今晚八点半，非农又帮美联储 “提前” 降息？

北京时间周五 20:30，美国将公布 8 月非农就业报告。目前距离倍受期待的美联储 “首降” 仅不到两周时间，华尔街和交易员都在密切关注劳动力市场的表现是否支持美联储大幅降息。

此前，美国 7 月失业率意外升至 4.3%，触发象征经济衰退的萨姆规则，新增非农就业人口也低于预期，引发了 8 月 5 日 “黑色星期一” 全球股市暴跌，市场当时一度认为美联储需要紧急降息救市。另外，在美联储主席鲍威尔声称是时候开始降息之后，市场热议 9 月降息的幅度到底是 25 还是 50 个基点。因此，本次的非农就业报告格外受到市场的关注，无论数据表现低于预期还是高于预期，各类资产价格都恐将迎来大幅波动。

eToro 美国投资分析师布雷特·肯威尔（Bret Kenwell）表示：“上一份就业报告相当令人失望。它确实表明劳动力市场存在一些担忧，而劳动力市场是美国经济的命脉……所以我认为在这次数据公布之前，投资者可能比以前更加紧张。”

从市场预期来看，美国 8 月新增非农人口预计将录得 16 万人，较前值 11.4 万人大幅反弹，原因或与 8 月不再受到飓风影响以及移民数量激增有关；预计失业率将从 4.3% 稍微回落至 4.2%，部分原因是 7 月临时裁员的逆转；薪资方面，平均时薪的月率和年率分别料将录得 0.3% 和 3.7%，均稍高与前值，或与基数效应有关。

ZipRecruiter 首席经济学家 Julia Pollak 表示：“我们的数据显示 7 月份非常疲软，但 8 月份有所改善。” 她补充说，预计新增非农人数将在 15 万左右。企业人力资源服务提供商 Paychex 的数据显示，工资增速也在下降。该公司发现，“平均时薪增速（2.89%）自 2021 年 1 月以来首次跌破 3%”，而 8 月份增速进一步降至 1.91%。同样，小型企业人力资源技术公司 Homebase 表示，对 10 万家公司进行的一项调查显示，8 月份的工作时长比 7 月份下降了 3.5%，而员工人数也下降了类似的百分比。

鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话时表示，招聘已经 “大幅降温”，美联储并不 “寻求或欢迎就业市场进一步降温”。经济学家解读称，美联储如果认为需要抵消就业放缓的影响，可能会加速降息。在最新公布的褐皮书里，美联储将就业水平描述为 “近几周总体持平或略有上升”。这或许说明，美联储认为劳动力市场可能不会继续恶化，哪怕人们越来越担心高利率可能过多抑制劳动力需求。

根据周三公布的美国劳工统计局的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTs），美国 7 月的空缺职位减少到 767 万个，是 2021 年初以来的最低水平，裁员人数增加，与工人需求放缓的其它迹象一致。数据公布后，短期利率期货显示美联储 9 月降息 50 个基点的可能性一度高于降息 25 个基点。

花旗银行指出，8 月的就业数据将是决定美联储官员在 9 月启动降息周期时，选择降息 50 个基点还是 25 个基点的关键因素。由于 8 月就业数据将在美联储 9 月会议静默期的前一天发布，降息 50 个基点还是 25 个基点，将很大程度上由这次的数据决定。

该行预计 8 月的报告将与 7 月大致相似，新增就业 12.5 万人，失业率维持在 4.3%，这些预期均比市场共识更悲观。花旗认为，这将表明，7 月较弱的数据不是由临时因素造成的，而是反映了劳动力需求确实表现疲软，预计这将促使美联储在 9 月降息 50 个基点。

该行还指出，即便失业率略有回落，经过多个月的上升之后，单单一个月的数据可能不足以让美联储官员确信失业率不会继续上升。不过，如果失业率回落至 4.2%，甚至 4.1%，非农就业人口的数据表现将更加重要。花旗认为，如果 8 月的新增非农人数低于 12.5 万，哪怕失业率回落，较大幅度的降息仍可能是更为可行的选择。

不过，EY-Parthenon 高级经济学家 Lydia Boussour 表示：“8 月份的就业报告应该会让美联储在 9 月份的政策会议上保持降息 25 个基点的势头。” 她补充说，“全年就业增长可能会维持低于趋势的速度，雇主预计在今年剩余时间内平均每月增加 10 万个就业岗位，而失业率到年底预计将温和上升至 4.5%。”

尽管就业增长放缓是意料之中的事情，但最近人们越来越担心劳动力市场不仅仅是在美联储抑制通胀的加息压力下放缓，而且实际上正在逐步走向崩溃。

富兰克林邓普顿研究所所长、首席市场策略师斯蒂芬·多佛（Stephen Dover）就认为，投资者可能会更关注失业率上升是源于实际的失业增加，还是由于劳动参与率的上升，每周的初请失业金人数（上升表示更多工人被裁员）、临时性裁员是否转为永久性裁员，以及每月非农就业的整体增减情况将成为判断就业真实表现的关键数据。