<div id="readability-page-1">理想的 CEO 李想，被汽车同行称为 “微博之王”，很喜欢发微博，是他发挥影响力和宣传的一个途径。直到 MEGA 事件后，低调了很多。除了发微博，他自己也投资过微博。曾在 2016-2017 年的时候，在微博身上赚了几倍，大概有几千万美金，还发微博感谢微博 CEO。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/e10e3a685a0f48d693ec5a7cf6cab43a.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="630" height="375" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/e10e3a685a0f48d693ec5a7cf6cab43a.jpg"/>去年，他再次发博认为微博股价低估，当时微博市值 36 亿美元，又再次比他自己创立的汽车之家还便宜。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/ad4e96abb126401281b04c24e5dc2701.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="679" height="287" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/ad4e96abb126401281b04c24e5dc2701.jpg"/> 现在过去一年多，“低估” 没有尽头，微博市值腰斩，仅剩下 18 亿美元，而汽车之家还有 35 亿美元。微博是更低估了吗？一、好牌逐渐打烂微博那时还叫新浪微博，也算是大浪淘沙中的胜出者。奖励就是现在微博已经就是新浪微博的专属代称。2007 年，“Twitter” 开始红遍全球，发布推文变为一种潮流。随着 Twitter 的成功，国内的互联网模仿者都开始行动。王兴的 “饭否” 率先出击，用户数量快速上升，2009 年上半年，饭否的用户数已经突破百万。但因为网络监管，饭否被要求处理不当言论，并最终在同年 7 月被关闭。直到 2010 年 11 月 25 日才逐渐恢复运营。等饭否重见天日的时候，世界已经大变样了。在此期间，新浪、网易、腾讯、搜狐等门户网站都推出了自己的微博客服务，尤其是新浪微博动作迅速，占据先发优势，吸引了大量用户，包括许多前饭否用户。在 2010 年初，新浪微博又推出了 API 开放平台，可通过其他软件发布新浪微博，做到方便又快捷。同时邀请明星入驻造势的打法，通过明星效应带动用户增长。2010 年新浪微博的活跃用户数达 5000 万。其他微博中，腾讯微博是最大的竞争对手。腾讯在腾讯微博投入众多，但是比新浪微博动作慢了 9 个月。互联网就是赢家通吃，微博的领先优势占领了用户心智，腾讯微博最终逐渐式微，2020 年宣布停止运营了。新浪微博作为微博大战的胜出者，看起来好像是赢了。但是其他微博大战的失利者却都在其他领域发展壮大，反而微博好像被困住了。当然微博也有高光时刻，通过各种明星的进驻，以及开启商业化，加上阿里的入股合作，2016 年微博的市值一举超越 Twitter。随后又在不到两年的时间里，突破 300 亿美元大关。看着现在可怜的 18 亿美元，几乎就是过去市值的一个零头，令人深感唏嘘。变化和转折不是一瞬间完成的，有环境的变化，也有微博自身的问题。一开始微博的思路还是不错的。微博做了一些垂直的兴趣社区，同时扶持一些 KOL，扩大不同领域的影响力，同时也提升微博的整体商业价值，让广告主门愿意过来合作。本来拥有强种草的潜质，却还是以明星营销为主打手段，浅尝辄止。后来这个领域出来了个小红书。阿里入股前后，微博都考虑过做电商。2015 年微博推出 “微博橱窗”，结合微博的社交体系和阿里的电商体系，如果往深了做就是领先的社交电商。不过微博再次浅尝辄止，通过给阿里导流获得收入就结束了。后来拼多多的社交拼团、抖音的兴趣电商、快手的信任电商，其实微博都可以做，但是它没有把自己的优势彻底发挥出来，成了阿里一个导流工具，赚点稳定的收入。最可惜的就是短视频。微博率先启动了短视频的玩法，秒拍、小咖秀被嵌入微博之中，在自身明星的流量推动下，快速起量爆红。但是还是不够重视，嵌入微博后当做一个娱乐功能，没有打破流量天花板。秒拍和小咖秀爆火的时候，快手流量还很低，抖音更是才刚起步。如今微博尝试过的几个领域都出来了巨头，微博手握社交流量，还有都有领先启动的优势，但是受限在既有的优势和原有的思维上。新的巨头，都在算法推荐的支持下，拥有更强的竞争力。而微博还是只有微博。同时，环境上舆论监管也更加严格，微博过去主打的娱乐明星现在几乎没有 “活人”，全是工作号，微博是他们的生意场。微博就像是到处给人作嫁衣。大家其实都怀念微博还都是活人的时期。微博还是有些能量，但大家主要的功能可能是用来看热搜和举报，一起当 “吃瓜” 群众。如今微博上几乎充斥着戾气和对立，很容易就带起节奏，与微博公开化的讨论形式分不开，微博至今也没有整改出好的方案。类似罗翔、董宇辉等都干脆直接退出微博。微博还可以默许明星刷数据，注水，平台还有一堆僵尸粉，自动关注等，只为让数据更好看一些。很多时候真正有用的评论反而是很难看到。微博一直选择的都是短视的盈利方案，而放弃长远的用户体验。打烂一手好牌，可能就是微博这么多年的总结。二、价值分析微博也知道内容生态对自己的重要性。所以近两年微博又重新发力垂直内容，但是暂时对整体的帮助没有明显的变化。微博如果没有大的改变，市场就觉得它没有未来。即使手握 6 亿的月活，市场也觉得没什么价值。 微博的估值远远不如月活数量仅有 3 亿多的小红书和 B 站。B 站估值 65 亿美元左右，小红书按融资算，估值则接近 200 亿美元。从业绩表现上可以看到微博的乏力。微博的主要收入来自广告，营收占比超过 85%。近几年，微博的广告收入不仅上不去，反而还下滑。2023 年的广告收入和 2019 年持平。今年上半年没有公布增值业务的收入，合并收入同比依旧下滑 2.42%。有一定的宏观因素，当然更大的问题在于广告主也不是很青睐微博。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/f13473fb1ab0412baf378fd58138929f.