传统淡季大涨、每个人都看涨，瑞银：黄金是时候歇歇了

延续了十年的 9 月 “淡季魔咒” 失灵了？本月，黄金价格出乎意料地迎来了一波强劲上涨，涨幅达到了约 6%。

一些市场参与者指出，战术性回调可能即将到来，并将其视为加仓的机会。瑞银则认为，尽管黄金的整体看涨前景稳固，但市场可能需要喘口气了。

9 月 23 日，瑞银分析师 Joni Teves 发布报告称，此时的盘整期对市场来说是有益的，特别是如果这能让一些弱势多头退场，并让长期投资者在更好的水平上入市。

黄金涨疯了！市场情绪升温

通常来说，九月是黄金价格的淡季，因为在这个月份，美元往往表现强势，收益率上升，股市表现疲软。然而，今年的情况却有所不同，美联储如期降息 50 个基点、美元走弱、实际利率下降，各种因素叠加支撑了金价。

此外，持续存在的地缘政治风险，以及即将到来的美国大选的不确定性，也增加了投资者将黄金作为投资组合多元化工具的意愿。

瑞银指出，今年黄金市场的另一个主题是 “逢低买入” 心态的盛行，近期市场参与者对黄金的看涨情绪比以往任何时候都要强烈，但这种情绪并没有完全反映在头寸上。

分析认为，许多投资者一直在等待价格回调以增加头寸，但市场并没有提供太多更有吸引力的入场机会。这也可能是近期黄金价格急剧上涨的关键因素，因为投资者被迫追高。

黄金是时候歇歇了

瑞银在报告中指出，市场可能需要喘息了：

“美国经济增长再次加速，导致美联储转向鹰派、利率上升和美元走强，这将对黄金不利。官方部门黄金购买量远低于预期，可能意味着价格上涨预期可能需要降低，但在其他条件不变的情况下，这不足以完全转而看跌。”

黄金上涨的速度和幅度也可能使市场在短期内出现一段时间的盘整，尤其是在外汇和利率近期波动以及美联储已经定价的情况下。瑞银表示，此时的盘整期对市场来说是有益的，特别是如果这能让一些弱势多头退场，并让长期投资者在更好的水平上入市。

瑞银还提到，和市场乐观情绪同样上升的，还有投资者对头寸的担忧。

近期，COMEX 黄金净多头头寸激增，且主要是由新的多头头寸增加，而非空头回补推动的。瑞银在报告中将 ETF 与 Comex 的黄金持有量和 AUM（资产管理规模）进行比较时发现，该比率仍低于疫情期间的水平以及 2012/13 年的多年前牛市的峰值。

瑞银认为，“尽管今年黄金备受关注，年初至今已上涨了约 27%，但目前的黄金市场并不拥挤。头寸仍有很大的增加空间，这应该会在中长期内继续推高金价 ”。

截至今日，现货黄金盘中一度升破每盎司 2665 美元，再创历史新高，今年累涨 29%。目前，现货黄金报 2654.42 美元/盎司。

在未来几周和接下来的几个月中，随着经济数据的发布以及大选进入最后的 “冲刺” 时刻，投资者将不得不经历一些黄金市场波动。瑞银认为，这些因素将为投资者提供机会，以迎接黄金的进一步上涨。然而，风险在于，今年市场小幅或短暂回调的趋势，以及投资者被迫追高的现象可能会持续。