令人失望的就业数据后，美联储降息多少，又要看 CPI 了？

美联储 9 月降息多少？上周发布的非农就业好坏参半，没能 “一锤定音”，市场将焦点转向即将发布的 CPI 数据。

北京时间周三 20:30，美国劳工统计局将公布 8 月 CPI 数据。目前市场预期，8 月美国 CPI 和核心 CPI 环比涨幅均为 0.2%，均持平上月。

同比方面，市场预期 8 月 CPI 增长 2.5%，较前值 2.9% 放缓，核心 CPI 持平前值 3.2%，仅为两年前的三分之一。

目前期货市场定价显示，美联储 9 月 18 日降息 25 个基点的概率为 66%，降息 50 个基点的概率为 34%。分析认为，符合预期的 CPI 将巩固降 25 个基点的预期，而任何超预期的降温都将增加投资者对降息 50 个基点的押注。

花旗经济学家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 在 9 月 9 日的一份数据前瞻中表示，在与美联储政策决策的相关性方面，通胀数据正迅速让位于劳动力市场数据，但由于 8 月份就业报告尚无定论，8 月份 CPI 数据可能会产生影响：

“鉴于劳动力市场和经济活动的下行风险不断增加，CPI 数据走弱并预示降息幅度更大的门槛可能很低。”

对于 50 个基点的大幅降息，市场依然心存期望，虽然不一定是在 9 月，甚至不会在 11 月 5 日美国大选前。

市场预计，在明年 1 月底前，美联储将降息 150 个基点。要达到这一幅度的宽松，美联储必须在这期间四次会议中的两次会议上，实施至少 50 个基点的降息。

8 月 CPI：租金有望重回下行通道，服装价格成最大变数

分析认为，8 月份租金通胀预计将低于 7 月份，此前 7 月份由于西部地区异常增长而有所上升。

野村证券经济学家 Aichi Amemiya 表示，美国劳工统计局的所有租户回归租金指数 (ATRR) 是最可靠的领先指标，它表明官方租金通胀正在下降。此外，出租公寓楼的供应量仍然很高，因此租金通胀的潜在趋势不太可能在近期重新加速。

如果租金通胀下降，这将有助于抵消其他服务类别（如医疗保健和机票）在 7 月份异常下降后的回升。

汽车保险通胀预计放缓。过去两年中，汽车保险通胀一直是美国服务业通胀的主要推动因素，但有迹象表明，未来几个月保险提供商可能会减缓价格上涨的速度。

摩根士丹利分析指出，7 月份的保险费率申请似乎已经开始减速，预计这一趋势将持续，汽车保险 CPI 在年底前将有更明显的减速。

服装价格或将成为左右 8 月 CPI 的重要变量。7 月份服装价格出现了今年以来的最大降幅，分析师对于 8 月份价格是否会再次下降意见不一，这意味着任何大幅波动都可能对整体通胀读数产生影响。