<section>
<p>“A+H” 两地上市正在成为部分公司的目标。</p>
<p>近期，吉宏股份（002803.SZ）已向港交所递交 IPO 申请。</p>
<p>吉宏股份主营纸包装和跨境社交媒体电商，报告期内业绩已经足具规模。2021 年至 2023 年收入分别为 51.78 亿元、53.76 亿元和 66.95 亿元，同期归母净利润为 2.27 亿元、1.84 亿元和 3.45 亿元。</p>
<p>跨境社交媒体电商业务是主要收入来源，报告期内占比已超 5 成。</p>
<p>但 2023 年吉宏股份的净利率仅为 5.15%。</p>
<p>这和吉宏股份跨境社交媒体电商业务获客成本居高不下有关，2021 年至 2023 年销售费用合计已达超 50 亿元。</p>
<p>此番 IPO，吉宏股份计划进一步拓展尚未开拓地区的跨境社交媒体电商市场。</p>
<p>吉宏股份能否斩获可观的募资，市场正在拭目以待。</p>
</section>
<section>
<section>
<section>
<section>
<h2>“A+H” 小热潮</h2>
</section>
</section>
</section>
<section>
<section>
<section></section>
</section>
</section>
</section>
<section>
<p>近期，A 股公司掀起奔赴港交所上市的热潮。</p>
<p>家电龙头企业美的集团（000333.SZ，0300.HK）已在港发行，成功募集 310.14 亿港元；百利天恒（688506.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、康乐卫士（833575.BJ）、顺丰控股（002352.SZ）、钧达股份（002865.SZ）等多家公司均在推进港交所上市事宜。</p>
<p>不少赴港上市的目的是发展全球化业务。</p>
<p>美的集团就计划，将 35% 的港股募资额用于完善全球分销渠道和销售网络，以及提高自有品牌的海外销售；百利天恒则计划募集资金用于海外地区的生物药物的新生产设施的建设或收购。</p>
<p>信风（ID:TradeWind01）统计截至 9 月 18 日的 Wind 数据发现，港交所今年以来 IPO 募资额、项目数分别已经达到 511.01 亿港元（合人民币 465.23 亿元）、45 家。</p>
<p>如此募资规模已经超过 A 股同期的 447.64 亿元。</p>
<p>港交所 CEO 陈翊庭出席美的集团上市仪式指出，大型新股将接踵而来。</p>
<p>这一浪潮下，吉宏股份向港交所发起了冲刺。</p>
<p>吉宏股份的业务分成纸包装、跨境社交电商两部分。</p>
<p>上市前的 2016 年，吉宏股份的主要业务是纸包装，但上市后开始寻求转型，加码 “跨境社交电商” 业务。</p>
<p>所谓 “跨境社交电商” 业务就是吉宏股份借助数据分析能力在 Facebook、Instagram、TikTok 等境外社交平台精准投放广告，吸引用户访问因点击广告而弹出的交易网页，最终实现购买行为的转化，具体品类则涵盖家居、服饰、电子等产品。</p>
<p>2017 年，吉宏股份通过控股子公司厦门市吉客印电子商务有限公司，进行线上 B2C 销售，将各类产品跨境销售至日本、东南亚等多个国家或地区。</p>
<p>当年，跨境社交电商业务收入仅为 2.15 亿元，同期纸包装创收超过 10 亿元。如今前者已经扛起吉宏股份收入的半壁江山。</p>
<p>2021 年至 2023 年，吉宏股份的跨境社交电商业务分别创收 28.34 亿元、31.07 亿元、42.57 亿元，占比分别为 54.7%、57.8%、63.6%。</p>
<p>跨境社交电商业务的毛利率较为可观，2023 年已达到 63.1%，同期纸包装仅为 18.8%。</p>
<p>这有赖于吉宏股份对于成本的控制。</p>
<p>吉宏股份主要向自建供应商管理系统内的商户、阿里巴巴运营的网上批发网站 1688 上的商户采购商品，2023 年存货周转天数仅为 49.1 天。</p>
<p>这低于部分 A 股跨境电商公司。Wind 数据显示，2023 年跨境电商企业赛维时代（301381.SZ）的存货周转天数为 71.26 天。</p>
<p>“我们通过对特定产品保持一定水平的库存，并在收到客户订单后从供应商处购买产品（倘我们的仓库并无订购的产品）来管理我们跨境社交电商业务的供应链。” 吉宏股份指出。</p>
