<div id="readability-page-1">继7月的西安项目后，贝壳旗下的贝好家再次拿地，以逾10亿元夺得成都新地王。市场明显对此不太满意，在于公司作为房地产中介竟然下场拿地，不但令资产变重，或许也高估了自己能力，特别是房地产行情还未稳定。而根据贝壳的说法，贝好家业务未来仍会要以轻资产模式为主，但会先做几个重资产项目。这大概就是要证明自己的全国地产大数据以及渠道的优势，如果标杆成功做出来，未来就有望成为向地产商提供全流程的服务商，届时就是真正的轻资产模式。贝壳当年进军家装市场，也基于相似逻辑，通过产业链延伸寻找新增长曲线。当时也是一堆人看空，但现在反而变为增长潜力最大的业务，于上半年贡献利润率达到31%。既然公司已覆盖一手、二手、租房、装修业务，进一步试水新业务，亦算是一个正常的经营行为，始终仍在老本行里扩张。据公司表示，目前还有2-3个项目在筹备中，这些项目的投资规模将小于10亿元，并将采用合资方式，而不是全资拥有，试错成本算是相对有限。当然，商业模式是改变了，不能说这是正确的事，特别是创始人不在的情况下，市场更会担心目前两个老板的治理，会否过于追求增长。不过，贝壳在回报股东方面算是不错，之前将回购计划从20亿美元提高至30亿美元，而今年上半年回购逾3%股份，加上股息，年回报应可逾6%。而公司拥有逾800亿现金，足够持续回购支撑股价，但随着公司持续拿地，要估值往上看是越来越难。</div>

贝壳

贝壳-W

贝壳旗下的贝好家在成都以逾 10 亿元拿地，市场对此反应不佳，认为公司作为房地产中介不应重资产化。贝壳计划以轻资产模式为主，先进行重资产项目以证明其全国地产大数据和渠道优势。尽管市场对其治理和增长策略存疑，贝壳在回报股东方面表现良好，回购计划已提高至 30 亿美元，且拥有充足现金支持股价。

- 贝壳旗下贝好家以逾 10 亿元拿下成都新地王，市场反应不佳。  
- 公司计划以轻资产模式为主，先做重资产项目以证明能力。  
- 贝壳回购计划提高至 30 亿美元，年回报可逾 6%，但估值面临挑战。

港股复盘：贝壳再次拿地