低预期的 “受益人”？今夜聚焦美光四季报，AI 业务或大放异彩

半导体持续低迷之际，美光科技新季度财报能否重振投资者对整个行业的信心？

美光将在周三美股盘后发布截至 8 月的 2024 财年第四季度业绩。华尔街预计，美光有望在第四财季实现营收 76.5 亿美元，同比增长 90.8%，每股利润 82 美分，而去年同期每股亏损 1.31 美元。四财季调整后每股收益预计为 1.11 美元。

分析师预计，美光旗下用于 AI 数据处理的 HBM 芯片（高带宽内存芯片）营收将实现强劲增长。

美光可能还会表示，AI 芯片需求仍然强劲，但个人电脑和智能手机等其他市场的芯片需求仍处于低迷状态。此前已有多家芯片制造商发表类似观点。

回顾 6 月份公布的三季报，美光当季业绩全面超预期，但公司对下个财季的指引未能达到华尔街的 “超高预期”，且 HBM 芯片产能受限，自此以后，美光股价 “跌跌不休”，目前已从 6 月高点下跌近 40%，表现落后于其他芯片巨头。

这次，美光能否拿出一份令华尔街满意的报告？周三美股盘前，美光股价小幅上涨 0.6%。

高预期的 “受害者”，低预期的 “受益人”

在一些分析师看来，美光目前的股价已经有足够的吸引力。

“上一季度，美光科技成为高预期的牺牲品，但此后股价已大幅下跌，这意味着现在它可能成为低预期的受益人，” Tribeca Trade Group 首席执行官 Christian Fromhertz 表示。“它必须发出积极信号才能突破上方阻力位，但似乎人们认为在目前的水平值得一试。”

Fromhertz 表示，若新季度表现积极，美光股价可能再次站上 100 美元大关，甚至可能冲向 200 日移动均线 105 美元上方。不过，他也警告，跌破近期支撑位 86 美元附近将是一个看跌信号。

值得一提的是，期权市场上的看涨情绪正在增强。

美光看跌期权与看涨期权的未平仓合约之比仅为一年前的一半，近期看涨头寸尤其多于看跌头寸，其中 100 美元看涨期权持有量较大，95 美元和 155 美元看涨期权的头寸数量更大。

花旗保持谨慎态度。该机构分析师 Christopher Danely 在一份报告中表示，在 DRAM 内存芯片价格将在未来三到六个月才能扭转跌势，在此之前美光股价将保持疲软。

Danely 给予美光 “买入” 评级（超过 90% 的分析师持相同评级），但他认为，短期美光在市场上的人气将保持疲软。

长期来看，美光股价仍有上涨空间。根据彭博社汇编的数据，美光股价未来 12 个月的涨幅预计将超过 50%，是迄今为止芯片制造商中预期回报率最高的。

此外，美光的预期市盈率约为 10 倍，按此指标计算，它是费城证券交易所半导体指数中最便宜的成分股。相比之下，英伟达的市盈率超过 32。ARM 的市盈率最高，接近 80。

美光能否成为行业催化剂？

尽管 AI 被视为业绩强劲增长的有利因素，美光其他业务，尤其是个人电脑和智能手机芯片业务，仍未走出市场需求萎靡的不利局面。

摩根士丹利此前研报指出，存储芯片行业正受到供过于求和价格下滑的影响，特别是 DRAM 市场涌入了更多竞争对手，行业竞争激烈，进入了下行周期。

此外，美光 HBM 芯片产能仍然受限。今年 6 月份，美光科技称，2024-25 年 HBM 内存芯片已经全部售罄。

分析师 Karl Ackerman 在报告中写道：“虽然一些投资者正确预测了（美光）近期业绩的下行风险，但我们认为到 2025 年，美光的表现仍不及 AI 同行。”他的 67 美元目标价是华尔街最低的。

关键问题是，美光的估值有没有完全反映它所面临的挑战。

Synovus Trust 高级投资组合经理 Daniel Morgan 对此持乐观态度，他认为美光的业绩可能成为整个行业的催化剂。

Morgan 表示：“最糟糕的时期已经过去，AI 叙事为未来几个季度创造了超额表现的潜力。如果美光能够证实这种兴奋背后有实实在在的东西，那将提振整 AI 行业。这是市场渴望的东西。”