在于，从明年开始，我们将有像萤火虫（Firefly）这样更适合全球市场进入的产品。因此，接下来，因为有乐道和萤火虫，我们的全球扩张计划实际上会更加积极。我们会平衡投资和效率，确保我们以更智能、更有效的方式进入全球市场，这对公司的财务将产生正面影响。
Q3.未来两年中国电动车市场的潜在增长率是多少？由于目前欧盟的电动车渗透率已经非常高，欧盟的渗透率将会放缓，蔚来对此怎么看？未来三年电动车的渗透率会是多少？萤火虫（Firefly）产品线在 2025 年会推出一到两款车型吗？
如果看整体乘用车市场，今年上半年它增长了大约 3.6%。中国汽车的保有量已经 3 亿两三千万辆左右了，这个市场不可能一直增长，但我们认为会维持一定的规模，如果有一些下降也是很正常的。新能源汽车的渗透率已经 50% 了，这个渗透率会进一步的提高，并且会以更快的速度提高，无论是从纯电动车（BEV）还是从插电式混合动力车（PHEV）等其他角度来看，都会加速对燃油车的替代。实际上，一旦超过 50% 这个点，增长速度会非常快。如果我们以挪威为例，可以看到它在超过 50% 之后，很快就达到了 80% 到 90% 的市场份额。因此，我个人认为，大约在两年左右的时间内，中国的新能源汽车市场渗透率将会超过 80%，我对此非常有信心，这是我们的预测。
现在燃油车开始进入一个恶性循环，因为他们只能通过降价来维持自己的市场份额。当然，降价的力度是非常大的，无论是高端品牌还是大众市场品牌，无论是中国品牌还是国际品牌。所以，价格的下降会严重损害经销商的盈利能力，会损害品牌，包括二手车的残值。所以实际上，在我看来，内燃机（ICE）汽车在中国已经进入了一个市场份额加速下降的循环。
如果我们去观察，现在比如说像现代、本田、丰田、日产等所有这样的一些日本公司，其实他们现在正在重复几年前现代起亚，或者福特在中国遇到的一些问题。我们也看到通用汽车（GM）也遇到了非常大的问题。所以我认为接下来几年，这些合资企业的燃油车在中国会遇到非常大的麻烦，这些市场份额都会让出来给新能源汽车（NEV）品牌，无论是中国的公司还是全球性的公司。因此，新能源汽车的渗透率将会显著增长，并且增长速度可能会超过我们的预期。
到 2025 年我们会推出并交付 Firefly 产品，产品准备工作我们都非常顺利，所以会的。
Q4.蔚来 7 月份新推出的 SkyOS 操作系统，展示了公司软件自主研发方面的能力。能详细介绍下蔚来面临的技术挑战、系统优势以及新系统能为产品带来什么样的改进？
我们的 Sky OS 可以说是全球第一个完整的整车全域操作系统。这是它的亮点，当然也是它的难点，因为智能电动车发展到今天，我们都知道不可能再用以前那种支离破碎的、分割的一些操作系统去管理整个车辆这样一个全新的架构。所以从 Sky OS 的角度来看，我们从最底层的虚拟机到上层适合不同 MCU、ECU 的这些模块，再到上面的中间件，我们构建了一个非常完整的架构。我们投入了四年的时间，2 万多人月的工作量，彻底地、完整地开发出了这个系统，这其实是非常不容易的。
那么它带来了什么提升呢？从方向上来说，它让车辆变得更加安全，整个系统更加稳定，我们的开发效率更高，同时我们后续迭代的效率也会更高。它解决了智能电动车后续大数据量的吞吐问题、跨域融合问题、延迟问题、冗余问题，解决了非常多的问题。因为这些问题如果不从基础软件层面去做，仅仅在应用层面是做不到的。所以我们非常高兴，终于有了这样一个系统。当然，后续我们的 Sky OS 会支持我们的 NIO 全系车型，包括我们的 Firefly。总的来说，它是我们整个 NIO 品牌接下来所有产品的软件基石。
Q5.蔚来 Q2 毛利率显著提高背后的主要驱动因素是什么？蔚来对未来毛利率改善趋势的预期是什么？随着销量增长，公司的充电业务和换电业务是否能够在未来实现盈利？
