CPI 不会阻碍美联储降息！除非这些分项出现重大意外……

美国 8 月 CPI 通胀数据将于周三晚上八点半公布。分析师们认为，这是美联储 9 月会议前最后一个重要经济数据。除非有重大意外发生，否则没有任何因素会阻止美联储降息，甚至可能进行较大幅度的降息。

总体和核心 CPI 此前在 7 月均上涨了 0.2%。由于汽油价格的大幅下降，整体 CPI 在 8 月可能会显示出更低的环比涨幅，甚至有可能被四舍五入为零。预计食品价格的通胀也将再次接近零。而核心 CPI 则环比可能再次录得 0.2% 的增幅。7 月的核心 CPI 受到二手车价格大幅下降以及医疗服务价格下降的影响。然而，尽管二手车价格可能会继续下跌，医疗服务价格指数的 0.3% 降幅属于异常现象，不太可能在未来重复。

经济与政策研究中心（CEPR）的高级经济学家迪恩·贝克（Dean Baker）认为，8 月 CPI 报告将再次彰显美联储在降低通胀方面取得更多进展。最关键的因素是两个租金指数，它们占 CPI 权重的三分之一以上。在这种情况下，我们可以确定通胀的总体方向，只是不知道这些指数的通胀速度会放缓到何种程度。值得注意的是，剔除租金指数后，CPI 的年化通胀率也将低于 2.0%。

以下是他对 CPI 各个分项的分析。

食品价格将保持稳定

在 2021 年和 2022 年迅速上涨后，去年食品价格通胀有所放缓，并且在 2023 年几乎消失。自 1 月以来，食品价格仅上涨了 0.7%。这反映了疫情复苏初期推动价格上涨的供应链问题现已得到解决。此外，食品行业的供应商似乎正面临越来越大的竞争压力，因此降低了价格，或者至少不再提高价格。

餐馆食品价格的上涨速度仍快于杂货价格，这在一定程度上反映了该行业不断增加的劳动力成本。不过，竞争压力似乎也在减缓这一通胀的速度。餐饮指数在 7 月份上涨了 0.2%，过去六个月年化增长率为 3.4%。如果一些连锁餐馆的报告可信，那么今年剩余时间内这一分项的通胀将继续放缓。

租金通胀将继续放缓

7 月份，租金指数和房主等价租金指数分别上涨了 0.5% 和 0.4%。过去一年，它们分别上涨了 5.1% 和 5.3%。我们可以预见租金通胀将继续下降，因为美国劳工统计局的新租户租金指数显示，同比实际已经下降。随着更多的租约更新，CPI 的租金指数将跟随新租户租金指数的走势。

7 月份报告的租金环比增长有些异常，因为它们高于 6 月份的 0.3% 增幅。几乎可以肯定，8 月份的租金通胀将下降，预计两个租金指数的涨幅将回落至 0.3%。

医疗服务通胀可能反弹

7 月份医院服务指数意外下降了 1.1%。该指数此前年化增长率超过 6.0%，因此 7 月份的下降可能是由于偶然波动。几乎可以肯定的是，8 月份它将再次上涨。由于专业医疗服务（医疗服务指数的另一个主要组成部分）的年化增长率超过了 2.0%，我们应该预计 8 月份医疗服务指数将上升 0.4%-0.5%。

汽车价格将继续下跌

新车和二手车价格仍有大幅下跌的空间，以抵消疫情期间的涨幅。自疫情前以来，它们分别上涨了 19.1% 和 24.3%。在疫情前，新车价格年化涨幅不到 1.0%，而二手车价格则年化下降约 1.0%。

由于 2021 年和 2022 年的工资增长大大超过了疫情前的速度，因此这些指数不太可能完全恢复到疫情前的水平，但今年和 2025 年它们仍有进一步下降的空间。

其他供应链相关商品价格也应继续下降

疫情期间价格大幅上涨的许多商品价格继续下跌。7 月份，家具价格下降了 1.0%，洗衣设备和服装价格分别下降了 0.4%。这些受到供应链问题影响的商品价格在 8 月份应会继续下降。

交通服务价格将小幅上涨

机动车维修和保养指数（占交通服务指数不到五分之一）在 7 月份下降了 0.3%，这是两年多来首次下降。该指数在 2022 年和 2023 年大部分时间里都在快速上涨，主要受到汽车零部件价格上涨和劳动力成本上升的推动。现在供应链问题基本得到解决，劳动力市场趋于疲软，预计该指数的通胀压力将有所减轻，但 7 月份的下降不太可能再次出现。

7 月份机票价格也出现了 1.6% 的大幅下跌，这不太可能持续。尽管机票价格的总体趋势可能是下行的，但月度数据往往波动较大，因此预计大幅下跌后将出现至少小幅上涨。

汽车保险指数可能是目前 CPI 中最大的不确定因素。该指数在 7 月份上涨了 1.2%，为当月的通胀率贡献了 0.04 个百分点。过去一年，该指数上涨了 18.6%，为同比通胀贡献了 0.49 个百分点。