11 月降息预期摇摇欲坠，美债市场瑟瑟发抖

自上周五强劲的非农就业报告公布以来，美国国债市场遭遇了大幅抛售，因对美联储 11 月将再次降息 50 个基点的押注被抛弃。现在债券交易员正转向关键的通胀报告，以寻找有关美联储未来降息步伐的线索。

虽然 Action Economics 的经济学家金·鲁珀特（Kim Rupert）预计该数据将 “温和”，但 “这并不是说我们不会感到惊讶”。显然，在就业报告公布后，CPI 数据意外的上行可能会加剧看跌反应。

彭博社汇编的共识预测显示，不包括食品和能源成分的消费者价格（即核心 CPI）上个月的年化增速为 3.2%。这仍高于美联储 2% 的目标。

Citadel Securities 的 Michael de Pass 表示，鉴于持续的通胀和美国经济维持弹性，他预计美联储今年只会再降息 25 个基点。

“我们最终面临的境况是通胀仍居高不下，高于目标水平，而宽松步伐相对于市场预期放缓，” de Pass 说。

与担保隔夜融资利率挂钩的期货市场交易员自上周五以来一直在平仓他们的多头头寸。与此同时，随着市场对美联储激进降息的预期消退，一些空头头寸已经出现。

掉期市场的定价意味着交易员不太确定美联储将在 11 月降息，他们也不再认为 2024 年剩余时间还会累计降息 50 个基点。

在期权市场，新的头寸偏向于对冲美联储在 11 月会议上仅降息 25 个基点，然后在 12 月维持政策利率不变的情况。

周三公布的美联储 9 月会议纪要显示，美联储主席鲍威尔在降息 50 个基点方面受到了一些阻力，一些官员更愿意降息 25 个基点。

彭博社的一个指标，截至 10 月，美国国债已下跌 1.3%，即将结束长达五个月的上涨趋势。同样在周四，周四市场还将消化第三轮美国国债拍卖，其中包括 30 年期国债的拍卖。周三进行了一笔 390 亿美元的 10 年期国债拍卖，前一天进行了一笔 580 亿美元的三年期国债拍卖。

尽管市场对美国经济的乐观情绪重燃，推高了全球债券收益率，但 Jupiter Asset Management 仍坚持对其旗舰基金持有的政府债券表示 “高度信心”。

该公司固定收益主管马修·摩根（Matthew Morgan）表示，“表面下的数据并不那么健康，历史表明，任何恶化都可能导致收益率再度大跌。”

“今天，市场正在定价美国经济将软着陆，而看不到更糟糕的结果，” 他在接受采访时说。“历史上每次我们遇到这种情况，最终结果都是比预期更艰难的着陆。”

他表示，该公司仍坚持在美国公债、英国公债和澳元公债方面的旗舰策略，为中期全球经济成长下滑做准备。

虽然 Jupiter 的一些绝对回报策略因此 “适度削减” 了债券敞口，但摩根仍然相信，通胀将继续放缓，并指出，在美国以外，欧洲和许多新兴市场的增长都较为疲弱。

“一份非农就业报告永远不会告诉你太多，” 他说，“私营部门对就业增长的贡献一直低于我们所认为的健康经济应有的水平。这应该引起人们的担忧。”