特斯拉股票：是该买入、卖出还是持有？

如果你相信埃隆·马斯克，特斯拉(TSLA 3.91%) 不再是一家汽车制造商，而是一家人工智能（AI）和机器人公司。这使得评估特斯拉股票的潜力和价值变得更加困难，因为特斯拉目前在人工智能或机器人领域的收入非常有限。

特斯拉未来走向何方，投资者是否应该购买该股？让我们逐个分析。

图片来源：特斯拉。

电动汽车业务已不同往日

特斯拉今天的业务主要是销售电动汽车（EVs），并附带能源存储业务。在本文中，我将把这两个业务合并起来，视为一个业务。

如果你排除 2024 年第四季度记录的 59 亿美元递延税款资产收益，你会发现自由现金流和净收入都在下降。

TSLA 净收入（TTM）数据来源：YCharts；TTM = 过去 12 个月。

净收入下降的原因非常简单。特斯拉在疫情期间能够提高价格，从而提高利润率，但在过去两年不得不降价。这将导致利润率降低。

利润率正在下降，你可以看到它们现在仅略优于 通用汽车(GM 1.56%) 和 福特(F 1.15%)，尽管这家电动汽车制造商的股价按照市销率（P/S）计算要高出 30 倍。请记住：特斯拉的交付量和收入也在下降。

TSLA 营运利润率（TTM）；数据来源：YCharts。

因此，市场必定对人工智能和机器人赋予了很高的价值。

人工智能和特斯拉的 FSD 战略

我们知道特斯拉自 2014 年开始销售 Autopilot，自 2020 年开始销售全自动驾驶（FSD）功能，即需要人类监督的自动驾驶。我们不清楚的是采用率或该选项的利润率。目前，它被纳入汽车业务。

第三方估计采用率为 2%，尽管埃隆·马斯克表示采用率"要高得多"，但没有详细说明。如果我们假设采用率为 5%，每年销售 200 万辆车，按照当前每月 99 美元的价格，这可能每年增加 1.2 亿美元的额外收入。这很不错，但对于市值 8320 亿美元的公司来说并没有太大影响。

愿景是 FSD 最终将导致一支自动驾驶车队。这些车将由特斯拉购买者拥有，他们将向特斯拉支付 FSD 费用，并在将车辆作为机器人出租车提供时赚取收入。

现实是，FSD 目前无法在全球任何地方合法独立驾驶车辆，而且在特斯拉获得运营任何类型自动驾驶车队的许可之前，可能还需要数年时间。即使发生这种情况，这种商业模式的经济效益仍不明确。

市场显然喜欢机器人出租车的想法，但我不清楚在 FSD 今天必须受监督且没有通往完全自主的路径的情况下，如何实现现金流。

机器人业务

机器人是业务中另一个极不明确的部分。有一款人形机器人正在开发中，但这样的产品市场在哪里？

同样，投资者被要求赋予一款尚不存在的产品很高的价值，市场适用性不明。

今天不宜购买特斯拉股票

特斯拉目前的市销率为 9 倍，市盈率为 73 倍。展望未来，该股市盈率为分析师对明年盈利的预测为 93 倍。

对于一家核心业务下滑且在人工智能和机器人领域有高风险新产品的公司来说，支付如此高的倍数是非常高的。

我认为风险不值得承担，这就是为什么我认为现在应该卖出该股票。