<p>品类方面，吉宏股份的跨境社交电商业务主要收入源自家居、电子和服饰，2023 年三者分别创收 11.11 亿元、7.66 亿元和 10.33 亿元，占该业务的比例分别为 26.1%、18% 和 24.3%。</p>
<p>区域方面，吉宏股份的产品则主要销往东北亚、东南亚，2023 年分别贡献了 25.27 亿元、8.46 亿元。</p>
<p>此番再度 IPO，吉宏股份的募资用途之一就是拓展尚未涉足的其他亚洲地区以及在欧洲、拉丁美洲的跨境社交电商业务。</p>
<p>不过从美的集团港股折价发行的情况来看，吉宏股份或许也无法逃脱这一命运。</p>
<p>9 月 9 日，美的集团宣布港股发行价介于 52 港元/股-54.8 港元/股，这较当日 A 股收盘折价 18.46%-22.63%。</p>
<p>截至 9 月 18 日，吉宏股份收盘价为 9.52 元/股，同期市盈率为 16.1 倍。</p>
</section>
<section>
<section>
<section>
<section>
<h2>3 年超 50 亿销售费用</h2>
</section>
</section>
</section>
<section>
<section>
<section></section>
</section>
</section>
</section>
<section>
<p>尽管吉宏股份找到第二增长曲线，创下可观的收入规模，但整体业绩依旧备受挑战。</p>
<p>一是获客成本并不低。</p>
<p>2021 年至 2023 年，吉宏股份的销售及营销开支分别为 14.51 亿元、15.75 亿元和 23.42 亿元，占收入的比重分别为 28%、29.3% 和 35%，合计已达 53.68 亿元。</p>
<p>这主要用于支付社交媒体平台投放广告有关的开支。</p>
<p>正因如此，虽然吉宏股份收入达数十亿元，但 2023 年的净利润仅为 3.45 亿元，同期净利率为 5.15%。</p>
<p>二是受到市场竞争等因素的影响，吉宏股份的业绩出现大幅下滑。</p>
<p>回溯历史业绩情况来看，吉宏股份 2023 年的净利润已经基本回到 2019 年的水平，后者仅为 3.46 亿元。</p>
<p>但业绩仍在不断下滑。</p>
<p>2024 年上半年，吉宏股份的收入、归母净利润分别为 24.53 亿元、0.72 亿元，分别同比下滑 21.97%、61.80%。</p>
<p>同期跨境社交电商业务仅创收 13.84 亿元，同比下滑 31.53%。</p>
<p>“由于跨境电商业务市场竞争加剧，公司采取降低客单价等方式应对并作战略调整。” 吉宏股份指出，“对部分汇率波动较大的销售地区如日本、韩国等适度控制广告投放规模，业务订单和营收规模下降，同时进一步加大对品牌建设与销售区域开拓方面的投入，成本费用增加影响利润。”</p>
<p>仅从新增跨境电商数来看，行业确实竞争激烈。</p>
<p>商务部统计，2023 年末我国跨境电商主体已超 12 万家，较 2022 年增长超 2 万家。</p>
<p>但不能忽略的事实是，我国的跨境电商进出口量也在增长。</p>
<p>据海关总署统计，今年上半年我国跨境电商进出口达 1.22 万亿元，同比增长 10.5%。</p>
<p>不少同业依旧保持高速增长。例如 2024 年上半年赛维时代创收 41.77 亿元，同比增长了 50.65%；同期家居品跨境电商致欧科技（301376.SZ）创收 37.21 亿元，同比增长了 40.74%。</p>
<p>“虽然竞争激烈，但是随着疫情改变海外市场的消费习惯后，线上购物市场的增速还是比较快。” 一位跨境电商行业人士指出。</p>
<p>就目前的基本面而言，吉宏股份赴港上市若想斩获理想的估值，或仍然有难度。</p>
</section>

香港交易所-R

香港交易所

香港交易所(ADR)

吉宏股份

- 吉宏股份计划向港交所递交 IPO 申请，主营纸包装和跨境社交媒体电商，业绩表现强劲，但净利率仅为 5.15%。
- 跨境社交媒体电商业务是主要收入来源，占比超过 5 成，销售费用高达 50 亿元，拟通过 IPO 进一步拓展市场。
- 尽管吉宏股份业绩增长，但获客成本高昂，净利率仅 5.15%，面临市场竞争和业绩下滑挑战，行业竞争激烈，斩获理想估值或仍有难度。

3 年烧掉超 50 亿投流，跨境电商吉宏股份要去港交所