<p>博通（AVGO -10.36%）股价周五下跌了 10.4%，此前在周四下午发布了截至 2024 财年第三季度（截至 8 月 4 日）报告的半导体和基础设施软件制造商。</p>
<p>股价下跌很可能主要是因为第四季度营收指导低于华尔街的预期。在人工智能（AI）股票目前已大幅上涨的环境中，仅仅达到或略高于华尔街的预期通常不足以防止发布财报后的下跌。这些公司通常必须发布远高于华尔街预期的业绩和指导，以满足投资者的要求。</p>
<p>一些投资者可能也对博通的第三季度业绩感到不满。营收和利润均超过分析师共识预期，但仅略高。</p>
<p>此外，更广泛的市场动态可能在博通股价下跌中起到了较小的作用。由于 8 月份就业报告低于预期，主要指数周五大幅下挫。</p>
<h2>博通的关键数据</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2023 财年第三季度</th>
<th>2024 财年第三季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>营收</td>
<td>888 亿美元</td>
<td>1307 亿美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
<tr>
<td>标准会计准则运营收入</td>
<td>386 亿美元</td>
<td>379 亿美元</td>
<td>(2%)</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后运营收入</td>
<td>554 亿美元</td>
<td>795 亿美元</td>
<td>44%</td>
</tr>
<tr>
<td>标准会计净收入</td>
<td>330 亿美元</td>
<td>（18.8 亿美元）</td>
<td>从正转为负</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后净收入</td>
<td>460 亿美元</td>
<td>612 亿美元</td>
<td>33%</td>
</tr>
<tr>
<td>标准会计每股收益（EPS）</td>
<td>0.77 美元</td>
<td>（0.40 美元）</td>
<td>从正转为负</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后每股收益</td>
<td>1.05 美元</td>
<td>1.24 美元</td>
<td>18%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>数据来源：博通。同比 = 同比增长。GAAP = 通用会计准则。2024 财年第三季度截至 8 月 4 日。</p>
<p>博通的营收增长几乎完全是由其于 2023 年 11 月收购的 VMware 推动的。除去这一收购的贡献，营收同比仅增长了 4%。</p>
<p>一般来说，投资者应主要关注排除一次性项目的调整后运营和净收入数据。尽管如此，GAAP 数据也应受到关注。</p>
<p>公司表示，GAAP 净亏损&#34;包括一次性离散的非现金税项，金额为 45 亿美元，是由于供应链重组导致某些知识产权转让至美国的影响而产生的&#34;。</p>
<p>华尔街预计调整后每股收益为 1.22 美元，营收为 129.8 亿美元，因此博通略微超过了这两项预期。</p>
<p>在本季度，博通的经营活动现金为 49.6 亿美元，比去年同期增长了 5%。自由现金流为 47.9 亿美元，占营收的 37%，同比增长了 4%。排除重组和 VMware 整合的自由现金流为 53 亿美元，同比增长了 14%。</p>
<p>公司季末现金及现金等价物为 100 亿美元，比上一季度增长了 1%，长期债务为 668 亿美元。</p>
<h2>AI 相关产品产生了多少营收？</h2>
<p>博通没有明确说明其从 AI 相关产品中产生了多少总营收。</p>
<p>在财报电话会议上，CEO Hock Tan 表示&#34;我们预计，在第四季度，AI 营收将按顺序增长 10%，达到 35 亿美元以上。&#34;因此，我们可以推断 Q3 的 AI 营收大约为 31 亿至 32 亿美元。这相当于总营收的约 24%。</p>
<h2>部门业绩 -- 及进一步细分</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>部门</th>
<th>2024 财年第三季度营收</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>半导体解决方案</td>
<td>727 亿美元</td>
<td>5%</td>
</tr>
<tr>
<td>基础设施软件</td>
<td>580 亿美元</td>
<td>200%</td>
</tr>
<tr>
<td>总计</td>
<td>1307 亿美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<p>数据来源：博通。同比 = 同比增长。</p>
<p>基础设施软件部门的增长完全或几乎完全是由 VMware 收购推动的，根据财报电话会议提供的指标管理。VMware 专注于虚拟化和云服务。</p>
<p>在财报电话会议上，Tan 提供了有关半导体部门的以下数据：</p>
<ul>
<li>网络营收同比增长 43%，达到 400 亿美元，占该部门营收的 55%。增长主要受到超大规模客户对 AI 网络和定制 AI 加速器的强劲需求的推动。</li>
<li>非 AI 网络营收同比下降 41%，但按顺序增长 17%，表明已触底并开始反弹。</li>
<li>定制 AI 加速器营收同比增长 3.5 倍。公司为三家大客户制造定制 AI 芯片 -- 或应用特定集成电路（ASIC）-- 其中第一家也是最大的客户是 Facebook 母公司 Meta Platforms。谷歌母公司 Alphabet 是另一家客户，而博通尚未透露其最新的大型科技客户。</li>
<li>服务器存储连接市场营收为 8.61 亿美元，同比下降 25%，但按顺序增长 5%，表明已触底并开始反弹。</li>
<li>无线市场营收为 17 亿美元，同比增长 1%。</li>
<li>宽带市场营收为 5.57 亿美元，同比下降 49%。</li>
<li>工业市场营收为 1.64 亿美元，同比下降 31%。</li>
</ul>
<h2>指导</h2>
<p>对于截至 11 月 3 日的财年第四季度，管理层预计：</p>
<ul>
<li>营收为 140 亿美元，同比增长 51%。</li>
<li>调整后 EBITDA（利息、税收、折旧和摊销前利润）占预计营收的 64%。作为对比，在刚刚报告的 Q3 中，这一指标为 63%。</li>
