巨无霸出世，国泰君安深夜吸并海通，证券业 “三中一华” 时代结束

合并后规模在业内 “坐二望一”

9 月 5 日深夜，上海两家大型券商披露重磅公告。

国泰君安与海通证券正式酝酿合并！

此次证券业的重大资产重组细节为：国泰君安通过向海通证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票、向海通证券全体 H 股换股股东发行 H 股股票的方式换股吸收合并海通证券。

一个显而易见的事是，国君和海通合并后，两者在总收入、总资产规模、总员工人数，以及诸多单项业务上都有望占据或挑战业内第一的位置。

曾经垄断行业多年的 “三中一华” 领跑券业的格局，被强势打破了。

深夜公告

此次两家券商的重组，国泰君安为吸并方，海通证券则为被吸收方，前者成立于 1999 年，而后者的成立时间为 1993 年。

二者是中国证券行业举足轻重的机构。

相关公告将此次资产重组的交易模式披露如下：

国泰君安证券与海通证券、正在筹划由公司通过向海通证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票、向海通证券全体 H 股换股股东发行 H 股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行 A 股股票募集配套资金。

公告还指出：本次重组涉及到 A 股和 H 股，涉及事项较多、涉及流程较为复杂，同时，本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质量发展，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过 25 个交易日。

公告还提及一个细节：“2024 年 9 月 5 日，公司与海通证券签署《合作协议》，就本次重组作出若干原则性约定。”

值得注意的是：本次重组及正式交易文件需提交两家券商各自董事会、股东大会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施。

国泰君安 + 海通证券的组合出现之后，这个大型券业集团将有多大体量的业务？

大概是业内 “坐二望一”。

我们先来看最重要的营业收入。

依据最新半年报：2024 年上半年国泰君营业收入 170.7 亿元，归母净利润 50.16 亿元；同期海通证券实现营业收入 88.65 亿元，归属于母公司股东的净利润 9.53 亿元。

计算一下发现：两家券商在上半年营收总和超 250 亿元人民币，仅次于行业第一中信证券 301 亿的营收水平，稳坐行业第二。

但 2024 年上半年，海通业绩有超过 40% 的大幅同比缩减。如果把时间倒转回 2023 财年，中信证券营收为 600 亿元，国泰君安和海通证券分别为 361 亿元和 229 亿元，非常接近于中信证券。

再来看营业部的数量。两家即将合并的券商各有超过 300 家的营业部网点，而中信证券同期拥 222 家批准设立并已开业的证券营业部及 45 家分公司。

国君海通与中信证券，关于行业头名，完全有 “一战之力”。

此外，据 2024 年半年报信息，国泰君安和海通证券主营业务中颇多在业内强势领跑。

两者合并后，如能呈现 “1+1=2” 或者 “1+1>2” 的局面，则有望真正缔造在证券业的 “航母式” 机构。

从国泰君安的收入分类看，对营收贡献度最大的是机构与交易业务，占比高达 42%，其次是财富管理，占比达 28%。两者的业务体量都超过 45 亿元，在业内举足轻重。

另外，上半年唯一实现同比增长的业务是国际业务，所产生的收入更高于投资银行的纯收入。

再来看海通证券。海通证券毛利率最高的业务是资产管理，其次是融资租赁，再次是财富管理。

如果把两者相加后可以发现，两者在财富、投行、资管等领域有望实现强强联合，而在机构交易、融资租赁等业务上，有望实现强弱互补。

另据 Wind 统计，截至 2024 年终，国泰君安和海通证券的员工人数分别为 14762 人和 13346，二者总人数将超 2.8 万人。

数据显示：中信证券目前员工总数为 2.6 万人。

换言之，上述两家券商合并后，团队体量将会明显超过 “券业一哥”。

或许，如何平稳过度、并最终提高人员效率，真正打造有竞争力、有行业地位的一流国内投行机构，是此次合并的一个目标之一。