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<p>10 月 10 日，央行公告称，即日起创设 “证券、基金、保险公司互换便利（简称 SFISF）”，并接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。据证券时报·券商中国记者了解，中信证券与中金公司已经上报相关方案。<strong>根据央行官网，中信证券、中金公司是 51 家公开市场业务一级交易商中，仅有的 2 家券商。</strong></p>
<p><strong>由于通过互换便利工具所获取的资金只能用于投资股票市场，因此备受市场关注。</strong>据权威人士介绍，该工具首期 5000 亿元，将为资本市场提供数千亿元级的增量资金。在业内人士看来，该工具不仅有利于稳定股市情绪，维护金融市场稳定，对于非银机构而言，也将提高其融资能力和加杠杆能力，从而提高投资价值。</p>
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<h2><strong>两家券商已申报互换便利工具</strong></h2>
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<p>央行 10 月 10 日发布公告称，为促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设 “证券、基金、保险公司互换便利（英文简称 SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票 ETF、沪深 300 成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模 5000 亿元。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。</p>
<p>据了解，央行将通过特定的一级交易商开展操作。<strong>根据央行今年 5 月披露的 2024 年度公开市场业务一级交易商名单，共有 51 家机构，其中券商仅有中信证券和中金公司。</strong></p>
<p>10 月 11 日，证券时报·券商中国记者了解到，中信证券与中金公司已经提出相关申请，上报方案。</p>
<p>市场层面，今日午后，中金公司股价放量拉升，盘中迅速翻红，并于 13:20 封住涨停板。中信证券股价也随之拉升，中信建投、锦龙股份、中国银河、信达证券等券商股集体拉升。截至当日收盘，中金公司继续涨停，报收 39.99 元/股，成交额 53.13 亿元；中信证券报收 28.17 元/股，涨幅为 1.51%；整个券商板块微跌 0.13%。不过，中金公司当日晚间发布公告称，公司于 2024 年 10 月 11 日收到中国证监会《立案告知书》，因公司涉嫌思尔芯首次公开发行股票保荐业务未勤勉尽责，中国证监会决定对公司立案。公司将积极配合并严格按照监管要求履行信息披露义务。目前公司的经营情况正常。</p>
<p><strong>对此，中金公司回应证券时报·券商中国记者称，将积极配合中国证监会相关工作，严格履行信息披露义务。中金公司将坚持以投资者为本，不断强化执业过程的质量管控，把好资本市场 “入口” 关，夯实 “看门人” 责任，进一步提升执业质量，更好服务资本市场高质量发展。</strong></p>
<p><strong><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b0f6700a-1023-4b3f-a1b0-a5b758d2df0b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b0f6700a-1023-4b3f-a1b0-a5b758d2df0b.png"/></strong></p>
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<h2><strong>千亿级增量资金</strong></h2>
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<p>据央行公告，SFISF 首期操作规模 5000 亿元，操作规模视情况可进一步扩大。据权威人士介绍，SFISF 首期 5000 亿元，将为资本市场提供数千亿元级的增量资金。</p>
<p>人民银行行长潘功胜日前在国新办新闻发布会上介绍称，通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上是有很大差别的。很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。</p>
<p>据接近央行的人士介绍，SFISF 期限不超过 1 年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，SFISF 将有很大的发挥空间。</p>
<p>有专家表示，通过 SFISF 操作，非银机构可以将手里流动性较差的资产替换为国债、央票，便于在市场上回购或卖出融资，但由于采用 “以券换券” 的形式，不是央行直接给钱，所以不会增加基础货币投放，也不是搞量化宽松。</p>
<p>有业内人士对证券时报·券商中国记者分析称，从操作原理上来看，与美联储的定期证券借贷便利（TSLF）类似。从直接作用来看，该工具有望提升市场机构的资金获取能力和股票增持能力，且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。与美联储 TSLF 类似，一方面该工具能够在股票市场出现极端情况下发挥流动性兜底作用，一定程度上缓释极端风险；另一方面借由该工具央行也能够影响股票市场流动性，渠道更加常规化与直接畅通。</p>
<p>中金公司货币金融研究分析师林英奇团队也在最新研报中分析称，根据其与机构的交流，机构认为该工具能够切实改善持有资产的流动性，增强增持股票的能力，也有利于维护金融市场稳定。</p>
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<h2><strong>或提高机构潜在加杠杆能力</strong></h2>
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<p>对于机构而言，目前多家券商分析师研判，互换便利工具将大幅提高机构潜在加杠杆能力。中国银河证券首席策略分析师杨超表示，该工具的创设直接利好非银金融机构。互换便利能够提高非银金融机构的融资能力和加杠杆能力，有利于提高非银机构的业务量，并增强其盈利能力，从而提高非银金融行业的投资价值。</p>
<p>林英奇团队则研判，<strong>首批 5000 亿元的额度较为充裕，预计金融机构有望积极申请，使用情况取决于机构对于增持股市的意愿、投资机会的判断、杠杆率的限制、负债端的性质和收益要求（特别是保险资金）等。</strong>由于国债和央票属于高等级、高流动性资产，预计机构能够以较低的成本（2% 以下）进行融资，如果使用 OCI 等市值波动不影响当期损益的会计计量方式增持高分红资产（股息 3% 以上）能够覆盖融资成本、获取当期较好投资收益，但长期投资收益也取决于市值波动情况。</p>
<p>不过，多位分析师也表示，能够使用互换便利工具的机构范围可能并不广泛。林英奇团队认为，符合条件的证券、基金、保险公司，由于换券操作央行存在对手方信用风险，预计应对非银机构的规模、资本实力等作出一定限制，由证监会、金融监管总局按照一定的规则来确定。</p>
<p>民生证券分析师陶川也认为，<strong>考虑到当前央行公开市场操作业务中，一级交易商名单中仅有两家证券公司。所以即使该工具投入使用，可能也局限于头部的证券、基金、保险公司，并不会覆盖所有的非银机构。</strong></p>
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<p><span style="color: #808080">本文作者：马静、周乐，来源：券商中国，原文标题：《互换便利工具新进展！两家券商已申报》</span></p>
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中信证券

中金公司

<p>中信证券与中金公司已申报央行新创设的 “证券、基金、保险公司互换便利” 工具，该工具旨在促进资本市场稳定发展，首期规模为 5000 亿元。此工具将允许符合条件的机构以高等级流动性资产为抵押，换入国债等资产。尽管该工具受到市场关注，但民生证券认为其使用可能仅限于头部的证券、基金、保险公司。</p>

- 央行创设 “证券、基金、保险公司互换便利”，首期规模 5000 亿元。  
- 中信证券与中金公司已申报，资金仅可用于股票市场投资。  
- 该工具将提升非银机构融资能力，稳定金融市场。

互换便利工具新进展！中信、中金两大券商已申报