<div id="readability-page-1">随着强劲的通胀和就业市场数据强化了美联储审慎的行动路线，债市结束了长时间以来对于美联储本月将降息 50 个基点的猜测。 掉期交易员已经完全消化了美联储下周宣布政策时降息 25 个基点的预期。美国国债市场周三收低，通胀数据公布后出现抛售。标普 500 指数在经历了动荡的交易日后反弹，收盘上涨 1.1%。与经济密切相关的股票，包括设备租赁公司和负债沉重的小盘股，在盘中受到最大打击，但最终收高。 DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 表示：“债券市场和美联储都需要看到经济的落脚点。” 对于投资者来说，最大的谜题是美国经济是否正在进入软着陆，只需要像 2019 年和 1995 年那样进行一系列温和的降息，还是在明年的某个阶段走向硬着陆。 对政策敏感的两年期美债收益率最初一度上涨 9.5 个基点，至 3.69%，10 年期美债收益率上涨 4 个基点，至 3.68%。在交易结束时，前端仍保持了约 5 个基点的涨幅。“前端是一个痛点，因为市场已经消化了如此多的降息，” Catrambone 表示。 自 2023 年 7 月以来，美联储一直将利率维持在 5.25% 至 5.5% 之间，随着过去 14 个月通胀压力的缓和，这一政策设定的限制性变得越来越明显。这一趋势促使美联储官员近几周为本月开始的新一轮宽松周期做准备。 “美联储将开始降息，我们将在 9 月看到降息 25 个基点，” Loomis Sayles 的投资组合经理兼 Full Discretion 团队主管 Matt Eagan 表示。一旦美联储开始降息，争论将围绕随后的宽松步伐展开。美联储官员认为，就业市场走软是刺激未来几个月更快放松政策的导火索。但一连串弱于预期的就业报告并没有构成迅速降息的理由。 Eagan 预计，美联储将经历一个较短的降息周期，最终将利率下调至 3.5%，而不是目前市场预期的低于 3%。Loomis 预计，由于 “结构性顺风”，通胀压力将保持坚挺，“结构性顺风” 主要包括 “赤字、人口老龄化和地缘政治安全担忧”。 对交易员来说，未来几个月市场的尾部风险是经济和就业部门的表现。两份月度就业报告将在美联储宣布 11 月 7 日会议结果之前公布，而这一时间点仅在美国大选投票 2 天后。 目前，美联储掉期交易反映出，到明年 1 月 29 日的美联储会议时，美联储可能会累计降息逾 140 个基点，相当于在未来四次议息会议中，如果没有在会议间隙降息，将有两次幅度约为 50 个基点的降息。 彭博宏观策略师 Edward Harrison 表示，“如果美联储下周无法用预测未来政策利率的点阵图来验证市场定价，收益率应该会上升，而限制收益率上升的唯一因素是，由于即将到来的劳动力市场疲软，未来降息 50 个基点的希望和梦想。” 就市场的脆弱性而言，如果美联储的降息步伐低于 2025 年 9 月期货合约定价的 250 个基点，那么两年期美债收益率可能会走高。 周三标售的 390 亿美元 10 年期美国国债需求强劲，反映出投资者对当前收益率债券的兴趣。CreditSights 美国投资级和宏观策略主管 Zachary Griffiths 表示：“我们从未进入（降息）50 个基点的区间，而 CPI 的小幅意外上涨似乎可能足以让任何考虑采取更大举措的政策制定者暂停。” 周三，CPI 数据公布后，花旗经济学家放弃了下周美联储会议降息 50 个基点的预期，同时维持今年总共降息 125 个基点的预期。摩根大通仍坚持认为美联储本月将降息 50 个基点。 桑坦德资本市场（Santander Capital Markets）的首席美国经济学家 Stephen Stanley 表示：“美联储很幸运，CPI 数据救了他们。我怀疑，现在联邦基金期货将大幅回落，以至于 FOMC 不需要在会议前干预市场预期。” 他补充称，上月备受期待的杰克逊霍尔央行经济研讨会和随后的美联储官员讲话，对美联储今年剩余时间的政策路径没有提供多少指引。 摩根大通资产管理公司的首席全球策略师 David Kelly 在 CPI 报告发布后对彭博电视台表示：“通胀现在已经降至室温，真的不存在严重的通胀问题。该报告不要求美联储采取激烈行动，我很乐意看到下周降息 25 个基点。”</div>

美联储本月降息 50 个基点的预期已结束，市场预计将降息 25 个基点。美国国债市场因通胀数据抛售，标普 500 指数上涨 1.1%。投资者关注美国经济是否将软着陆或硬着陆。美联储自 2023 年 7 月以来维持利率在 5.25%-5.5% 之间，官员们为新一轮宽松周期做准备。预计降息将于 9 月开始，最终利率可能降至 3.5%。

- 美联储将降息预期从 50 个基点调整至 25 个基点，债市结束了对 50 个基点降息的猜测。
- 标普 500 指数在动荡交易后上涨 1.1%，经济相关股票在盘中受打击但最终上涨。
- 投资者关注美国经济是否软着陆，预计美联储将进行较短的降息周期，最终将利率下调至 3.5%。

美联储本月降息 50 个基点的押注结束，关注下周点阵图