巨大的时代红利、政策红利下，跨境电商及物流行业吸引了大量的资本进场。据晓生研究院不完全统计，从 2008 年至 2024 年 4 月，跨境电商物流相关领域共发生 197 起资本事件，其中 2023 年共发生 30 起资本事件。然而，从目前的市场来看，跨境物流行业仍处于较为分散的格局，随着资本的进入，越来越多的企业都在试图通过投资并购、上市融资等方式来强化自身的业务能力以及拓展服务半径，天成智联就是其中一员。9 月 5 日，中国国内和跨境物流供应商东方国际公司（Eastern International）（以下简称：天成智联）向美国证券交易委员会（SEC）提交了首次公开募股（IPO）申请，计划在纳斯达克上市，股票代码为 ELOG，募资额高达 700 万美元。该公司计划以每股 4 至 5 美元的价格区间发行 160 万股股票。按照提议区间的中间值计算，天成智联的市值将达到 5400 万美元。根据智通财经 APP 了解，天成智联，其子公司苏州天成智联物流有限公司 (下称 “苏州天成智联 “)，前称苏州隆力奇东源物流股份有限公司，曾于 2017 年 5 月 17 日在新三板挂牌上市，股份简称东源物流，后于 2023 年 2 月 15 日终止挂牌，摘牌时公司股价为 2 元人民币，市值 9800 万人民币。营收约 4000 万美元难掩利润下降招股书显示，天成智联总部位于杭州，提供包括境内外运输、仓储、城市配送、国际货代服务。该公司主要为新能源项目 (风电涡轮机、光伏、 可再生能源储存等)、化工设备和基础设施建设 (包括道路桥梁、隧道建设) 领域提供服务，服务范围覆盖中国及东南亚地区。目前，公司拥有 20 辆卡车，并与其他车主和司机建立了合作关系，为 2000 多辆卡车提供国内长途运输和小于汽车货物。该公司还在三个不同的省份设有 4 个仓库/物流中心，总面积超过 30000 平方米，为客户提供一般和特殊存储、分销和增值服务。自成立以来，天成智联的优质客户数量稳步增加，其主要业务呈现出稳定的增长趋势。公司致力于与上市公司、跨国公司和知名品牌等大型企业客户建立长期合作关系，包括 Goldwind、CSSC Haizhuang Windpower Co., Ltd.、上海华能、江西电力集团、贵州电力集团、水电第四局、Trina Solar、京东物流、Wuhu Ande Zhilian、Aisen（中国）、Goodbaby、Marco、China Post 和 Longrich 等等。客户逐步增多的同时，公司的营收呈现增长态势。2023 至 2024 财年（以下简称：报告期内），天成智联营收分别为 2416 万元（单位：美元：下同）、4044 万元，同比增长 67.4%。 &amp;nbsp;分业务来看，期内天成智联的运输服务营收分别为 2108.5 万元、3757.9 万元，同比增长 78.2%；仓库转租服务的营收分别约为 307.7 万元及 286.5 万元，同比下降 6.9%。运输服务收入大增的原因在于，2024 年度公司订单大增至 2947 个，同比增长 260%；项目物流收入高达 2343.8 万元，同比增长 265.3%。另外，公司的一般物流收入同比略有下降 3.6% 至 1414.0 万元。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726576755718484.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1726576755718484.png" alt="图片1.png" width="613" height="116" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726576755718484.png"/>营收增长之外，难掩天成智联的利润有所下滑。期内，公司的毛利率分别为 14.4% 及 12.4%，同比下降 2 个百分点；相应的净利润分别为 119 万元、108 万元，同比下降 8.9%，增收不增利现象凸显。值得关注的是，由于公司依赖少数客户，导致其应收款项居高。