9 月 11 日周三美股午盘时，英伟达 CEO 黄仁勋在高盛组织的一次科技会议上与高盛 CEO 所罗门对谈，他对 “AI 芯片需求巨大” 导致 “英伟达与客户关系紧张” 的评述引爆美股，令几大主要股指均在尾盘完全抹去日内跌幅、实现 V 型反弹转涨，科技和芯片股领涨尤为亮眼。英伟达在美股早盘一度小幅转跌下逼 107 美元，随后伴随着黄仁勋的讲话涨幅不断扩大，到尾盘时仍在不断刷新日高，最高涨 8.4% 一度升破 117 美元，从日低到日高的振幅最高达 9%。最终，英伟达收涨 8% 创六周最大涨幅，市值增加 2500 亿美元，连涨三日并收复了 8 月 30 日以来的绝大部分跌幅。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/cc388b798827a24ec2bcf4422613ee4c?x-oss-process=style/lg" width="1280" height="675" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/cc388b798827a24ec2bcf4422613ee4c"/></figure>在 “市场救命稻草” 英伟达大涨的推动下，标普 500 指数大盘由盘初跌 1.6% 止跌转涨超 1%，道指由盘初跌近 744 点或跌 1.8% 转而上涨 0.3%，并重返 4 万点整数位心理关口上方，纳指由跌 1.4% 转而上涨超 2%，从日低到日高的振幅超 630 点或 3.8%，罗素 2000 小盘股指数由跌 1.8% 转涨 0.3%，纳指 100 由跌 1.6% 转涨 2.2%，费城半导体指数由跌 1.4% 转而大涨近 5%。有分析指出，这是自 2022 年 10 月以来、也就是快两年里，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数首次完全抹去了盘中至少 1.5% 的跌幅。换句话说，英伟达和黄仁勋凭借一己之力，竟然战胜了同日稍早美国 8 月 CPI 重磅通胀数据对美股的全部影响。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fa1ecbb4bc1782d9cd16472b9a73ebe4?x-oss-process=style/lg" width="1280" height="744" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fa1ecbb4bc1782d9cd16472b9a73ebe4"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/abfebfec7d212928e5b81bd6d53f75f7?x-oss-process=style/lg" width="319" height="238" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/abfebfec7d212928e5b81bd6d53f75f7"/></figure>素来以毒舌著称的金融博客 Zerohedge 表示，之前美股集体跌超 1% 并跌向上周五非农数据后的低点，却被黄仁勋的一句话再次拯救了局面，“无论如何，市场听到的都是 ‘需求旺盛’ 四字。”华尔街见闻在汇总黄仁勋周三讲话时提到，他让人印象最深的一句话是，AI 芯片 Blackwell 太抢手已经让客户不满，英伟达的产品现已成为科技界最抢手的商品，客户对有限的供应展开竞争：<blockquote>“每个人都指望着我们……对我们产品的需求如此之大，每个人都想第一个拿到，想得到最多的份额。我们今天可能有更多情绪化的客户，这也是情有可原的。关系很紧张，但我们正尽力做到最好。”</blockquote>他还提到：<blockquote>“我们肩负着许多人的重任，每个人都指望着我们。需求如此之大，以至于我们的零部件、技术、基础设施和软件的交付对人们来说真的是一件令人激动/产生情绪的事情。因为这直接影响他们的收入，直接影响他们的竞争力。你知道，这种情况在世界各地都在发生，所有东西都卖光了。因此，这种需求量简直令人难以置信。”</blockquote><h2 id="npqc8j33r">上周暴跌后，黄仁勋讲话被视为平息投资者紧张情绪的机会，也解答了人们对 “AI 需求” 的大问题</h2>有分析指出，继上周英伟达狂跌约 14%、市值蒸发 4000 亿美元之后，黄仁勋的主题演讲被视为平息投资者紧张情绪的机会。尽管最近出现抛售，英伟达股价在过去 12 个月中仍上涨近 150%。而过去两周英伟达股价下跌了 20%，主要是由于人们担心自 2022 年 11 月推出 ChatGPT 以来，推动大盘上涨的人工智能投资热潮可能很快就会开始消退。