躲过 “9 月魔咒”，美股 10 月在于经济风险

虽然历史上美股 9 月通常表现不佳，但面对总统大选、美联储政策和经济衰退担忧，投资者预计 10 月份股市仍将继续上涨。

美股上涨面扩大，不再只是科技巨头独领风骚

美股 9 月首周遭 “开门黑”，科技股、人工智能股和芯片股遭受重创。标普大盘全周跌超 4% 创一年半来最大单周跌幅，纳指 100 全周跌近 6% 创近两年 2022 年来最差单周表现，芯片股指全周跌 12% 为四年最差，英伟达全周跌 14%，为两年来最差表现。

但随后，在一系列经济数据表明美国通胀降温，经济仍具韧性，以及美联储降息实现经济软着陆的乐观预期下，美股三大指数实现三周连涨，9 月可能收高，道指和标普 500 屡创新高，且标普 500 大盘第三季度有望上涨 5.1% 创 1997 年以来以来今年前九个月最佳表现，这一切均发生在历史上表现疲软的 9 月。

值得注意的是，这些涨幅并未依赖于长期推动市场增长的科技巨头。实际上，纳斯达克 100 指数仅上涨 1.7%，而标普 500 等权重指数上涨近 9%，这表明受到美联储降息和经济软着陆的乐观预期推动，最近的上涨是基于广泛的基础。

根据彭博社汇编的数据，标准普尔 500 等权重指数在第三季度的表现有望超过常规的市值加权指数，且超过的幅度是自 2022 年最后三个月以来最大的。这表明，不仅仅是大公司，许多中等规模的公司也在推动市场上涨，市场呈现出更广泛的增长趋势。

注意，标普 500 等权重指数包含了标准普尔 500 指数中的所有公司，但是每个公司在指数中所占的权重是相同的，与公司的市值大小无关。这与标准普尔 500 指数的常规市值加权版本不同，在常规市值加权版本中，市值较大的公司对指数的影响更大。

另外，这场反弹并没有得到英伟达公司的太多支持，该公司是人工智能热潮的代表，曾推动了近两年的股市牛市，但在今年夏天却停滞不前。

部分投资者信心满满，押注美股接着涨

投资者对于股市的上涨趋势能否延续至 10 月乃至年底持乐观态度。避难所财富（Sanctuary Wealth）的首席投资策略师 Mary Ann Bartels 预计，标准普尔 500 指数在 2024 年底将达到 6000 点，比上周五的收盘价高出约 4.6%。她认为，虽然芯片股的涨势暂歇，大型科技股和芯片股将在第四季度引领市场继续上涨。

她的这一观点得到了对冲基金交易数据的支持。根据高盛集团的主要经纪业务报告，押注信息技术股将上涨的交易量几乎是押注下跌的三倍。

期权市场持仓显示出类似的乐观情绪。股票看跌期权与看涨期权比率的五天移动平均值接近 0.51，这是自 2023 年 7 月以来的最低水平，表明市场参与者对未来股市的看跌情绪正在减弱。

经济衰退风险未消，仍需谨慎

尽管市场情绪乐观，但仍存在一些风险。例如，美联储正试图在通胀迅速上升和激进加息之后实现经济软着陆，但这一努力很少取得成功。此外，纽约联储的数据显示，未来 12 个月内出现经济衰退的可能性仍然很高。

Bartels 指出：“周五的就业报告至关重要，因为它将为我们提供更多有关经济的线索，以及美联储在下次会议上将降息多少。”

尽管如此，市场普遍预期经济增长将保持稳定。亚特兰大联储的 GDPNow 模型预测，第三季度实际国内生产总值（GDP）的年增长率将从第二季度的 3% 上升至 3.1%。

另外，考虑到标准普尔 500 指数目前处于历史高位，并且缺乏强有力的催化剂，如关键的经济数据或收益发布，未来几周的短期期权似乎定价过高。

在未来六周的时间里，投资者将需要应对两大关键的就业报告，美国 10 月大型公司的财报，11 月 5 日的美国总统选举，以及 11 月 7 日美联储的下一次利率决策。

交易员们对于下一次降息的幅度存在分歧，掉期市场预计降息 50 基点的可能性正在增加。无论采取哪种方法，都存在一定的风险。

威尔明顿信托的首席投资官 Tony Roth 表示：“如果美联储继续以每次 25 个基点的速度降息，考虑到当前经济的走势，我们认为这可能会增加明年经济衰退的风险。即便如此， 我仍然预测标准普尔 500 指数到年底将达到 6000 点。随着市场对经济软着陆的预期日益增强，股市似乎别无选择，只能继续上涨。”

分析师持续看好芯片股

尽管短期内市场可能面临一些不确定性，但长期来看，投资者对科技股的反弹持乐观态度，预计这将助力市场上涨势头。

Evercore ISI 的技术分析师主管 Rich Ross 对第四季度的半导体股票持乐观态度，尤其是在美国最大的计算机内存芯片制造商美光科技发布了一个出人意料的强劲销售预测之后。他预计，包括英伟达、美光和博通等芯片行业领头羊在内的、规模达 2530 亿美元的 VanEck 半导体 ETF，在今年前三个季度上涨了 45% 之后，到年底还将再上涨 20%。

但 Richard Bernstein Advisors 的副首席投资官 Dan Suzuki 表示：“科技股的反弹应该会推动市场上涨势头，但如果这种反弹是以牺牲市场广度为代价的，我不会认为这是一个健康的市场信号。”