关于其他业务亏损的减少，在今年第二季度，随着我们保有用户量的增加，我们的其他业务利润也得到了提升，主要有两个方面的原因。其中主要归因于我们售后服务效率的提升，我们在今年 2 月 20 日宣布了第二版的服务无忧套餐，在这个版本的服务无忧产品中，我们实际上做了很多效率提升的工作，这也帮助我们提高了售后服务的盈利能力。
另一个原因是，自从我们去年将终身免费换电权益与整车销售解耦后，随着我们销量的增加，付费用户也越来越多，这使得我们在换电服务上的收入和利润也逐渐增加。这两个因素的综合作用使得我们其他业务的亏损在第二季度有了较大的减少。而且我们相信，随着我们销量的逐步增加，以及乐道上市后的盈亏平衡甚至盈利，我认为也不会太久。
关于换电站和换电业务的盈利问题，首先，如果我们单纯看换电站换电这个业务本身，如果我们单日的换电量超过 60 单，按照超充的收费水平，我们的单站就能够实现盈亏平衡。目前我们在中国已经超过了 2500 个换电站，而我们的日均换电量平均下来是在 30 到 40 单每天。所以大家可以看到，从 30 到 40 单增长到 60 单，我们离单纯看换电业务的盈亏平衡的时间差距不会太大。
当然，目前从整个集团角度来讲，换电业务还是亏损的，主要原因有两个：第一，我们在初期交付产品时，给用户提供了终身免费服务的选项，这样一些用户会给我们带来一些在换电上的亏损。第二，我们也通过这两年的运营深刻认识到，换电站的网络效应对于我们卖车的帮助是非常大的，所以我们在非常积极地布局我们的换电站。这样的话，因为超前布局也会给我们带来一些亏损。所以总的来说，单纯看换电站业务，我们离盈亏平衡的时间不是太远，但为了促进销售，我们在换电站上做了很多超前的布局，这也会带来一些超前布局的亏损。
Q6.新车型 L60 在 9 月 19 日正式发布后，蔚来将如何确保实现较高的转化率？公司是否会考虑在当前竞争激烈的市场环境下采取更激进的官方定价策略？同时，团队为了避免交付开始后可能出现的供应中断，已经做了哪些供应链方面的准备？
8 月 15 日，L60 的第一辆量产车已经下线，我们的销售负责人正在驾驶这款车进行直播，他已经驾驶了 20 天，目前这款车在各个方面的表现都非常出色，引起了极大的关注。他们现在的直播每天都有数百万人观看，预订单的数量也超出了我们的预期。因此，总的来说，我们对这款车的产品竞争力非常有信心。
当然，在定价方面，我们现在提供了一个预售价，是 219900 元人民币，比特斯拉的 Model Y 便宜三万元人民币。这款车在 9 月 15 日正式上市时，我们的价格肯定会比这个预售价更低。我们还是会在定价和毛利率之间寻求平衡，我们不会采取特别激进的定价策略，还是会确保这款车有一个合理的毛利率。
在供应链方面，确实需要一个逐步提升的过程。从目前的计划来看，我们是按照今年 12 月份交付一万辆的目标来准备的，希望在明年的某个时候能够达到单月两万辆的供应量。
Q7.基于我们目前的产品组合，蔚来品牌的汽车销量和毛利率是否还有进一步上升的空间？
蔚来品牌在第二季度实现了 12.2% 的整车毛利率，这一成绩主要归功于供应链优化和生产效率提升。随着销量连续四个月达到 2 万台，公司计划通过进一步降低产品成本和增加高毛利车型的销售比例来提升毛利率，目标是到年底将毛利率提升至 15%。
虽然销量有增长潜力，但公司将注重平衡销量增长与毛利率，我们希望在逐步提升毛利的同时，也能够有量的增长，不会追求过快的跃升。
长期来看，蔚来还是专注于 30 万人民币的细分市场，相信随着新产品的发布和产品更新，目标是每月在中国销售 3-4 万辆 BEV（纯电动汽车）。公司的长期目标是实现每月四万辆的销量和 25% 的毛利率。乐道品牌面向的是一个更大的市场，潜在市场规模超过 800 万辆，公司在充换电网络方面具有竞争优势，从销量的角度来讲，乐道的机会和销量上限肯定要高很多。乐道品牌的毛利率目标也设定在 15% 以上，这是公司中长期的经营规划。
