又变天了！美联储年内预期降息幅度不足 50 个基点

上周五井喷的非农就业报告迫使交易员重新评估美联储的货币政策前景。美国国债周一延续暴跌，10 年期国债收益率上涨 4 个基点至 4.01%，而 2 年期国债收益率上涨 8 个基点至 4%。 这些波动反映了人们对美联储下一步行动的怀疑。掉期市场不再完全定价美联储在 11 月的下一次会议上降息 25 个基点，而且到年底隐含的降息幅度首次低于 50 个基点，为 8 月 1 日以来首次。 包括 George Cole 在内的高盛集团策略师在一份报告中写道，“我们预计美国国债收益率会更高，但预计会逐步调整。9 月非农就业报告的强劲程度可能加速了这一过程，关于政策限制性的新辩论，导致对美联储潜在降息幅度的预期也出现了变化。” 欧洲债券跟随美国国债走低。德国 10 年期国债收益率上涨 4 个基点至 2.25%，创一个多月来的最高水平，而英国国债收益率上涨 6 个基点至 4.19%。 美国国债在上周五就业数据公布后的抛售只是其过去一年遇到的最新转折。债市交易员已经多次重新调整他们对美国经济和美联储政策的预期。上周，美国服务业活动大超预期也让他们措手不及，导致有关美国经济恶化速度比预期更快的理论进一步受到质疑。 对货币政策更敏感的短期美国国债表现不佳，使收益率曲线的一个关键部分再次处于倒挂的边缘。从历史上看，期限较长的债券收益率通常较高，但这一常态在美联储大举加息后被打破了近两年。上个月收益率曲线开始正常化，美国两年期国债收益率已经回落至 10 年期国债收益率下方。 美国两年期和 10 年期国债收益率利差再度接近于 0 交易员正等待美联储政策制定者的一系列讲话，以获取有关利率路径的进一步线索。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、亚特兰大联储主席博斯蒂克、圣路易斯联储主席穆萨勒姆和美联储理事鲍曼周一将在不同活动中发表讲话。美联储主席鲍威尔此前曾表示，官员们发布的预测以及他们 9 月份的利率决定都指向在今年最后两次会议上降息 25 个基点。 本周晚些时候的美国通胀数据也备受关注。根据经济学家的共识，9 月份消费者价格指数（CPI）预计将环比上涨 0.1%，为三个月来的最小涨幅。 TS Lombard 董事总经理达里奥·帕金斯（Dario Perkins）表示：“不需要经济衰退就能让通胀达到可容忍的水平，因此美联储正在放松政策，而不是等待真正的经济疲软。到目前为止，每个人都应该已经意识到，美联储的降息只是预防性的。”