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="489" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/f13473fb1ab0412baf378fd58138929f.jpg"/>从广告投放趋势上，广告主越来越倾向于把资源集中到高流量、高转化率平台。相对而言，虽然有 6 亿月活，但是微博就是低转化率的平台。流量高，但是用户价值量低。除非给足够的优惠，否则去高转化率的平台虽然多花点钱但更有价值，回报更大。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/dcfd8de8ad074ea68593945b168ee103.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="666" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/dcfd8de8ad074ea68593945b168ee103.jpg"/>微博和其他平台的区别在于缺乏算法推荐，还是以搜索和关注为主。人找物的模式在互联网早已是过去式，物找人的高效率算法是目前的主流形式。包括抖音、快手、小红书等社交平台都是基于算法的广告推送模式也有着更高的变现效率，同时内容生态和用户粘性的都更强。微博虽然有做一些算法推送的尝试，但是看不懂在推送什么，其中还有绝大多数是广告。同时，微博的话题形式，如果不提前控制好评论转发，广告有时候起到反效果。现在微博的衰弱，让人很难看好它的未来。能一直维持现状可能已经是不错的结果。6 亿月活能用起来是个宝，用不起来那也没用。当微博无法再给市场想象空间的时候，这 6 亿月活的价值就定型了。一个没有想象空间的成熟公司，其价值其实可以先从资产负债表来看。微博账上现金充足，19.22 亿美元的现金加上 9.16 亿美元的短期投资，已经大大超过其 18 亿美元的市值。但是同时其负债端又有较高的负债水平，有 10.63 亿美元的长期贷款，还有 8 亿美元的短期贷款，其他负债也不少，加起来共 36.89 亿美元的总负债。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/cb825409a1024e5aae56217d84bff770.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="449" height="410" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/cb825409a1024e5aae56217d84bff770.jpg"/>而资产端有商誉、长期投资、应收款、其他非流动资产等项目，真正要变现的话并不好说能值多少钱，都是要打折的。再扣除负债部分，可能剩余不到 10 亿美元净资产（模糊估算值）外加一个平台。也就是说微博要是按照当前资产严格清算，目前的市值可能并不一定低估。按照目前市场的出价来说，扣除上述 10 亿美元左右净资产，这个平台的价值 7-8 亿美元左右。相当于 1 个月活价值 1 美元多，从流量角度来看的话确实过于便宜。如果有能够活用微博 6 亿月活的企业，或许会愿意出一点高价收购。只是微博还是赚这点钱的话，市场就会忽视它有 6 亿月活，即使有 10 亿也是一样。而对于微博而言，既然没法更进一步，不如把钱派出来是更好的选择。微博的经营性现金流表现还算不错，都要远远大于净利润水平，依旧是一个能够赚钱的互联网公司，也能够支撑较高的分红水平。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/1b73dc825c0d433591ff670619d128c7.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="489" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/1b73dc825c0d433591ff670619d128c7.jpg"/>而这两年公司也开始分红，以每股派 0.82 美元算，当前股息率超过 11%。从股息率角度来说，吸引力还是可以，但是并不清楚未来是否能稳定派息。如果能稳定派息，那么股价大概率是有机会稳住的。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/0c4c0b1d12444d218952380e9de18f7b.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="130" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn-img.capwhale.com/kmc/ueditor/20240918/0c4c0b1d12444d218952380e9de18f7b.jpg"/>结语微博高光后的表现一直乏善可陈，在多个领域手握流量且先行入场，却都功败垂成。微博的问题在于对格局上的思考较少，而在如何活着，如何让业绩快速好看点过度聚焦。对于用户的需求，并没有在意和深挖，更多考虑的是哪个功能可以多收点钱，VIP 都搞了好几阶层。如何丰富内容生态，如何找到新的增长点，如何与其他的互联网平台竞争，都是微博需要考虑的问题。仅仅用来 “吃瓜” 着实有点浪费。</div>

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理想的 CEO 李想曾在 2016-2017 年通过投资微博赚取数千万美金，并认为微博股价低估。微博市值从 36 亿美元降至 18 亿美元，而汽车之家市值为 35 亿美元。微博的市场地位受到挑战，尽管曾是社交媒体的先行者，但如今面临竞争和监管压力。

- 李想是被称为 “微博之王” 的 CEO，喜欢发微博，曾在微博投资并获利。但微博市值腰斩至 18 亿美元，低于汽车之家的 35 亿美元，引发质疑微博是否被低估。
- 微博曾是新浪微博的胜出者，但未能持续领先。虽尝试垂直社区和明星效应，却未深耕电商和短视频领域，错失发展机会。缺乏算法推荐，广告收入下滑，市场对微博未来前景持怀疑态度。
- 微博资产负债表显示净资产可能不到 10 亿美元，市值或被低估。公司分红吸引力较高，但未来稳定性存疑。微博需思考内容生态、增长点和竞争策略，以应对市场挑战。

5PE 的微博，最便宜的大互联网？