今年国庆假期前的最后一个交易周，中国市场盛况空前。资金加速流入、热门板块轮番上涨、投资者热情空前高涨。市场似乎在用这种方式，为即将到来的假期预热。截至发稿，恒生国企指数年内涨幅达到 34%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/37cf05dec6484901070ec253c5c4229b?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="696" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/37cf05dec6484901070ec253c5c4229b"/></figure>恒生指数上涨 27%。双双跑赢标普 500 指数的 20.3% 涨幅以及北向资金指数的 18.9%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/7c667c0753bba58c04717445b7cb906c?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="715" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/7c667c0753bba58c04717445b7cb906c"/></figure>上周五，香港交易所成交额飙升至 450 亿美元，创下历史新高，较之前的纪录高出 23%，并达到年初至今平均成交额的 3 倍。与此同时，A 股市场连续四天成交额突破 1 万亿元，保证金交易量显著增加，表明散户投资者的参与度也在不断上升。关键问题在于，当前市场上，究竟是哪些资金在持续加仓，它们主要在买入哪些板块和股票？<h2 id="k42yirl7t">LO 集中于消费类和金融类股票，而 HF 在金融类股票的表现尤为突出</h2>高盛亚洲 FICC 和股票交易员兼副总裁 Fred Yin9 月 30 日在博客中指出，上周，A 股和 H 股市场的资金流动异常活跃，总的投资组合交易量较三周平均值增长 148%，执行客户数增长 41%，流入资金更是达到了三周平均水平的 3.8 倍，创下至少一年以来的最高纪录。多头投资者（Long-Only）净买入金额达 5.6 亿美元，主要集中在消费类和金融类股票，而对冲基金（Hedge Fund）净买入金额为 2.18 亿美元，金融类股票的表现尤为突出。两类投资者都表现出明显的 “害怕错过”（FOMO）情绪，尤其是临近国庆假期，市场热度未见减弱，外资对冲基金加大力度追逐流动性强的中国大型股，重点关注白酒类和电动汽车电池等板块。此外，长期投资者在港股互联网板块中表现双向操作，外资买入的同时，区域投资者在卖出。值得注意的是，美股中概股最初反应较为平淡，但在上周五迎来一波资金涌入，长期投资者、通用基金、多元化投资者和对冲基金纷纷参与，推动了市场的上涨热潮。<h2 id="kekyd5pn">多个板块均上涨，尤其是金融、科技、地产和消费类股票</h2>Yin 表示，北向资金活动显著增加。上周 900 亿美元的成交额是自 5 月市场反弹高点以来的最大单周交易额，同时流入中国专用基金的资金也呈现增长趋势。从 A 股、H 股以及中概股的表现来看，截止 9 月 27 日，金融、TMT（科技、媒体、通信）、房地产和消费类股票全面上涨。值得注意的是，表现最差的股票仅下跌 3%，为一只小型股 ADR。衍生品市场同样活跃。对冲基金大举买入恒生中国企业指数年底看涨期权，以及沪深 300 和中证 1000 指数的上行期权结构。Yin 表示，Volarb 基金专注于在恒生中国企业指数上行的同时，购买上行伽马（upside gamma，指当标的资产价格上涨时，期权 Delta 的增加速率），并通过大量买入恒生中国企业指数平值波动率的方式，卖出下行伽马（downside gamma，指当标的资产价格下跌时，期权 Delta 的减少速率）。<blockquote>上周，H 股的期限结构趋于正常化，远期报价比前几个月高出约 3 个波动点。随着香港股市本周大幅上涨，1 期限结构发生了剧烈变化，10 月 24 日的波动率飙升了 10 个波动点。</blockquote>

顺鑫农业

酒鬼酒

洋河股份

珍酒李渡

长期投资者净买入主要集中在消费类和金融类股票，而对冲基金在金融类股票的表现尤为突出。两类投资者都表现出明显的 “害怕错过” 情绪，外资对冲基金重点关注白酒类和电动汽车电池等板块。

- 中国市场在国庆假期前资金流入加速，恒生国企指数年内涨幅达 34%。  
- A 股市场成交额连续四天突破 1 万亿元，散户参与度上升。  
- 长期投资者和对冲基金均表现出 “害怕错过” 情绪，重点关注消费和金融类股票。

中国股市全面爆发！高盛：多头和对冲基金都在大举买入