美国市场重回年初模式，“高利率” 又回来了？

近期美国经济数据表现良好，美联储快速降息的预期降温，迫使美股进行回调，10 年期美债收益率重返 4% 大关，“高利率” 又回来了？

本周稍早前，10 年期美债收益率重新回升至 4% 以上，为 8 月初以来的最高水平。美联储的降息押注正在减少，掉期市场预计年底前最多有 2 次 25 基点的降息，而两周前还预期有 2 次。

华尔街老将、Yardeni Research 创始人 Ed Yardeni 说：

“在周五强劲的就业报告后，市场共识可能会转向无需急于进一步放松。”

美国经济前景不确定性较高

美国就业数据表现良好，服务业表现也不错，股市在大西洋两岸都徘徊于历史高位。但是，美国大选、地缘政治紧张等风险仍然存在，经济前景变化的不确定性较高。

因此，美股市场面临的重大问题是如何应对变化的前景。摩根大通的策略师 Mislav Matejka 表示：

“当美股与美联储脱钩时，市场假设经济将加速增长，但现在的情况恰恰相反——股市的关键驱动因素仍将是增长前景。尽管市场普遍接受软着陆的预期，但可能需要更长时间才能得到确认。”

Msika 和 Barnert 表示，接下来的数据将对市场情绪至关重要，尤其是本周四的 CPI 通胀数据。美国银行策略师 Ohsung Kwon 等人指出：

“在改善的宏观数据下，股票应该能够承受轻微的通胀意外上行，但如果出现较大的意外，可能会给放松周期带来不确定性，并增加市场波动性。”

根据彭博社的数据，期权市场已经将标普 500 指数的隐含波动率提升至约 1.1%，而上周略高于 0.9%。

如何应对变化的前景？

Msika 和 Barnert 表示，投资者需要增加对经济数据好转的敞口，尤其是目前美国的经济数据比欧洲更为强劲。此外，投资者也开始担忧高利率的影响。

随着利率上升、风险层出不穷，波动率指数也在上升。大量风险事件的出现促使市场在过去一周集体被迫对冲。

于此同时，市场定价使情况更加复杂，某种程度上也使美股市场变得更加脆弱。野村证券的 Charlie McElligott 表示，系统性投资者在利率市场上减少长期杠杆的风险是 “绝对巨大的”。