智通财经 APP 获悉，东吴证券发表研报称，随着美国不及预期的就业数据出炉，市场对经济衰退的担忧有所提升，对铜价的上涨形成压制，本周海内外铜价纷纷下跌，预计短期铜价受到衰退预期以及降息预期双重影响，维持震荡走势。同样受美国经济数据影响，伦铝价格受到冲击环比下跌，而国内由于四川电解铝复产，以及安全审查导致需求下降，沪铝跟随下跌。东吴证券认为当下美联储正在降低对劳动力市场弱势的容忍度，并释放了对后续美联储降息具备连续性的信号。回顾本周行情（9 月 2 日-9 月 6 日），有色板块本周下跌 5.13%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块下跌 3.35%，金属新材料板块下跌 3.82%，贵金属板块下跌 3.93%，小金属板块下跌 3.96%，工业金属板块下跌 6.38%。工业金属方面，职位空缺人数与非农就业人数的不及预期表明美国的劳动力市场正在走弱，市场对美国经济增长前景感到担忧，工业金属于本周录得普跌。贵金属方面，美国劳动力市场弱势数据引发通缩担忧，海内外黄金价格收跌回调，世界黄金 ETF 于 8 月依旧录得大幅净流入，看好黄金后续走势。周观点：铜：美国劳动力市场弱化，铜价本周大幅回调。截至 9 月 6 日，伦铜报收 8,954 美元/吨，周环比下跌 3.22%；沪铜报收 73,050 元/吨，周环比下跌 1.58%。供给端，截至 9 月 6 日，本周进口铜矿 TC 均价下降至 5.5 美元/吨，铜矿端供应保持稳定，国内电解铜周产量 21.4 万吨，环比减少 3.62%；需求方面，铜价走低，华东市场需求有所增长，西南地区保持稳定。本周基本面维持供需双弱格局，国内持续去库，而海外库存也出现小幅下降；宏观方面，随着美国不及预期的就业数据出炉，市场对经济衰退的担忧有所提升，对铜价的上涨形成压制，本周海内外铜价纷纷下跌，预计短期铜价受到衰退预期以及降息预期双重影响，维持震荡走势。铝：四川小幅复产叠加下游铝企检修，电解铝价格环比下跌。截至 9 月 6 日，本周 LME 铝报收 2,342 元/吨，较上周下跌 4.27%；沪铝报收 19,310 元/吨，较上周上涨 2.19%。供应端，本周四川有电解铝厂进行复产，该部分产能为 2022 年关停，当下中国电解铝行业运行产能 4347.6 万吨，较上周增加 5 万吨；需求端，因订单不足，及大规模安全检查等原因，本周铝板企业开工率环比减少 0.21%，铝棒企业开工率环比减少 48%，电解铝的理论需求有所减少。本周由于不及预期的美国经济数据，伦铝价格受到冲击环比下跌，而国内由于四川电解铝复产，以及安全审查导致需求下降，沪铝跟随下跌。东吴证券认为当下我国电解铝供给端已达年内理论峰值水平；需求端，随着消费旺季的到来有望进一步拉动电解铝需求，看好铝价走出震荡向上走势。黄金：美国劳动力市场弱势数据引发通缩担忧，海内外黄金价格收跌回调。截至 9 月 6 日，COMEX 黄金收盘价为 2526.80 美元/盎司，周环比下跌 1.09%；SHFE 黄金收盘价为 573.68 元/克，周环比下跌 0.07%。本周，美国 7 月 JOLTs 职位空缺录得 767.3 万人，低于预期的 810 万人；美国 8 月 ADP 就业人数变动录得 9.9 万人，低于预期的 14.5 万人；美国截至 8 月 31 日当周初请失业金人数录得 22.7 万人，低于预期的 23 万人；美国 8 月非农就业人口变动季调后录得 14.2 万人，低于预期的 16 万人；美国 8 月失业率录得 4.2%，符合预期。美国 8 月大非农数据虽录得环比上升，但仍低于彭博一直预期，市场对美国经济衰退的预期并未消退；此外，职位空缺人数与 ADP 就业人数的不及预期同样表明美国的劳动力市场正在走弱。这使得市场对美国经济增长前景感到担忧，出于对经济通缩的担忧，周内黄金价格普遍收跌。本周五，美联储理事沃勒在 9 月会议前的最后一次公开讲话中再次重申了&#34;前置性降息&#34;的必要性，东吴证券认为当下美联储正在降低对劳动力市场弱势的容忍度，并释放了对后续美联储降息具备连续性的信号；资金层面，全球黄金 ETF 于 8 月实现净流入 28.5 吨，维持快速流入状态，预计黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。

东吴证券指出，美国不及预期的就业数据导致市场对经济衰退的担忧加剧，从而影响工业金属价格。本周，铜价和铝价均出现下跌，铜价跌至 8,954 美元/吨，伦铝价也受到冲击。此外，美联储释放降息信号，表明对劳动力市场的弱势容忍度降低。整体有色板块本周下跌 5.13%。

- 美国不及预期的就业数据出炉，市场对经济衰退担忧加剧，铜价受压，海内外铜价下跌，预计短期将维持震荡走势。
- 伦铝价格受美国经济数据影响下跌，四川电解铝复产导致国内需求下降，沪铝跟随下跌。
- 美联储降息信号释放，工业金属本周普跌，黄金价格受通缩担忧影响下跌，全球黄金 ETF 净流入，预计黄金走势向上。

东吴证券：美国大小非农均录得不及预期数据 劳动力市场弱势带动工业金属下跌

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