</ul>
<p>在发布财报之前，华尔街一直在预测 Q4 营收为 141.1 亿美元，因此公司的营收展望略低于预期。</p>
<p>对于整个年度，博通现在预计来自 AI 产品的营收将达到 120 亿美元，高于之前预期的 110 亿美元以上。</p>
<h2>褒贬不一</h2>
<p>简而言之，博通的营收增长完全是由对其 AI 产品的需求推动的，特别是其以太网网络产品和加速 AI 工作负载处理的定制芯片。尽管其非 AI 业务继续受挫，但该业务的一些部分似乎已触底并开始反弹。</p>
<p>此外，博通的营收增长几乎完全是由其收购 VMware 所贡献的。有机增长仅为去年同比增长的 4%。</p>

博通

<p>博通（AVGO）股价在其 2024 年第三季度财报显示第四季度营收预期低于预期后下跌了 10.4%。尽管略微超过分析师的预期，投资者仍然不满意。营收达到 80.7 亿美元，主要受到 VMware 收购的推动，不包括此收购的增长仅为 4%。调整后的每股收益为 2.22 美元，超过了华尔街的预期。半导体和基础设施软件部门的业绩出现了参差不齐，人工智能营收占总营收的约 24%。更广泛的市场下跌也影响了股票表现，这是在一份弱于预期的就业报告之后发生的</p>

<p>Shares of <strong>Broadcom</strong>(AVGO -10.36%) dropped 10.4% on Friday, following the semiconductor and infrastructure software maker's release on the prior afternoon of its report for the third quarter of fiscal 2024 (ended Aug. 4).</p>
<div class="lb-trans"><p>博通（AVGO -10.36%）股价周五下跌了 10.4%，此前在周四下午发布了截至 2024 财年第三季度（截至 8 月 4 日）报告的半导体和基础设施软件制造商。</p>
</div><p>The decline was likely largely driven by guidance for fourth-quarter revenue being a bit lower than Wall Street had expected. In the current environment for artificial intelligence (AI) stocks that have run up considerably, simply meeting or slightly beating Wall Street's estimates is often not enough to protect against a post-earnings release decline. These companies must often post results and issue guidance notably higher than Wall Street projections to satisfy investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>股价下跌很可能主要是因为第四季度营收指导低于华尔街的预期。在人工智能（AI）股票目前已大幅上涨的环境中，仅仅达到或略高于华尔街的预期通常不足以防止发布财报后的下跌。这些公司通常必须发布远高于华尔街预期的业绩和指导，以满足投资者的要求。</p>
</div><p>Some investors might have also been dissatisfied with Broadcom's Q3 results. Both the top and bottom lines beat the analyst consensus estimates -- but only by a little.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投资者可能也对博通的第三季度业绩感到不满。营收和利润均超过分析师共识预期，但仅略高。</p>
</div><p>In addition, broader market dynamics likely played a smaller role in Broadcom stock's decline. Major indexes got clobbered on Friday due to a weaker-than-expected jobs report for August.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，更广泛的市场动态可能在博通股价下跌中起到了较小的作用。由于 8 月份就业报告低于预期，主要指数周五大幅下挫。</p>
</div><h2>Broadcom's key numbers</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>Metric</th>
<th>Fiscal Q3 2023</th>
<th>Fiscal Q3 2024</th>
<th>Change YOY</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Revenue</td>
<td>$8.88 billion</td>
<td>$13.07 billion</td>
<td>47%</td>
</tr>
<tr>
<td>GAAP operating income</td>
<td>$3.86 billion</td>
<td>$3.79 billion</td>
<td>(2%)</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted operating income</td>
<td>$5.54 billion</td>
<td>$7.95 billion</td>
<td>44%</td>
</tr>
<tr>
<td>GAAP net income</td>
<td>$3.30 billion</td>
<td>($1.88 billion)</td>
<td>Flipped to negative from positive</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted net income</td>
<td>$4.60 billion</td>
<td>$6.12 billion</td>
<td>33%</td>
</tr>
<tr>
<td>GAAP earnings per share (EPS)</td>
