本周三，美股上演 V 形大反转，主要股指午盘或转涨或抹平多数跌幅：微幅高开的标普 500 指数盘初迅速转跌，早盘一度跌 1.6%，午盘抹平跌幅，收涨超 1%，早盘曾跌 1.4% 的纳指收涨超 2%，早盘曾跌超 740 点的道指尾盘转涨，收涨超 120 点。虽然标普和纳指本周前两个交易日持续反弹，但从过往纪录看，美股最近两个月的走势可能并不乐观。
本月初的大跌让人对 9 月 “魔咒” 印象更加深刻。Index Fund Advisors 高级副总裁、《投资美国金融史：了解过去以预测未来》（Investing in U.S. Financial History: Understanding the Past to Forecast the Future）一书的作者 Mark Higgins 还指出，9 月和 10 月都是美股历来表现不佳的月份。华尔街最严重的股市恐慌往往发生在夏末和初秋，这一规律可以追溯到 19 世纪。一些闻名于世的例子包括 1869 年的黑色星期五、1873 年的恐慌和 1907 年的恐慌。
为什么一年之中美股往往 9 月和 10 月表现疲软？Higgins 解释说，这是过去美国金融体系弱点的副产品。简单来说，它是百年前美联储诞生前就有的老毛病。当年，美国处于农业融资周期的环境，美元缺乏弹性，夏末和初秋因此成为金融市场特别不稳定的时期。
1913 年美国国会通过《联邦储备法》通过并引入中央银行体系之前，美国根据市场情况调整货币供应的能力有限。在 19 世纪，美国经济仍然严重依赖农业生产。每一年的前八个月，国内农民对资金的需求有限，因此各州银行持有的多余资金被运往纽约银行或信托公司，寻求获得更高的回报。当 8 月收获季节到来时，这些州银行开始从纽约撤出资金，因为农民从个人账户中提取资金，支持他们将农作物运往市场所需的交易。
农业融资周期导致纽约市在秋季出现长期现金短缺。如果这些资金短缺恰好与金融冲击同时发生，那么金融系统就几乎没有灵活性来防止股市的恐慌。
Higgins 称，相比 19 世纪金融恐慌的频率、强度和痛苦程度，美联储成立后，金融市场显然更加稳定。总体而言，自 1914 年底美联储开始运作以来，美国金融体系更加稳定。不过，在这期间美联储也犯过一些错，最丢脸的一个例子就是未能阻止 20 世纪 30 年代的银行倒闭蔓延。
现在美国已经不再以农业立国，为什么 9 月和 10 月股市仍疲软？Higgins 认为，人们倾向于害怕那些以前发生过的事，即使他们不记得为什么导致恐慌。秋季恐慌可能已经多次出现，以至于它已经成为一种自我实现的预言。换句话说，人们预计它会发生，因为预期它发生，所以人们在夏末和初秋降低风险的行为方式就让它更有可能发生。Higgins 说，他知道这话听起来有点夸张，但确实可能真是如此。

标普 500 指数

纳斯达克综合指数

道琼斯指数

这种 9 月和 10 月的 “顽疾” 可以追溯到 19 世纪，当时美国处于农业融资周期，美元缺乏弹性，夏末和初秋成为金融市场特别不稳定的时期。此后美联储成立，市场更稳定，但投资者习惯在夏末和初秋降低风险的行为方式让美股 9 月和 10 月更有可能疲软。

- 美股本周出现 V 形大反转，标普和纳指午盘转涨，道指日内跌幅收窄。
- 9 月和 10 月是美股表现不佳的月份，历史上发生过多次金融恐慌。
- 美国金融体系弱点导致夏末初秋金融市场不稳定，人们对秋季股市疲软有恐惧心理。

美股大逆转，但危险解除了吗？除了 9 月 “魔咒”，还要当心 10 月恐慌