Stifel 首席股票策略师：投资者过度乐观情绪或带来负面影响

9 月初美股市场表现强劲，但随着月末临近，市场表现趋于平稳。然而，智通财经 APP 了解到，Stifel 的首席股票策略师 Barry Bannister 警告称，投资者在第四季度的过度乐观情绪可能会带来负面影响。

周四，市场再次迎来了一个好日子，道琼斯工业平均指数和标准普尔 500 指数均创下了 2024 年的新高，分别是今年的第 28 次和第 39 次历史性收盘高点。纳斯达克综合指数也不甘落后，录得自 8 月 8 日以来最大的一日涨幅。截至目前，三大主要股指在 9 月上涨超过 1%，抹去了月初的跌幅。

美联储最近刚刚宣布降息 50 个基点，许多策略师预计，未来市场还将继续上涨，部分原因是人工智能热潮的持续推动，以及经济相对稳健的表现。然而，Bannister 对此持谨慎态度。他认为，尽管市场的乐观情绪容易让人迷失，但事实可能更倾向于在第四季度引发标普 500 指数回调至 5000 点左右。

Bannister 指出，尽管新冠疫情时期的财政和货币政策似乎已经成为过去，刺激措施的影响依然存在。虽然普通民众早已花光了疫情期间的资金，那些从中受益的企业仍在继续投资。然而，Bannister 提醒道，市场中充满了投机情绪，投资者对未来的预期已脱离现实。

他特别提到，标普 500 指数的 12 个月滚动市盈率已超过 26 倍，接近过去一个世纪的最高水平。而且，大型成长股和价值股的复合年增长率差距虽然看似是人工智能革命带来的利好，但历史表明，这种趋势的高峰往往预示着衰退和熊市，过去 90 年一直如此。

Bannister 还担忧，美国经济虽然在劳动力供应上有所增长，但劳动力需求的下降是经济衰退的另一个预警信号。他质疑，许多人预期的选后市场上涨 (因政治不确定性解除) 可能不会持续，尤其是在美联储没有进一步行动的情况下。

此外，他认为市场对推动股市上涨的科技股的风险评估存在偏差。他指出，投资者似乎忘记了泡沫破裂的危险，当前的情况与 1990 年代的科技泡沫有类似之处。而且，Bannister 通过数学模型预测，标普 500 指数未来十年的复合年实际总回报率 (包括股价变动和股息再投资，扣除年通胀率) 将接近 3%，名义回报率为 6%。

Bannister 的这种悲观看法虽然在当前市场中处于少数，但他并不孤单。其他一些分析师也认为，投资者的期望过高，而经济背景依然疲弱。几周前，市场还在为经济、半导体行业以及总统选举的前景感到担忧。目前看来市场大幅下跌的可能性似乎不大，但充满了变数，至少在 11 月 5 日之前，这种不确定性将持续。