德邦证券：新的增长空间打开 降息有望持续推升黄金价格

智通财经 APP 获悉，德邦证券发布研报称，伴随本次美联储降息落地，若后续无新的催化，短期内判断黄金价格围绕 2600 美元/盎司波动运行。从金价的历史表现来看，降息周期中金价往往呈现上升态势。据测算，若以零息债角度理解，根据黄金价格的月度变化以及实际利率的月度变化反推，在 2000 年 2 月至 2024 年 6 月期间：黄金平均的修正久期为 56，平均凸性为 88033；二次回归的结果为 y=0+(-11.4251)*x^1+(14.3731)*x^2。上述参数可对黄金价格随未来降息的变化程度提供一定参考，降息过程有望打开黄金全新的上行空间。

50bp 降息超市场预期，未来预期扩大

从当前的降息情况来看，本次 50bp 降息超市场预期，同时美联储声明显示，对通胀的信心增强，正持续向 2% 迈进，美联储下调 2024 年美国 GDP 增长预期至 2.0%；下调美国 2024 年核心 PCE 通胀预期至 2.6%；上调 2024 年美国失业率预期至 4.4%。从未来的降息预期来看，美联储政策制定者预计 2024 年年底的联邦基金利率为 4.4%，此前 6 月预计为 5.1%；预计 2025 年年底的联邦基金利率为 3.4%，此前 6 月预计为 4.1%；预计 2026 年年底和 2027 年底的联邦基金利率为 2.9%，此前 6 月分别预计为 3.1% 和 2.8%。

金价如期触及 2600 美元，静待情绪调整

德邦证券表示，美联储降息即是美国货币政策转变的开始，伴随着美联储降息的落地，黄金价格或向 2600 美元进行收拢。但另一方面，从市场表现来看，本次伦敦金价格在触及 2600 美元后迅速回落，截至 19 日报约 2560 美元/盎司，超预期的降息幅度带来了一定卖出压力。从持仓情况来看，截至 2024 年 9 月 10 日，COMEX 黄金净多头持仓约 24231 张，接近 2022 年美联储降息前水平。

推荐标的：紫金矿业 (601899.SH)、山东黄金 (600547.SH)、赤峰黄金 (600988.SH)、山金国际 (000975.SZ)、中金黄金 (600489.SH)、玉龙股份 (601028.SH)、湖南黄金 (002155.SZ)、恒邦股份 (002237.SZ) 等。

风险提示：全球黄金产量出现大幅提升，黄金易采资源的大规模勘探发现，美国货币政策超预期变化。