短短两周前，降息 50 个基点会被视为美联储在恐慌，而如今，如果美联储 “令人失望、仅降息 25 个基点”，那么风险资产可能会遭遇剧烈（尽管短暂）的下行冲击。
据芝加哥商交所的 “美联储观察” 工具，期货市场对周三的美联储降息规模定价为：大幅降息 50 个基点的概率高达 63%，远超一周前的 30%，“常规” 降息 25 个基点的可能性仅为 37%。
也就是说，在经过上周四的 “美联储通讯社” 等多家主流财经媒体观点文章反复预热之后，市场对美联储首次降息的幅度预期突然从 25 个基点转为了 “更有可能大幅降息”，但也仍在摇摆。
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有一派观点认为，美联储 “不敢” 冒然大幅降息 50 个基点，当前美国经济数据并没有达到适合大幅降息的危机程度，大幅降息反而可能验证美联储在幕后对经济存有恐慌，从而引发股市抛售。
但与此同时，多位堪称 “美联储风向标” 的媒体都刊文为潜在大幅降息造势，也是让人无法轻易忽视的另一派声浪，也就是说，越来越多的市场人士开始认同降息幅度越大会越好。
正如瑞士私人银行爱德蒙得罗斯柴尔德（Edmond de Rothschild ）的分析师所总结：“鉴于市场上对美联储意图的猜测，很少出现如此大的不确定性。”
高盛衍生品交易员 Brian Garrett 分析了过去十五年的 “期货市场定价” 与 “美联储实际行动” 的数据，发现在加息周期时，伯南克时期以来的美联储通常行动与市场定价一致，而降息周期中存在一定的不确定性，例如 2008 年金融危机和 2020 年新冠疫情期间美联储意外更为鸽派，但 2019 年 9 月等某些情况下的降息幅度却低于市场定价。
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德意志银行在研报中指出，媒体上周起对美联储大幅降息 50 个基点的造势，其实比 2022 年 6 月大幅加息 75 个基点前夕的力度要弱，但当前市场定价的降息幅度接近 40 个基点，令美联储在两天后降息制造意外的概率升至十五年来最高。如果这两天没有媒体 “唱反调” 拉平市场预期，那很可能周三真会大幅降息50个基点，“未来 12个小时的媒体言论对巩固定价至关重要。”
实际上，高盛对冲基金销售主管 Tony Pasquariello 认为，美联储没有理由选择降息 50 个基点、而不是 25 个基点，一是因为默期前的美联储官员们没有背书过 “用大幅降息来开启降息周期”，而且 CPI 数据并不支持大幅降息，“50个基点降息通常只用于压力很大的环境”，除非美联储想在 9月到 11月两次 FOMC会议期间的 “漫长等待期” 为更差的就业数据 “买上一点保险”。
野村证券的跨资产策略师 Charlie McElligott 指出，周日的重磅媒体文章称，鉴于利率远未达到中性水平，且劳动力市场正在降温，最好用大幅降息来开启新一轮周期，这似乎暗合了美联储主席鲍威尔在 8 月杰克逊霍尔年会的讲话论调，即美联储不寻求也不欢迎就业市场状况进一步降温。
而且当时鲍威尔还称 “通胀的上行风险已经减弱”，本就引导市场聚焦劳动力市场降温，这也是为何市场定价的今年降息幅度高达 121 个基点，其中 9 月和 11 月都被认为会降息 50 个基点。这也是为何两年期美债收益率上周重回两年低位，收益率曲线也呈现降息后的 “牛市趋陡”。
素来以毒舌著称的金融博客 Zerohedge 总结称，自美联储官员进入静默期以来的短时间内，在就业和制造业数据持续欠佳的同时，CPI 和 PPI 等多个核心通胀增超预期，这也是为何 9 月大幅降息的市场预期没有全面转为 “板上钉钉” 的原因：
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但这给我们带来了一个有趣的悖论：无论是有意还是无意，美联储似乎在通过媒体大肆 “试探性” 预热降息 50 个基点，这令任何低于这一水平的降息都会引发市场抛售。对大幅降息的预期两周前还没被市场认可，正相反，当时把降息 50 个基点视为美联储恐慌（的经济负面征兆）。
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Zerohedge 还提到，如果美联储 “令人失望、仅降息 25 个基点”，那么风险资产可能会遭遇剧烈（尽管短暂）的下行冲击，G10 国家债市中积累到三年新高的 CTA 多头趋势净敞口可能被触发止损，制造巨大的 “金融状况紧缩冲击”：
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“下一个关注点是美联储 2025 年利率走势的 “点阵图” 如何弥合与市场定价之间的巨大差距。
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而宽松周期中的市场表现取决于最终目的地：是否会出现经济衰退。如果避免了衰退，美股大盘将在首次降息后的 12 个月内上涨 14%。若美国在 12 个月内陷入衰退，美股在首次降息后一年内的中值回报率为负 15%。”
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稍早，贝莱德集团围绕债市发出警告，对美国短期国债的评级由 “超配” 跨档下调至 “低配”，并警告称市场对美联储降息的预期过于激进，不可能 “如愿以偿”。首席投资策略师主管 Wei Li 为首的略师们认为，“美联储在宽松问题上等待得太久，现在迫于形势将加速降息以支持美国经济” 这种臆测是错误的。

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有分析称，对于市场而言，本周唯一重要的事情是美联储选择降息 25 个还是 50 个基点。如果降息幅度小于 50 个基点，可能会制造失望情绪并引发股债市场抛售，制造巨大的 “金融状况紧缩冲击”。

- 期货市场对美联储降息规模的预期发生变化，大幅降息 50 个基点的概率高达 63%，常规降息 25 个基点的可能性仅为 37%。
- 市场对美联储首次降息的幅度预期从 25 个基点转为更有可能大幅降息，但仍在摇摆之中。
- 美联储降息幅度引发市场分歧，一派认为大幅降息可能引发股市抛售，另一派认同降息幅度越大越好。

市场预期非常激进，如果美联储周三不降息 50 个基点怎么办？