<div id="readability-page-1">重磅 “金 9” 来临，月初密集的小数据直接在非农前把美元资产干趴下了，全球市场的脆弱情绪暴露无遗，大家似乎又在做和七月一样的事情——空美元资产。What happened?<h2>1、美国基本面不见 “回光返照”</h2><ul><li>制造业 PMI：本周二公布的 8 月 Markit 制造业 PMI 终值和 8 月 ISM 制造业 PMI 都略差了一点点，但就是这一点点助推了美股情绪反转，当晚标普跌超 2%、纳指跌超 3%，数据公布后 2Y 美债收益率下了 3bp，单日跌幅 7bp。</li><li>JOLTS：按理来讲 JOLTS 延迟一个月公布已经滞后了，所以过去 JOLTS 数据对市场的影响是比较小的，奈何今年 7 月数据真的很难看，职位空缺数大跌，职位空缺数/失业人数创 3 年来新低，自主离职率接近 2020 年以来低位，裁员人数创 17 个月新高，一直支持着美国就业市场的医疗、政府这些非周期性部门也开始表现不佳。</li></ul>图 1 美国 JOLTS 职位空缺数<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f0bef395-e85c-4574-831f-8cd0f75dfe55.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="611" height="293" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f0bef395-e85c-4574-831f-8cd0f75dfe55.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/><ul><li>经济状况褐皮书：8 月褐皮书显示，美国 12 个地区中经济持平或下降的数量由 7 月的 5 个增长至 9 个，大部分地区的消费支出放缓、制造业下滑、房屋销售疲软。在 JOLTS 与褐皮书的围攻下，1y sofr 隔夜大跌 12bp，市场对 9 月美联储的降息定价再次冲向 50bp。</li><li>ADP：8 月 ADP 预期 14.5 万，公布值 9.9 万，私人部门的就业还是很不乐观。</li><li>服务业 PMI：8 月 Markit 服务业 PMI 终值和 8 月 ISM 非制造业 PMI 都略好一点点，服务业真是撑起美国经济的最后支柱了，如果哪天服务业都凉了，美国怕不是要硬着陆了…</li></ul><h2>2、美股恐慌情绪再起</h2>如前所述，经过 8 月的情绪修复，市场似乎又有了迫切抛售美股的心思，9 月 3 日美股大跌导致 VIX 指数再度走高至 20 以上，同时三大股指技术面上都似有触顶回调的 “M 顶” 形态。美股情绪不佳也蔓延到了欧股、日股等其他国家股市，而受全球股市影响最大的澳元在直盘、叉盘上均有明显下跌。图 2 VIX 指数再度走高<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/117690d1-4f8c-4b8c-b363-2f76e127e969.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="348" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/117690d1-4f8c-4b8c-b363-2f76e127e969.jpeg/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>图 3 标普 500 指数日图 “M 顶”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c900d242-ef08-48da-91a6-b2b0431c07f1.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="311" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/c900d242-ef08-48da-91a6-b2b0431c07f1.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/><h2>3、美债美指重现 7 月轨迹</h2>没站上 102 的美指，在这几天各种小数据的打压下已回调至 101 关口，美债市场也是一样，1y sofr 昨天最低跌至 4.05%，已接近 8 月初非农公布后的最低水平。所以从这两天的走势来看，市场情绪还是脆得很，表面上美指在 8 月最后一周触底反弹、重振旗鼓，实际上任何一个差数据都能让市场再度狂热地交易 9 月降息 50bp，不管这数据过去是多么微不足道。图 4 DXY 技术面仍处于下行通道<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0e396285-26b2-4e76-a7c4-a572df9e98a8.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="356" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0e396285-26b2-4e76-a7c4-a572df9e98a8.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/>下一步，美指和美债收益率是守住前低还是再创新低？8 月非农就业数据将揭开下一步走势的关键指引，今晚 20:30 即见分晓。本文作者：张皓宇，来源：早安汇市，原文标题：《脆皮市场》 </div>

标普 500 指数

纳斯达克综合指数

道琼斯指数

市场对美元资产再度看空，美股情绪不振波及全球股市，美债和美指重现 7 月走势。美国经济数据如制造业 PMI、JOLTS、经济状况褐皮书等表现不佳，导致市场预期美联储 9 月降息 50 基点。美股恐慌情绪升温，投资者似乎再次采取与七月相似的抛售策略。

- 美国制造业 PMI 略有下滑，推动美股大幅下跌，市场情绪脆弱暴露无遗。
- JOLTS 数据显示职位空缺数大幅下降，裁员人数创新高，美国经济面临就业市场压力。
- 美股情绪修复后再度抛售，VIX 指数上涨至 20 以上，市场出现 “M 顶” 形态，全球股市受影响。

7 月市场重现：空美元资产！