本周四，在美联储大幅降息后戏剧性转跌的主要美股指昂首反弹，标普 500 和道指齐创盘中历史新高，创新高时标普涨超 2%，道指涨近 660 点、涨近 1.6%。有评论认为，周四美股大涨源于，当天公布的上周美国首次申请失业救济人数意外降至四个月低位，令投资者对美联储实现软着陆更有信心。还有评论认为，周四的走势可能更多地反映了鲍威尔任美联储主席后的交易情况，而不是货币政策形势。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey 称，自鲍威尔 2018 年上任以来，美联储决策日的股市交易有一个特点：在交易最后一个小时下跌。之前在美联储启动降息周期时，股市曾在交易最后一小时上涨，不过本周三还是遵循了以往的下跌特色。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/95b50adb083d093f71292a7c0500386a?x-oss-process=style/lg" width="640" height="273" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/95b50adb083d093f71292a7c0500386a"/></figure>Catalyst Funds 的投资组合经理 Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息消息后，美股和美债周三的走势表明市场担心经济恶化，周四的情况似乎有所不同。他指出，市场在美联储宣布降息后的即时走势往往不稳定且不理性。期权市场的专家则有不同看法。期权市场分析平台 SpotGamma 的创始人 Brent Kochuba 指出，在美联储 FOMC 货币政策会议后，发现标普 500 指数处于一个非常独特的位置：上行方向的负 Gamma。这意味着市场中的大规模头寸是交易者做多 SPX 看涨期权，这使做市商处于追逐的负 Gamma 立场。负 Gamma 意味着，做市商在标普指数走高时买入期货，在下跌时则卖出或者做空。显然，周三 FOMC 会议及其 50 个基点的降息让股市的动能集中在上行，对标普的主要目标点位为 5750 点。以下 SpotGamma 交易面板 Trace 的截图显示了 SpotGamma 利用专用的做市商头寸估算结果预测 SPX 做市商的对冲资金流。图中的红色代表负 Gamma。这个图模拟了在 5675 点 和 5800 点有大量卖出看涨期权头寸的做市商。在 SpotGamma 的 Trace 图的左侧可以看到执行价。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2e1a2eafba86dcddc1509ab0e44b748d?x-oss-process=style/lg" width="640" height="246" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2e1a2eafba86dcddc1509ab0e44b748d"/></figure>具体到本周四，底部图表中的蓝色可见，5750 点是 “局部” 正 Gamma 的短期区域。需要注意的是，蓝色集中在美东时间下午 4 点，在下午 4 点后消失。这是因为周四主要的正 Gamma 是由零日到期期权（0DTE）的头寸驱动，这些头寸在当天收盘时到期。从美东时间周四早上开始，午盘更新显示，一条正 Gamma 带出现在 5700 点上方，这意味着市场在该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这种正 Gamma 大部分是由 0DTE 头寸驱动的，其中包括 4000 手卖方价为 5735 的 0DTE 看涨期权。这些支撑性的做市商头寸预示，标普收盘将上涨至 5735，即美国东部时间下午 4 点图表上的白色区域。9 月 20 日本周五是股指、个股和 ETF 期权大批到期的三巫日。预计股市的这种上行势头将在三巫日期权集中到期时发挥巨大作用。本周五和下周一，这些期权到期可能迫使多头的看涨头寸平仓和滚动，那可能会暂时阻碍上行势头。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/24c32152e0066181fedbfab5f9413240?x-oss-process=style/lg" width="640" height="288" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/24c32152e0066181fedbfab5f9413240"/></figure>

纳斯达克综合指数

标普 500 指数

道琼斯指数

美股在美联储降息后大幅反弹，标普 500 和道指创下历史新高。失业数据的改善增强了市场对软着陆的信心。分析指出，鲍威尔任内的交易特点显示，决策日最后一小时股市通常下跌。期权市场的动态也影响了市场走势，特别是零日期权的头寸推动了标普的支撑。

- 美联储大幅降息后，标普 500 和道指盘中创历史新高，标普涨超 2%，道指涨近 660 点。  
- 评论认为，美股大涨源于美国上周首次申请失业救济人数下降，增强投资者对美联储软着陆的信心。  
- 期权市场专家指出，标普 500 指数处于上行方向的负 Gamma 位置，做市商在 5750 点处于追逐的负 Gamma 立场。

美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手