千钧一刻，美联储却模棱两可，怎么回事？

美联储在经历了上世纪 70 年代以来最严重的通胀后首次放松货币政策，这被视为对经济的一种松绑，原本应该受到欢迎，但经济学家表示，本周这一广受期待的举措却因混乱的预期和市场波动而蒙上了阴影。丰业银行经济副总裁 Derek Holt 在给客户的一份报告中表示：“这应该是一个值得庆祝的时刻，在一定程度上确实如此。不幸的是，美联储与市场的沟通相当糟糕，导致市场围绕降息规模和步伐问题的预期波动性加剧。” 上周，美联储 9 月会议降息 50 个基点的几率从周中的不到 20% 飙升至晚些时候的近 50%，最初原因是媒体报道援引前美联储官员的话说，他们支持更大幅度的降息。 Wrightson ICAP 首席经济学家 Lou Crandall 表示：“美联储不遗余力地将降息 50 个基点的选项重新摆上桌面。” Bannockburn Global Forex 首席市场策略师 Mark Chandler 指出，在美联储会议前很少出现这样旗鼓相当的押注。 BMO Capital Markets 首席美国经济学家 Scott Anderson 表示：“市场已经积极准备迎接本周美联储主席鲍威尔和联邦公开市场（FOMC）的鸽派信息。在我看来，这增加了鹰派意外的风险，至少可能暂时搅动市场。” 许多华尔街经济学家坚持他们的呼吁，即美联储将在本周的会议上温和降息 25 个基点，但实际上他们都表示，现在看来这是一个千钧一发的时刻。有的投行已将降息幅度预期扩大至 50 个基点。一些人表示，周二疲软的 8 月零售销售报告可能会使美联储朝着降息 50 个基点的方向发展。 为什么市场会有这么多的困惑呢？ 美国银行证券前全球经济研究主管 Ethan Harris 表示，经济学家面临的挑战是，美联储对经济的反应已经变得难以预测。 Harris 表示，大多数经济学家认为美联储希望逐步采取行动，但在最近的加息周期中，美联储放弃了这种做法。相反，它并没有在第一次出现通胀迹象时加息，而是随后大举加息。 在新冠疫情之前，渐进主义是美联储剧本的重要组成部分。Harris 通过电子邮件告诉 MarketWatch，这是因为前景总是不确定的，美联储一直在试图避免反复无常。 为什么美联储不挑明自己的意图？ 丰业银行的 Holt 表示，美联储官员可能不知道该怎么做，并希望开会讨论这个问题。“这很正常，” 他说。 “另一方面，政策制定者之间也可能存在重大分歧，以至于没有明确的支持来反映统一的立场。亦或是，可能是美联储认为没有必要在市场下跌时出手干预。” Holt 补充道。 降息 50 个基点的理由 Wrightson ICAP 首席经济学家 Lou Crandall 表示，人们对美联储降息 50 个基点的长期担忧是，这样做可能会适得其反，并加剧人们对美联储即将面临经济困境的担忧。但上周投资者似乎将这视为对市场更友好的美联储。 他补充说，最近的调查显示，企业对降息已经急不可耐了。 波士顿学院（Boston College）经济学家教授布 Brian Bethune 表示，美国制造商开始被美元的强势 “打败”。 降息 25 个基点的理由 Holt 表示，没有迫切需要扩大降息规模。金融市场运作良好，美国经济具有弹性。 他表示，美联储可能更有可能通过较小的降息举措来管理市场。“现在降息 50 个基点可能会让市场迎来一个 ‘陷阱时刻’（gotcha moment），并将其视为先例。他们可能会为未来的重大举措定价，这可能会促使美联储调整利率的速度超过其希望的速度。” 美银证券（Bank of America Securities）首席全球经济学家 Antonio Gabriel 表示，他将坚持降息 25 个基点的观点。“会议传递的主要信息应该是尽管存在下行风险，但仍保持谨慎乐观的态度，” 他说。