<td>$0.77</td>
<td>($0.40)</td>
<td>Flipped to negative from positive</td>
</tr>
<tr>
<td>Adjusted EPS</td>
<td>$1.05</td>
<td>$1.24</td>
<td>18%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><h2>博通的关键数据</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>指标</th>
<th>2023 财年第三季度</th>
<th>2024 财年第三季度</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>营收</td>
<td>888 亿美元</td>
<td>1307 亿美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
<tr>
<td>标准会计准则运营收入</td>
<td>386 亿美元</td>
<td>379 亿美元</td>
<td>(2%)</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后运营收入</td>
<td>554 亿美元</td>
<td>795 亿美元</td>
<td>44%</td>
</tr>
<tr>
<td>标准会计净收入</td>
<td>330 亿美元</td>
<td>（18.8 亿美元）</td>
<td>从正转为负</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后净收入</td>
<td>460 亿美元</td>
<td>612 亿美元</td>
<td>33%</td>
</tr>
<tr>
<td>标准会计每股收益（EPS）</td>
<td>0.77 美元</td>
<td>（0.40 美元）</td>
<td>从正转为负</td>
</tr>
<tr>
<td>调整后每股收益</td>
<td>1.05 美元</td>
<td>1.24 美元</td>
<td>18%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Broadcom. YOY = year over year. GAAP = generally accepted accounting principles. Fiscal Q3 2024 ended Aug. 4.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源：博通。同比 = 同比增长。GAAP = 通用会计准则。2024 财年第三季度截至 8 月 4 日。</p>
</div><p>Broadcom's revenue growth was driven nearly entirely by its acquisition of VMware in November 2023. Excluding the contribution from this acquisition, revenue grew just 4% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>博通的营收增长几乎完全是由其于 2023 年 11 月收购的 VMware 推动的。除去这一收购的贡献，营收同比仅增长了 4%。</p>
</div><p>In general, investors should focus mainly on the adjusted numbers for operating and net income, which exclude one-time items. That said, GAAP numbers should also get attention.</p>
<div class="lb-trans"><p>一般来说，投资者应主要关注排除一次性项目的调整后运营和净收入数据。尽管如此，GAAP 数据也应受到关注。</p>
</div><p>The GAAP net loss &#34;included a one-time discrete non-cash tax provision of $4.5 billion from the impact of an intra-group transfer of certain IP [intellectual property] rights to the United States as a result of supply chain realignment,&#34; the company said.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司表示，GAAP 净亏损&#34;包括一次性离散的非现金税项，金额为 45 亿美元，是由于供应链重组导致某些知识产权转让至美国的影响而产生的&#34;。</p>
</div><p>Wall Street was looking for adjusted EPS of $1.22 on revenue of $12.98 billion, so Broadcom slightly surpassed both expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>华尔街预计调整后每股收益为 1.22 美元，营收为 129.8 亿美元，因此博通略微超过了这两项预期。</p>
</div><p>In the quarter, Broadcom generated cash of $4.96 billion running its operations, up 5% from the year-ago period. It generated free cash flow (FCF) of $4.79 billion, or 37% of revenue, up 4% year over year. FCF excluding restructuring and the integration of VMware was $5.3 billion, up 14% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在本季度，博通的经营活动现金为 49.6 亿美元，比去年同期增长了 5%。自由现金流为 47.9 亿美元，占营收的 37%，同比增长了 4%。排除重组和 VMware 整合的自由现金流为 53 亿美元，同比增长了 14%。</p>
