中信：干，大摩：市场很乐观，高盛专家：这一次不一样

彻底燃了！从国内券商到海外机构，纷纷旗帜鲜明地发表看多中国资产的观点。

从周初三大金融监管机构齐聚首，宣布了重磅刺激政策，到周四 9 月政治局会议较为罕见地分析了经济形势，传递重磅财政和货币支持的信号，这一系列动作彻底引爆了海内外的乐观情绪，中国资产经历了一场足以载入史册的大逆转。

上证指数仅用 3 个交易日，就从 2700 多点突破了 3000 点。成交量，再次突破万亿，创近 5 个月新高。A 股主要大盘指数，本周涨幅均超 6%，其中上证 50 指数本周涨幅更是达 11.86%。

对于后市，中信证券言简意赅，总结起来就一个字：干！

大摩表示前所未有的刺激措施推动 A 股乐观情绪飙升，从技术层面上看，短期内沪深 300 可能再上涨约 10%。同时认为刺激规模、速度和执行力对于维持反弹至下一个水平至关重要。

高盛资金流专家则高呼，这次 “中国交易” 不同以往！

中信：干！

9 月 26 日，中信证券官方公众号发布文章，标题就一个字《干》。

文章认为，A 股大盘全线拉升背后是信心，也是心气儿的回归：

信号是明确的，总结起来就一个字：干！

大摩：市场情绪非常乐观

摩根士丹利表示，前所未有的刺激措施推动 A 股乐观情绪飙升。大摩对中国刺激政策持积极态度，同时认为刺激规模、速度和执行力对于维持反弹至下一个水平至关重要。

据 Laura Wang 等分析师在 9 月 26 日发布中的报告数据显示，大摩衡量 A 股投资者情绪的加权和简单 MSASI 指标分别较 9 月 11 日上升 27 个百分点和 20 个百分点至 58% 和 53%。

大摩于 2019 年 3 月推出的 MSASI 指标旨在通过直接的量化数据来衡量 A 股市场情绪水平，这些数据包括保证金融资余额、新注册投资者、A 股成交额、创业板成交额、北向成交额增长率、股指期货成交额增长率、基于 30 天周期的沪深 300 指数的相对强弱指数、涨停 A 股数量和盈利预测修订范围。

大摩观测的数据显示，创业板、A 股、股票期货和北向交易在 9 月 12 日至 25 日的日均成交量分别比上一周期（9 月 5 日至 11 日）增加了 20%、29%、51% 和 35%。 沪深 300 指数 30 天相对强弱指数较 9 月 11 日上升 21 个百分点。

根据再贷款计划借贷成本 2.25% 和沪深 300 指数当前股息收益率 2.46% 分析，大摩预计，从技术层面上看，短期内沪深 300 可能再上涨约 10%。

不过大摩也表示，刺激政策的规模、速度和执行非常重要：

我们认为，迅速跟进可能是此时最关键的，要明确执行和实施以及时间表。

高盛资金流专家：这次 “中国交易” 不同以往！

在本周四发布的报告中，任高盛全球市场部董事总经理的 Rubner 表示，高盛开始看到在中国本土出现害怕错过上涨的 FOMO 心理，市场共识开始转变，这次可能不是逆市交易。

高盛认为，目前仓位对中国股票非常有利。Rubner 列出以下几点迹象佐证：

• 中国股票的需求创纪录。9 月 24 日本周二，高盛主经纪商业务 Prime（PB）账面的中国股票集体出现 2021 年 3 月以来最大的单日净买入额、也是过去十年中第二大单日净买入规模，几乎完全由多头买入推动。
• 从资金流量角度来看，9 月 25 日本周三，高盛看到对中国股票的需求持续、即多头买入。
• 中国股票已连续八日在高盛 PB 业务（宏观经理、量化和多重经理、即短期交易者）中被买入，而不是传统的股票多头/空头或只做多头（LO）。股票可能会被迫走高。
• 截至 8 月底，全球共同基金配置的中国股票共计占资产的 5.1%，这一比例低于过去十年的 99% 的水平。
• 截至 8 月底，按资产加权计算，主动型共同基金对中国股票的持仓比重仍比基准低 310 个基点。
• 在高盛 PB 账面，中国的总配置和净配置占比仍然很低，现在分别低于过去五年 93% 和 86% 的水平。
• 在最近的反弹之前，对冲基金对中国股票的配比不到 7%，约为五年来最低点。