平安证券：美联储降息拐点临近 A 股流动性有望边际改善

智通财经 APP 获悉，平安证券发布研究报告称，当前 A 股已计入较多悲观预期，主要市场指数估值多处于历史 20% 分位以下偏低水平，随着大选前景即将转向明朗，美联储降息拐点临近，国内宽松空间进一步打开，A 股面临的内外部流动性环境有望边际改善，市场结构性机会有所增加。结构上建议围绕业绩景气和政策支持方向布局，关注新质生产力 (TMT/电力设备/国防军工/机械设备等)、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇。上周 A 股普遍调整上证指数全周下跌 2.7%，红利表现相对抗跌，上证红利、中证红利指数分别上涨 1.0%、1.4%；创业板指、科创 50、北证 50 指数下跌 2%-6%。全 A 周度日均成交额回落至 5868 亿元；全周股票型 ETF 合计净流入 54.8 亿元，结构上以沪深 300 等大盘 ETF 为主。行业方面，汽车行业全周上涨 0.9%，石油石化、电子、建筑、有色金属、煤炭行业调整幅度在 5%-6%。国内方面，8 月地方债发行提速，政策扩大高水平对外开放，国企并购重组活跃度提升基本面来看，8 月地方政府发债明显提速。8 月全国发行地方债近 1.2 万亿元，较 7 月增加近 4900 亿元；净融资规模近 8200 亿元，较 7 月增加近 6300 亿元，或支撑基建投资较快增长。政策端来看，一是扩大高水平对外开放，培育外贸发展新动能。9 月 2 日，国务院发布《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》，全面实施跨境服务贸易负面清单；推动医疗健康、文化娱乐等优质生活性服务进口；优化出口信贷，运用多元化金融工具加大对企业开拓国际服务贸易市场的支持力度。9 月 5 日，财政部等五部门发布《关于海南自由贸易港药品、医疗器械 “零关税” 政策的通知》。二是完善证监会系统离职人员管理。9 月 6 日，证监会发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定 (试行)》，拉长离职人员入股禁止期；扩大对离职人员从严监管的范围；提出更高核查要求，包括投资背景、资金来源等。另外，部分上市央国企上周发布并购重组方案，并购重组活跃度在提升。海外方面，降息交易延续，关注下周美国大选第二轮总统辩论基本面来看，美国 8 月制造业活动与就业市场继续降温。美国 8 月 ISM 制造业 PMI 录得 47.2，已连续 5 个月处于荣枯线以下。其中新订单指数由前值 47.4 延续下降至 44.6；产出指数由 45.9 降至 44.8，为 2020 年 5 月以来最低。就业方面，美国 8 月非农就业人数增加 14.2 万人，前值由 11.4 万人下修至 8.9 万人；失业率由 7 月的 4.3% 小幅降至 4.2%。流动性来看，本周降息交易仍为海外最主要的交易线索。本周 10Y 美债下行近 20bp 至 3.7%，美元指数同步下行 0.5% 至 101.2，美股三大股指下跌 2%-6%。汇率方面，离岸人民币汇率小幅升值 0.1%，美元兑离岸人民币汇率收于 7.09。商品方面，COMEX 黄金本周小幅下跌 0.1%；另外在美国经济放缓与需求收缩等担忧之下，WTI 原油本周下跌 8.0%。另外，关注 9 月 10 日第二轮电视台辩论。目前美国大选局势仍显焦灼，截至 2024/9/4，哈里斯与特朗普的民调支持率分别为 48.3%、46.5%，此次辩论或将成为本届大选的关键风向标。