</div><p>The company ended the quarter with cash and cash equivalents of $10 billion, up 1% from the prior quarter, and long-term debt of $66.8 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司季末现金及现金等价物为 100 亿美元，比上一季度增长了 1%，长期债务为 668 亿美元。</p>
</div><h2>How much revenue was generated from AI-related products?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>AI 相关产品产生了多少营收？</h2>
</div><p>Broadcom did not explicitly state how much total revenue it generated from AI-related products.</p>
<div class="lb-trans"><p>博通没有明确说明其从 AI 相关产品中产生了多少总营收。</p>
</div><p>On the earnings call, CEO Hock Tan said that &#34;we expect, in Q4, AI revenue to grow sequentially 10% to over $3.5 billion.&#34; So, we can deduce that Q3 AI revenue was roughly $3.1 billion to $3.2 billion. That equates to about 24% of total revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>在财报电话会议上，CEO Hock Tan 表示&#34;我们预计，在第四季度，AI 营收将按顺序增长 10%，达到 35 亿美元以上。&#34;因此，我们可以推断 Q3 的 AI 营收大约为 31 亿至 32 亿美元。这相当于总营收的约 24%。</p>
</div><h2>Segment performance -- and further breakdowns</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>Segment</th>
<th>Fiscal Q3 2024 Revenue</th>
<th>Change YOY</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Semiconductor solutions</td>
<td>$7.27 billion</td>
<td>5%</td>
</tr>
<tr>
<td>Infrastructure software</td>
<td>$5.80 billion</td>
<td>200%</td>
</tr>
<tr>
<td>Total</td>
<td>$13.07 billion</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><h2>部门业绩 -- 及进一步细分</h2>
<table>
<thead>
<tr>
<th>部门</th>
<th>2024 财年第三季度营收</th>
<th>同比变化</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>半导体解决方案</td>
<td>727 亿美元</td>
<td>5%</td>
</tr>
<tr>
<td>基础设施软件</td>
<td>580 亿美元</td>
<td>200%</td>
</tr>
<tr>
<td>总计</td>
<td>1307 亿美元</td>
<td>47%</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div><p>Data source: Broadcom. YOY = year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>数据来源：博通。同比 = 同比增长。</p>
</div><p>The infrastructure software segment's growth was entirely or nearly entirely driven by the VMware acquisition, according to metrics management provided on the earnings call. VMware's focus was on virtualization and cloud services.</p>
<div class="lb-trans"><p>基础设施软件部门的增长完全或几乎完全是由 VMware 收购推动的，根据财报电话会议提供的指标管理。VMware 专注于虚拟化和云服务。</p>
</div><p>On the earnings call, Tan provided the following data on the semiconductor segment:</p>
<ul>
<li>Networking revenue grew 43% year over year to $4 billion, representing 55% of the segment's revenue. Growth was driven by strong demand from hyperscale customers for AI networking and custom AI accelerators.</li>
<li>Non-AI networking revenue was down 41% year over year, but grew 17% sequentially, suggesting the bottom has been reached.</li>
<li>Custom AI accelerator revenue grew three and a half times year over year. The company makes custom AI chips -- or application-specific integrated circuits (ASICs) -- for three big customers, of which its first and largest is Facebook parent <strong>Meta Platforms</strong>. Google parent <strong>Alphabet</strong> is another customer, while Broadcom has not identified its newest big tech customer.</li>
