随着美联储即将公布最新利率决议，市场对于本周的降息预期幅度仍未形成较一致的共识。在最近关于降息 50 个基点还是 25 个基点的市场辩论中，上周公布的 8 月份 CPI 报告显示，核心价格涨幅超过预期，降低了降息 50 个基点的可能性。上周晚些时候，在媒体报道政策制定者仍在决定更大的降息举措后，交易员对降息幅度产生了分歧。总的来看，交易员仍押注美联储在本周结束的议息会议上大幅降息 50 个基点的可能性依然存在。根据反映联邦基金期货市场动向的 CME 美联储观察工具，周一市场预计本周降息 50 个基点的概率为 61%，相比之下，上周五的概率为 50%、一周前为 30%。目前还没有就降息 75 个基点达成共识。市场预期将在未来 12 个月内降息约 250 个基点。目前市场对美联储周三行动的争论表明，投资者预计本月可能将大幅降息 50 个基点，今年总共降息 125 个基点。<h2>利率决议结果与市场定价差距水平可能很大</h2>德意志银行的一份图表显示，无论未来走势如何，联邦基金利率与市场定价之间的差距可能是 15 年来最大的。如果 FOMC 降息 25 个基点，9 月份联邦基金的预期意外可能是 15 个基点，如果美联储降息 50 个基点，可能是-10 个基点;这两项都将是 2009 年以来最大的差距。图表显示，目前的市场定价表明，美联储将降息至接近 40 个基点的水平。德意志银行美国利率研究主管 Matthew Raskin 表示，&#34;我们要么会看到更多由媒体主导的信息，引导市场今天回到 25 个基点，要么美联储最终将在周三宣布 50 个基点。&#34;<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726547500619426.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1726547500619426.png" alt="ebc21929658da6b6aeb8b188d517045.png" width="727" height="379" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726547500619426.png"/>法国兴业银行首席外汇策略师 Kit Juckes 周一在一份报告中表示，最近的美国经济数据似乎与政策制定者降息 25 个基点的标准一致，但 “唯一的问题是市场能否迫使美联储出手”。Juckes 指出，8 月零售销售和工业生产数据将于周二公布，美联储将在本周公布其政策决定。Juckes 称：“如果零售销售疲软进一步推高了定价，如果联邦公开市场委员会 (FOMC) 未能实现市场预期的降息，他们是否会担心 ‘落后于曲线’?” 法国兴业银行的经济学家原本预计基准降息 25 个基点。Vanda Research 外汇策略师兼高级策略师 Viraj Patel 周一在一篇文章中表示:“这不是市场第一次在美联储降息 25 次和 50 次的问题上出现分歧。市场定价在会议前一天向降息 50 个基点的方向漂移。这个故事的鼓舞人心之处在于，无论今天结束时的定价是什么，美联储很可能会符合市场。”<h2>华尔街大行观点不一</h2>在这种背景下，华尔街大行对本周的降息预期也出现了分歧。贝莱德：预计降息 25 个基点贝莱德投资研究所表示，市场对美联储降息幅度的预期似乎过于乐观，因通胀仍有上升的风险。劳动力市场的动态是贝莱德观点的关键。贝莱德投资研究所的负责人 Jean Boivin 在每周评论中说:“在美联储完成了自 20 世纪 80 年代以来最快的加息后，市场已经迅速消化了降息预期，并在通胀上升时消化了降息预期。随着美联储准备开始降息，市场正在消化与以往衰退中降息幅度一样大的预期。我们认为这样的预期有些过头了。”贝莱德表示，通胀降温可能是暂时的。Boivin 说：“疫情后支出和供应不匹配的正常化基本上已经结束，而移民可能会回落到历史趋势。一旦出现这种情况，在不引发通胀的情况下，经济将无法像过去那样快速增加就业岗位。”