美国 8 月就业数据分析：非农数据并未强化 9 月降息 50BP 的必要性

智通财经 APP 获悉，9 月 6 日，美国劳工统计局 (BLS) 发布：2024 年 8 月非农就业人数新增 14.2 万人，前值 11.4 万人；失业率回落至 4.2%，前值 4.3%。招商证券发布研报称，8 月美国非农数据的各项细节冷热参差，整体上指向劳动力市场持续降温、但速度边际放缓，并未强化 9 月降息 50BP 的必要性。美债收益率曲线终于结束倒挂，美股在基本面降温预期下仍然承压。

1) 8 月非农新增 14.2 万人，低于市场预期的 16.5 万人。尽管 8 月非农新增初值较 7 月初值出现反弹，但是前月数据大幅下修，7 月非农新增数据从初值的 11.4 万人下修至 8.9 万人，6 月从 17.9 万人再度下修至 11.8 万人，合计下修 8.6 万人人。

2) 分行业来看，制造业出现明显降温，降幅在-2.4 万人 (前值 0.6 万人)，与 8 月美国 ISM 制造业新订单指数降至 44.6%(前值 47.4%) 所反映出的情形一致。主要的拉动项目仍是教育和医疗服务，医疗保健和社会救助新增 4.4 万人 (前值 5.9 万人)。政府部门新增 2.4 万人 (前值 1.5 万人)，非周期性的教育医疗和政府部门合计对整体非农新增的拉动近半。临时支持服务业降幅收窄至-0.29 万人 (前值-1.8 万人)，商业服务转正，录得 0.8 万人 (前值-1.3 万人)。休闲和酒店业新增反弹至 4.6 万人 (前值 2.4 万人)，服务业消费并未出现明显降温信号。

3) 时薪增速环比和平均每周工时数出现反弹。时薪增速环比升至 0.4%(前值 0.2%)，同比反弹至 3.8%(前值 3.6%)。8 月的私人部门平均每周工时反弹至 34.3 小时 (前值 34.2 小时)，5 日公布的美联储褐皮书反映有个别地区报告企业缩减了工时和轮班，作为就业水平降温的先行信号，后续仍需观察私人部门平均每周工时数据是否出现快速走弱。

4) 8 月失业率回落至 4.2% (前值 4.3%)，劳动参与率走平在 62.7%(前值 62.7%)，其中 25-54 岁族群的劳动参与率小幅调整至 83.9%(前值 84.0%)，青少年群体的劳动参与率仍然偏弱，但 55 岁以上群体劳动参与率升至 38.6%(前值 38.3%)。结合失业率回落和私人部门平均每周工时数反弹来看，劳动力市场的降温速度有边际放缓，降低了美联储 9 月降息 50BP 的紧迫性。

数据发布后，纽约联储主席威廉姆斯表示降息时机已至，美联储在价格稳定和充分就业的双重目标上取得进展，双面风险已经转向均衡。美债收益率曲线结束倒挂，美债 2 年期收益率和 10 年期收益率均回落至 3.704% 附近。CME 数据显示 9 月降息 50BP 的概率在 43% 附近，但降息 25BP 仍为大概率场景。

由于本周发布的美国 PMI 数据走弱、岗位空缺率快速回落至 4.6%(前值 4.8%) 以及美联储褐皮书反映经济活动持平或下降的地区数据从上期的五个增至九个等因素，海外市场对美国经济基本面走弱的预期再度升温，8 月非农数据细节整体上指向劳动力市场降温速度边际放缓、并未提振 9 月降息 50BP 的必要性，美股三大指数回调。

风险提示：

美联储政策超预期。