<li>Server storage connectivity market revenue was $861 million, down 25% year over year, but up 5% sequentially, suggesting the bottom has been reached.</li>
<li>Wireless market revenue was $1.7 billion, up 1% year over year.</li>
<li>Broadband market revenue was $557 million, down 49% year over year.</li>
<li>Industrial market revenue was $164 million, down 31% year over year.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><p>在财报电话会议上，Tan 提供了有关半导体部门的以下数据：</p>
<ul>
<li>网络营收同比增长 43%，达到 400 亿美元，占该部门营收的 55%。增长主要受到超大规模客户对 AI 网络和定制 AI 加速器的强劲需求的推动。</li>
<li>非 AI 网络营收同比下降 41%，但按顺序增长 17%，表明已触底并开始反弹。</li>
<li>定制 AI 加速器营收同比增长 3.5 倍。公司为三家大客户制造定制 AI 芯片 -- 或应用特定集成电路（ASIC）-- 其中第一家也是最大的客户是 Facebook 母公司 Meta Platforms。谷歌母公司 Alphabet 是另一家客户，而博通尚未透露其最新的大型科技客户。</li>
<li>服务器存储连接市场营收为 8.61 亿美元，同比下降 25%，但按顺序增长 5%，表明已触底并开始反弹。</li>
<li>无线市场营收为 17 亿美元，同比增长 1%。</li>
<li>宽带市场营收为 5.57 亿美元，同比下降 49%。</li>
<li>工业市场营收为 1.64 亿美元，同比下降 31%。</li>
</ul>
</div><h2>Guidance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指导</h2>
</div><p>For the fiscal fourth quarter (which ends Nov. 3), management expects:</p>
<ul>
<li>Revenue of $14 billion, which equates to growth of 51% year over year.</li>
<li>Adjusted EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization) of 64% of projected revenue. For context, in the just-reported Q3, this metric was 63%.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><p>对于截至 11 月 3 日的财年第四季度，管理层预计：</p>
<ul>
<li>营收为 140 亿美元，同比增长 51%。</li>
<li>调整后 EBITDA（利息、税收、折旧和摊销前利润）占预计营收的 64%。作为对比，在刚刚报告的 Q3 中，这一指标为 63%。</li>
</ul>
</div><p>Going into the report, Wall Street had been modeling for Q4 revenue of $14.11 billion, so the company's revenue outlook fell a bit short of the expectation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在发布财报之前，华尔街一直在预测 Q4 营收为 141.1 亿美元，因此公司的营收展望略低于预期。</p>
</div><p>For the year, Broadcom now expects revenue from AI products to be $12 billion, up from its prior outlook of more than $11 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于整个年度，博通现在预计来自 AI 产品的营收将达到 120 亿美元，高于之前预期的 110 亿美元以上。</p>
</div><h2>A mixed bag</h2>
<div class="lb-trans"><h2>褒贬不一</h2>
</div><p>In short, Broadcom's revenue growth is being entirely driven by demand for its AI products, namely its Ethernet networking products and custom chips that accelerate AI workload processing. Its non-AI business continues to struggle, though some parts of this business seem to have bottomed out and begun rebounding.</p>
<div class="lb-trans"><p>简而言之，博通的营收增长完全是由对其 AI 产品的需求推动的，特别是其以太网网络产品和加速 AI 工作负载处理的定制芯片。尽管其非 AI 业务继续受挫，但该业务的一些部分似乎已触底并开始反弹。</p>
</div><p>Moreover, Broadcom's revenue growth was nearly entirely driven by the contribution from its VMware acquisition. Organic growth was only 4% year over year.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，博通的营收增长几乎完全是由其收购 VMware 所贡献的。有机增长仅为去年同比增长的 4%。</p>
</div>

博通的股票下跌 10%，因其非 AI 业务表现不佳：财报深度分析