Q8.鉴于订单强劲，今年你们乐道 L60 的交付量目标约为两万辆。管理层目前是否仍然维持这样的交付量目标？如果可以的话，能否按月分别预测一下，因为本月底还不太确定，比如十月份、十一月份、十二月份会有怎样的进展？
L60 今年的总交付量目标约为两万辆，主要集中在四季度。9 月份将开始交付，但数量不会很大，预计到 12 月份将达到单月 1 万台的交付量。供应链正在全力准备以满足新技术的需求，公司对此有信心。
Q9.销售、管理费用似乎一直在增加。本季度的这部分费用的预算目标是多少？对于即将到来的下半年有何什么展望？
从 Non-GAAP（非美国公认会计原则）的口径来说，研发费用将维持在每个季度约三十亿人民币的水平，可能会根据项目进度有所波动。随着三季度末开始交付乐道 L60，销售管理费用将增加，但随着交付量的增长，这部分费用占销售额的比例将逐步优化。
Q10.乐道 L60 车型合理的毛利率应该是多少？随着公司产量不断增加，蔚来在 2025 年以及 2026 年的产能扩张计划和资本支出计划是怎样的？与 2024 年相比，我们是否可以预期资本支出会更高？
L60 在产能达到预期水平后，预计毛利率可以达到 15% 左右。尽管市场竞争激烈，公司已预留了差异化市场营销策略。L60 的设计旨在提升效率和降低成本，确保技术领先和成本竞争力。
关于产能，公司正在为 2025 年和 2026 年的产品规划做准备。目前有两个工厂，F2 工厂已开始双班生产，预计九月底或十月份能完全形成双班生产能力。第三工厂正在建设中，预计明年三季度正式投产。这将确保公司的长期生产需求得到满足。
中国的整车和零部件生产能力强大，产能不足可能带来短期压力，但不会成为长期瓶颈。公司去年获得了独立资质，因此长期来看，产能不会是限制因素。
关于资本支出，公司正在根据实际情况谨慎控制投入节奏，自去年起已推迟或取消部分项目。预计 2024 年的资本支出将明显低于 2023 年。目前尚未制定明年的具体预算，但总体投入可能与今年相当。
第二季度销售、一般及行政费用增长主要由于两方面原因：首先，随着销量从第一季度的 3 万多台增长至第二季度的 5.7 万台，人力成本随之增加，包括员工数量和奖金。其次，从今年三、四月份开始，公司全面切换至 2024 款车型，第二季度加强了线上线下的宣传和推广力度，导致传播费用显著增长。
Q11.与蔚来门店相比，乐道门店的平均租金是更高还是低一些？另外，与蔚来门店相比，乐道门店聘用的员工数量更多还是更少？
乐道门店在资本支出和租金方面都比蔚来门店有显著下降。
由于每个门店的位置不同，具体租金难以一概而论，但总体上乐道门店的租金成本更低。乐道门店的装修费用也有严格控制，目前每家店的平均装修费用不超过 100 万人民币，后续门店的装修预算会更低，以提高投入效率。至于员工数量，乐道门店会根据订单量和交付量的结构来配置销售人员，采用最紧凑的人员结构。

蔚来-SW

蔚来汽车

李斌表示，国内新能源汽车市场渗透率有望在两年内超过 80%；乐道 L60 将于 9 月底开启交付，预期下半年交付总共 2 万台 L60。蔚来整车毛利率升至 12.2%，长期目标是实现每月四万辆的销量和 25% 的毛利率。

- 蔚来汽车二季度交付量和营收创历史新高，净亏损显著下降，三季度交付指引超预期。
- 蔚来董事长李斌表示，蔚来品牌月销量目标为 3-4 万辆，毛利率目标为 25%，乐道品牌首款车型 L60 将于 9 月 19 日上市。
- 蔚来汽车财报显示，累计交付 57373 辆，销售收入 156.8 亿元，汽车毛利率 12.2%，Q3 交付量预计在 61000-63000 辆，总营收预计在 191.09-196.69 亿元。

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