英欧央行降息前景分化 10Y 英德国债利差创一年多来新高

智通财经获悉，由于市场对英国央行与欧洲央行降息的预期形成鲜明对比，同时对英国即将出台的预算的担忧日益加剧，英国债券收益率与德国债券收益率之差达到了一年多来最大水平。10 年期英国国债与德国国债收益率之差在过去一个月飙升了 25 个基点，目前已接近 2 个百分点，上一次达到这一水平是在 2023 年 8 月。10 年期英国国债收益率为 4.2%，接近三个月来的最高水平。德国数据显示，上月私营部门商业活动大幅下滑，通胀率降至 2% 以下，导致交易员押注欧洲央行下周将继续降息 25 个基点，加快放松政策的步伐。与此同时，事实证明英国经济强于预期，市场预期英国将以更渐进的步伐降息;更高的英国收益率还反映出，越来越多的人猜测，英国政府将需要发行更多债券，以帮助填补财政漏洞。英国财政大臣雷切尔·里夫斯将于 10 月 30 日提交一份 “不成功即失败” 的预算。SMBC Nikko Capital Markets 高级固定收益策略师 Hank Calenti 认为，利差扩大主要是由于货币政策前景。市场定价暗示，到 2025 年底，欧洲央行将降息 150 个基点至 2%，而英国央行预计将降息 125 个基点至 3.75%。Calenti 表示："这是一个带有许多负面因素的问题，并称此举似乎有些过头。这就是衰退定价。”欧元区两大经济体 9 月民间企业活动下滑，因德国制造业困境恶化，法国服务业下滑。而在英国，PMI 指数仍显示经济在扩张。MFS Investment Management 董事总经理 Benoit Anne 表示:“你可以看到这种脱节，这表明德国经济真的很糟糕。”此外，相对于美国国债，英国国债收益率也有所上升。10 年期英美国债利差扩大至 20 个基点，接近一年来的最高水平。美联储预计将到明年年底前再降息约 150 个基点。英国借贷成本的上升，使工党修复公共财政、同时鼓励增长和投资的目标变得更加复杂。英国财政部的一项内部分析显示，政府增税以资助关键支出的计划最终可能会耗费国库资金。几位经济学家建议，里夫斯应该改变她的财政规则，允许更多的借贷用于投资，以促进经济增长，而不是用更高的税收损害经济。Brown Brothers Harriman 高级市场策略师 Elias Haddad 在一份报告中写道:“投资者担心，英国工党政府将通过发行更多债券，而不是增税，为增加投资提供资金。”