报告期内，公司两个客户贡献营收占总营收的比例分别约为 38% 及 58%，对应的应收款项及应收帐款分别为 3717.7 万元及 4359.6 万元。可见随着对客户依赖加深，公司应收款项持续增长，甚至导致公司经营活动的净现金呈现负值，分别为-50 万元及-63 万元。工程项目物流行业百亿市场国际化竞争日益激烈在中国物流业整体发展的推动下，工程项目物流作为一个专业部门，也呈现出快速发展的趋势。中国的一些专业物流公司或综合物流公司已经进入项目物流业务。建筑业的快速发展，包括能源部门、工业生产线、基础设施、特殊安全、传统化学品，以及替代能源部门，特别是中国风能和太阳能部门，在推进项目物流业的稳步发展方面发挥了积极作用。随着市场需求的变化，特别是能源、基础设施和化工业的发展，专业项目物流企业对重型货运的需求量很大。因此，近年来，项目物流量占整体物流量的比例一直在持续增加。2023 年，中国工程项目物流市场规模为 364.9 亿元人民币，同比增长 4.10%。&amp;nbsp;<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726576722519927.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1726576722519927.png" alt="图片2.png" width="579" height="363" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240917/1726576722519927.png"/>然而，中国的工程项目物流公司通常分散、规模小，增长空间巨大。另一方面，中国经济一直是世界经济复苏的强大引擎。“一带一路倡议” 也为跨境项目物流公司带来了更多的商机。比如顺丰控股、圆通国际、京东等企业已经开展相关业务，随着 “一带一路” 建设的推进，将有越来越多的快递企业跟随 “中国基建”“中国制造” 出海，在助力中国企业拓展国际市场的同时，培养、加强自身的核心竞争力。天成智联国际化布局较早，初具规模。自 2019 年以来，公司开始提供跨境物流服务，主要专注于中国大陆和东南亚国家之间的内陆运输和铁路运输，如散装商品、电子产品、轮胎、新能源设备和其他机械。例如，2022 年，公司完成了 707 个 40 英尺集装箱、914 个 20 英尺集装箱和 244 个橡胶、铁矿石、大麦和木薯淀粉的开放式集装箱从老挝到中国的运输。此外，天成智联还通过中欧铁路快递向欧洲运送洗衣机提供服务。招股书显示，公司此次募资将用于业务拓展，增强其在工程物流行业的国际竞争力，以享受日益增长的市场红利。比如约 20% 用于在东南亚开发项目物流业务；约 20% 用于投资设备和机器以及其他资本支出；约 10% 用于开发物流管理系统和对员工进行内部培训，以提高管理和技术技能；约 10% 用于潜在收购优质物流团队或公司；约 40% 用于营运资金和其他一般公司目的。综上，目前天成智联仍处于高成长阶段，但增收不增利现象已经显现。此外，公司两大客户贡献营收近六成，也成为其健全发展的隐忧。不过，随着工程物流行业的国际竞争力逐步增强，公司率先布局优势有望兑现增长红利。

天成智联（Eastern International）向美国证券交易委员会提交了首次公开募股（IPO）申请，计划在纳斯达克上市，股票代码为 ELOG，募资额高达 700 万美元。该公司主要提供工程物流服务，尽管营收约 4000 万美元，但利润下降。天成智联的市值预计将达到 5400 万美元，计划以每股 4 至 5 美元的价格发行 160 万股股票。

- 天成智联计划在纳斯达克上市，募资额高达 700 万美元，市值预计达到 5400 万美元。
- 公司提供境内外运输、仓储、城市配送、国际货代服务，主要服务新能源项目、化工设备和基础设施建设领域。
- 公司营收稳步增长，但利润下滑，依赖少数客户，应收款项居高，募资将用于业务拓展和提升国际竞争力。

美股新股前瞻｜天成智联：掘金工程物流行业难掩利润下滑 或有望受益于中国基建 “出海”

美股新股前瞻｜天成智联：掘金工程物流行业难掩利润下滑或有望受益于中国基建 “出海”