鹰鸽激辩！美联储 9 月降幅究竟几何？

美联储正面临一个艰难抉择：下周究竟是大幅降息 50 个基点，还是慢慢来降息 25 个基点？ 随着期货市场越来越倾向于美联储在下周四的关键会议结束后采取更温和的降息 25 个基点，降息幅度的疑问随之而来。 下周的任何降息都将是美联储四年多来的首次降息，而且是在将利率维持在 5.25% 至 5.5% 的 23 年高位（自去年 7 月起）后进行的，到那时距离 11 月美国总统大选还有 7 周。 美联储高官们一致支持采取降息措施，因为通胀有放缓迹象，并且他们专注于防止将借贷成本维持在高于必要水平带来的过度经济损害。如何快速回归到不抑制经济增长的 “中性” 水平是他们必须回答的下一个问题。 不过，美联储 9 月降息 50 个基点将使美联储能够更快地将借贷成本恢复到正常水平，消除其对经济的抑制，并保护劳动力市场免受进一步疲软。Evercore ISI 副主席 Krishna Guha 表示，下周美联储降息 50 个基点 “将降低软着陆的风险”。 前美联储副主席 Donald Kohn 表示，即使美联储选择在下周放慢行动，它也可以快速调整政策，就像 2022 年通胀比预期更顽固时那样。“如果他们等待太久，他们确实有机会通过降息的速度和他们对未来降息的信号来弥补，” 他说。 政策制定者尚未对美国经济前景发出警报，但警告了不断上升的下行风险。会议纪要显示，一些人认为在最近一次会议上降息是 “合理的”。此后，就业和通胀数据已变得更有利于降息。 美联储主席鲍威尔上个月表示，美联储将 “尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时我们朝着价格稳定取得进一步进展”。 美联储理事沃勒上周五表示，他对 “降息的幅度和速度持开放态度”，如果数据表明有必要，他将支持更大的降息。但他表示，他预计任何行动都将 “谨慎进行”。 同样在上周五，纽约联储主席威廉姆斯表示，他尚未决定本月降息的幅度，但他表示美联储 “已做好充分准备” 实现其通胀和就业目标。他在谈到首次降息的幅度时告诉记者，“我们将聚在一起，会分析所有内容并讨论这个问题。” 然而，美联储本月采取更激进的 50 个基点的降息也会带来风险。 最近的数据喜忧参半，最新的就业报告显示月度增长放缓，但失业率下降，工资上涨。本周的通胀数据显示，价格压力正在缓解，即使剔除了波动性食品和能源价格的消费者价格指数核心通胀也趋于稳定。 降息 50 个基点也可能引发人们担心美联储对经济前景越来越担忧。它也可能促使金融市场对利率进行更大幅度的下调定价，超出美联储计划的放宽步伐。 于 6 月退休的克利夫兰联储主席梅斯特表示，“美联储可以为降息 50 个基点辩护，但围绕这一点的沟通很复杂，而且没有令人信服的理由去承担这一挑战。” 前美联储副主席、现任太平洋投资管理公司（Pimco）高管克拉里达表示，降息 50 个基点 “不一定百分之百地保证会得到好评或会提振信心，这可能会引发市场这样的一种看法，‘哇！美联储知道些什么我们不知道的吗？’” 考虑到共和党总统候选人特朗普此前就警告美联储不要在 9 月降息，比预期更大的降息也会使得美联储承担政治风险。 鲍威尔最近表示，美联储 “永远不会使用我们的工具来支持或反对任何政党、政治家或任何政治结果”。 期货市场表明，美联储将在年底前将利率下调 1 个百分点，这意味着在剩下的三次会议中，美联储至少会在一次会议上降息 50 个基点。