一方面，不少人担心经济放缓将阻止人工智能需求持续以如此惊人的速度增长，同时，英伟达产品的投资者面临一大问题是：AI 能否产生足够的收入，以证明在 GPU 和其他人工智能硬件上投入巨额资金是合理的。因此，黄仁勋的最新讲话 “解答投资者心中的大问题”，他对 “需求之大” 的强调、甚至是不乏炫耀性的夸张描述，恰好是推动英伟达和美股指数大反转的关键。黄仁勋还告知听众，生成式人工智能仍处于起步阶段，它将扩展到数据中心以外的更多领域，点燃对未来增长的想象空间。《巴伦周刊》称，本周软件巨头甲骨文的强劲财报提醒人们，其对英伟达人工智能相关芯片的需求应该会保持强劲，这个趋势今天得到黄仁勋的亲口证实。此外，马斯克旗下初创公司 xAI 正大量使用英伟达 GPU 来构建其 Colossus AI 训练基础设施，Meta 早就计划在今年底前购买价值数十亿美元的英伟达 H1 芯片，这些拥有扩张计划的大型科技客户足以令英伟达主导 AI 芯片市场。<h2 id="l9io89zxn">主流投行近期观点不一，高盛依旧看涨，巴克莱呼吁冷静，花旗称英伟达已不是 AI 首选股</h2>高盛知名分析师 Toshiya Hari 本周便仍维持对英伟达的 “买入” 评级，并称高盛团队认为上周英伟达股票被过度抛售，其援引理由也是 “需求已经保持强劲”：<blockquote>“首先，对加速计算的需求仍然非常强劲。我们以前一直聚焦亚马逊、谷歌、微软等超大规模云供应商（hyperscaler）的 AI 芯片需求中，但你会看到需求范围正在扩大到其他企业，甚至是主权国家。”（华尔街见闻注：Hyperscaler 主要指那些拥有多个数据中心，服务器数量高达数十万甚至上百万台的云计算平台服务商，也有翻译为 “超大规模业者”。）</blockquote>高盛认为，英伟达的抛售始于该公司 8 月 28 日发布的利好财报没有满足华尔街的超高预期，例如营收超出预期近 4.1 个百分点，为 2023 财年第四季度以来最小比例。而目前围绕英伟达的最大争论在于其盈利势头在 2025 年、甚至是 2026 年能否持续：<blockquote>“自 2023 年初以来，投资者对人工智能的态度发生了近 180 度的大转变。投资者的耐心正在耗尽，他们希望看到——而不是被告知——人工智能驱动的收入来源和利润率的提高。但随着人工智能等深刻的代际技术变革，基于短期成本和回报经济学来做出判断是徒劳的。重点在于长期目标。高盛估计，从 2025 年下半年起，生成式 AI 将开始为行业增长做出实质性贡献。因此，高盛认为英伟达的竞争地位仍然非常强劲。我们确实认为，在商用硅片领域，英伟达是首选，即使与定制（自研）硅片相比，他们在创新速度方面也占有优势。”</blockquote>但花旗的美股策略师 Scott Chronert 上周在英伟达大跌之际预警称，英伟达可能正在成为一只不再令人兴奋的、规规矩矩的大型成长股：<blockquote>“简单看一下业绩前瞻指引增长速度的减速，就会发现其最深远的表现和对大盘走势的根本影响可能已经过去了。”</blockquote>该投行的观点是，美联储即将开始降息的预期加速资金从曾经占主导地位的科技龙头轮换出走，尽管仍预测英伟达的利润增长保持强劲，但未来英伟达不会继续成为标普大盘回报的巨大推动力。其 “盈利稳健但不出色” 的财报后股价出现抛售，正表明这家半导体巨头作为市场主要 AI 宠儿的地位正在消退，相比之下，苹果已取代英伟达成为花旗美股团队的首选 AI 股票。此外，巴克莱分析师也曾在 6 月称，根据他们初步估算，到 2026 年超大规模云供应商的 AI 资本支出大概足以支持现有互联网和 1.2 万个新的、类似于 ChatGPT 规模的 AI 产品：<blockquote>“但这会发生吗？硅谷正在热议 AI 改变世界，我们确实预计会有很多新服务将揭示一些牛市案例，但可能不需要有 1.2 万个这么多。”</blockquote>

道琼斯指数

纳斯达克综合指数

半导体 ETF - VanEck Vectors

英伟达

标普 500 指数

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

半导体 3 倍做多 - Direxion

由于黄仁勋强调 “需求如此之大”，英伟达强势引领美股 V 型大反转，英伟达收涨 8% 创六周最大单日涨幅，纳指止跌转涨超 2%，同时，自 2022 年 10 月以来，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数首次完全抹去了盘中至少 1.5% 的跌幅。

- 英伟达 CEO 黄仁勋在高盛科技会议上表示 “AI 芯片需求巨大”，引发美股 V 型反弹，股指涨幅超过 8%。
- 黄仁勋强调客户关系紧张，产品需求旺盛，股价连涨三日，收复六周跌幅，市场情绪得以平息。
- 黄仁勋讲话提振市场信心，英伟达股价近 12 个月上涨近 150%，投资者关注 AI 需求持续性及收入增长。

又一次，英伟达和黄仁勋成为美股的 “大救星”