经济学家：美联储过早降息，明年通胀或反弹！

马里兰大学的经济学家和名誉商业教授彼得·莫里奇（Peter Morici）近日撰文指出，过早降息通常会导致通胀反弹，但短期内，如果美国能够避免经济衰退，降息应该会提振股价。以下是他的观点。

美联储主席鲍威尔认为通胀几乎已经消失，股市投资者应该为此欢呼。

美联储最近将联邦基金利率下调 50 个基点，这通常是为应对经济危机而采取的举措，比如全球金融危机。

目前看来，这样的灾难并不迫在眉睫。以历史标准衡量，美国 4.1% 的失业率处于低位；职位空缺与失业人口的比例已经正常化，鲍威尔预计美国 GDP 年率将继续保持在 2.2%。

鲍威尔表示，“通胀正持续向 2% 移动”，通胀预期目前 “得到了很好的控制”。但密歇根大学、纽约联储和世界大型企业联合会的调查平均结果显示，消费者预计明年物价将上涨3% 或更多。

这并不奇怪。房租、房屋、汽车保险和其他服务价格的上涨推高了美国人的生活成本。美国副总统、民主党总统候选人哈里斯承诺，联邦政府将采取行动，纠正杂货店哄抬物价和严重的住房短缺问题。

在通胀方面取得的进展主要体现在商品价格方面。

8 月份，消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.5%，但扣除能源和食品价格的核心通胀率为 3.2%。与此同时，房租同比上涨了 5%，整体住房成本同比上涨了 5.2%，建筑商面临土地和劳动力短缺以及监管成本不断上升的问题。最令人不安的是，不包括住房和能源的服务价格同比上涨了 4.5%。

在过去的一年里，美国经济平均每月增加 20.3 万个工作岗位，大大超过了人口增长和合法移民可能创造的 8 万个新工作岗位。获得临时庇护或以其他方式进入该国的新入境者也在工作。

尽管美国总统拜登加强了边境管理，但移民人数仍远高于疫情前的水平。移民的激增可能是去年 3.4% 的失业率上升的主要原因，这让以失业率为前提的经济衰退的警告受到质疑。

就业需求正在发生变化。例如，科技巨头微软、Alphabet、苹果和 Meta 平台等公司都在裁员，但在开发人工智能产品上投入更多。

裁员还没有上升到导致裁员 - 无薪休假 - 消费者支出下降的恶性循环的程度。

鲍威尔在 2021 年说通胀飙升将是暂时的，但他错了。鲍威尔将这场崩溃归咎于新冠疫情和供应链中断，但美联储通过印刷 4.8 万亿美元购买美国国债，为疫情时期的联邦支出提供了数万亿美元。

现在，鲍威尔大胆的降息得到了广泛支持。大幅降息将使银行能够以更低的成本借款和融资，并降低信用卡余额、汽车贷款、房屋净值贷款和抵押贷款的费用，从而刺激金融流动性。依赖循环信贷额度的小企业也应该获得更低的利率。

如果明年通胀率上升，不要感到惊讶——就像前美联储主席伯恩斯（Arthur Burns）放弃货币纪律以提振尼克松政府时期的经济那样。

自上世纪 70 年代以来，56 个国家的 100 多次通胀经验表明，过早降息通常会导致通胀反弹，并带来更多失业和更大的宏观经济不稳定。

平均而言，紧缩货币政策需要 3 年多才能消除通胀，但美联储在收紧利率 30 个月后就退出了这一政策。

然而，即使通胀再次升温，股市投资者也应该受益。在 2008 年全球金融危机爆发前的 40 年里，美国的平均通胀率为 4.0%，10 年期美国国债收益率为 7.4%，现房收益率为 5.6%，标普 500 指数的平均年回报率为 10.5%。短期内，如果美国能够避免经济衰退，低利率应该会提振股价。