贝莱德表示，由于预期美联储将大幅降息，短期美国国债收益率下降，该公司已减持债券，并指出 10 年期美国国债收益率上周触及 15 个月低点。Boivin 说，虽然工资增长已经放缓，但这并不足以表明核心通胀率可能降至美联储 2% 的目标。此外，尽管最近失业率的上升引发了对经济衰退的担忧，但就业仍在增长。Boivin 表示：“来自巨大力量的供应限制，或结构性转变，将加剧全球通胀压力。这就是为什么美联储和其他央行将在更长时间内保持高利率的原因。”小摩：预计降息 50 个基点摩根大通全球研究主管说，美联储似乎准备在本周降息 50 个基点，幅度大于标准的 25 个基点，同时向市场发出更多宽松政策即将出台的信号。虽然市场仍在争论美联储周三将降息 50 个基点还是 25 个基点，但摩根大通的 Joyce Chang 表示，与她交谈的投资者更关注更广泛的经济前景。Chang 周一表示：&#34;我们仍坚持降息 50 个基点的预测。&#34;她说，美联储决策者 “现在有降息的空间”，而且 “采取更多行动可能会发出正确的信号”。Chang 指出，就业市场对通胀的上行压力&#34;减弱&#34;，加上目前的货币政策限制水平，使美联储本周降息 50 个基点成为理想时机。该投行的经济学家目前还预计，11 月将降息 50 个基点，12 月将降息 25 个基点。若美联储周三选择降息 50 个基点，将引发有关经济前景的问题，鲍威尔表示，政策制定者正在监测劳动力市场的放缓。Chang 表示:“我们的感觉是经济衰退的风险——它可能会在 2025 年下半年出现，但现在还不是迫在眉睫。” 她说，她不像其他人那样担心劳动力市场，因为家庭调查显示消费者需求仍然存在，而且 “没有大量裁员” 发生。Chang 表示，&#34;无论如何，我认为美联储本周的基调将相对温和。&#34;<h2>美国官员 “上书” 美联储要求降息 75 个基点</h2>更为激进的情况是，美国政府官员出面要求美联储降息 75 个基点。据报道，三名民主党参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren)、谢尔登·怀特豪斯 (Sheldon Whitehouse) 和约翰·希肯卢珀 (John Hickenlooper) 致信美联储主席鲍威尔及其他相关政策制定者，主张降息 75 个基点，以保护美国经济不陷入潜在的衰退。三位参议员在信中表示:“如果美联储在降息方面过于谨慎，我们的经济就有可能陷入衰退，这是不必要的。” 这封信是在本周三做出利率决定的几天前发出的。沃伦、怀特豪斯和希肯卢珀补充说，“现在是迅速降息的时候了”，因为 “就业数据调整缓慢，因此美联储应该提前降息，以避免滑向潜在的危机。”参议员们提出的这封信表达了他们对最新就业数据的担忧，他们认为 “显然是美联储降息的时候了”，他们接着说:“事实上，可能已经太晚了：你们的拖延已经威胁到经济，让美联储落在了曲线后面。”值得注意的是，尽管联邦公开市场委员会官员已经认识到劳动力市场正在降温，但他们仍然认为当前的就业环境是稳定的。在回应这封信时，美联储发言人表示:“我们收到了这封信，并计划做出回应。”

市场对美联储即将公布的利率决议存在分歧，降息预期未达成一致。近期 CPI 报告显示核心价格涨幅超预期，降低了降息 50 个基点的可能性。交易员对降息幅度的看法不一，市场预计本周降息 50 个基点的概率为 61%。德意志银行指出，未来利率与市场定价之间的差距可能是 15 年来最大。

- 美联储即将公布利率决议，市场对降息幅度预期不一致，CPI 报告显示核心价格涨幅高于预期，降息 50 个基点可能性降低。
- 交易员对降息幅度存在分歧，市场预计本周降息 50 个基点的概率为 61%，未来 12 个月内预计降息约 250 个基点。
- 华尔街大行对降息预期分歧，贝莱德预计降息 25 个基点，认为通胀仍有上升风险，而摩根大通预计降息 50 个基点，向市场发出更多宽松政策信号。

降息悬念升级 美联储决策前市场分歧加剧

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