亿万富翁史蒂文·科恩出售了 Point72 在英伟达 87% 的股份，并正在大量投资于这只表现强劲的拆股股票

投资者在华尔街从不缺乏数据。成千上万家上市公司每三个月报告其营运业绩，经济数据也定期发布，很容易有重要信息被忽略。

8 月 14 日，可以说整个第三季度最重要的数据公布发生了——你有可能错过了。这是机构投资者提交 13F 表格给证券交易委员会的截止日期，要求资产管理规模至少 1 亿美元的机构投资者提交。13F 提供了华尔街最成功资产管理人在最新季度（本例为截至 6 月的季度）购买和出售的股票的简明概况。

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尽管 伯克希尔哈撒韦 首席执行官沃伦·巴菲特可能是最受关注的资金经理，亿万富翁史蒂文·科恩的 Point72 资产管理公司往往引起很多关注。

科恩的对冲基金可能最令人惊讶的一点是，其中包含数千个头寸，资产规模超过 380 亿美元，他及其团队对华尔街人工智能（AI）宠儿 英伟达 的态度。

科恩几乎清空了 Point72 在英伟达的持股

截至 2023 年 9 月底，科恩的基金持有英伟达的 16457320 股，这使其成为 Point72 按市值计算的第五大股票持仓（不包括期权）。我还应该提到，这个股数已经根据英伟达在 2024 年 6 月进行的历史性 10 对 1 股票分割进行了调整。

但在接下来的九个月内，截至 6 月 30 日，科恩监督将这一头寸减少了 87%，至 2115018 股。

自 2023 年初以来，英伟达股价飙升了 822%，截至 10 月 11 日收盘，科恩的大举抛售可能只是为了获利和资产重新配置。然而，这个故事可能比表面看到的更复杂。

例如，可以肯定的是，英伟达将面临日益激烈的竞争。外部竞争对手将推出新的人工智能图形处理单元（GPU），希望他们的硬件能够取代英伟达备受欢迎的 H100 和继任者 AI-GPU 架构 Blackwell。

但英伟达面临的更大问题可能是内部竞争。该公司四大客户按净销售额排序——微软、Meta Platforms、亚马逊 和 Alphabet——都在内部开发用于数据中心的 AI-GPU。如果这些内部开发的芯片在易用性和成本上更有优势，那么英伟达保持计算优势就不会太重要。换句话说，这意味着英伟达将失去来自其顶级客户的未来订单。

历史是另一个可能让 Point72 最聪明的投资头脑，包括史蒂文·科恩，对英伟达感到不安的因素。过去三十年来，每一项改变游戏规则的技术，包括互联网，都经历了早期的泡沫破裂事件。投资者有一种可怕的习惯，就是高估新技术的接受程度，从而导致最终的失望。

没有哪家市场领先的企业比英伟达更直接受益于人工智能革命。如果人工智能泡沫破裂，英伟达的股价逻辑上会受到比同行更严重的打击。

监管环境对英伟达也不利。在过去两年中，美国监管机构限制了英伟达高性能 AI-GPU 向中国的出口。如果无法进入世界第二大经济体，英伟达每个季度可能会损失数十亿美元的销售额。

然而，尽管亿万富翁史蒂文·科恩及其团队一直忙于抛售英伟达股票，他们却大举投资于一家高飞的股票分拆公司，该公司具有无可否认的竞争优势。

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科恩的 Point72 在这家表现优异的股票分拆公司中大举投资

在科恩在截至 6 月的季度中监督增持的众多持仓中，可能没有一家比快餐连锁餐厅 墨式烧烤 更引人注目。墨式烧烤在 6 月 25 日交易结束后完成了其有史以来第一次股票分拆。这次分拆的规模为 50 对 1，是纽约证券交易所历史上最大的之一。

在第二季度，科恩的基金购买了 1458700 股墨式烧烤，将其 3 月份的持股增加了惊人的 446%，至 1785950 股。与英伟达类似，这个股数已经进行了调整以反映公司的分拆。

吸引 Point72 最聪明的投资头脑大举投资墨式烧烤股票的诱因是其许多明确定义的竞争优势。

差异化是墨式烧烤能够在竞争激烈的餐厅行业脱颖而出的重要原因。其承诺使用负责任饲养的肉类，不含不必要的抗生素，并在可能的情况下本地采购蔬菜，得到了消费者的认可。

正如二十年前的有机/天然食品趋势让杂货店受益一样，墨式烧烤的管理团队迅速意识到，他们的顾客愿意为更高质量的食品支付更多。考虑到过去几年食品成本显著上涨，这种定价权尤为重要。

公司有限的菜单也有助于使其脱颖而出。通过保持相对较小的菜单，Chipotle 确保其员工可以快速准备食物并准备餐点，以保持店内队伍的流动。此外，小菜单在推出新品时会引起更大的关注。

Chipotle 业务受益于 Chipotlanes 的推出，这也需要得到认可。Chipotlanes 是专门用于完成移动订单的驶入式车道。移动订购为公司的销售渠道增加了新的维度，并帮助将品牌介绍给 Z 世代。

毫无疑问，自 2006 年 1 月成为上市公司以来，Chipotle Mexican Grill 已经远远超出了预期，但可能会让投资者，包括 Steven Cohen，感到不满意的一个方面是其估值。尽管 Chipotle 值得比同行公司溢价，但截至 10 月 11 日，公司的前瞻市盈率（P/E）为 45，对于一家餐饮连锁公司来说有点过高。

由于一些有机增长是由价格上涨而不是额外订单驱动的，这使得公司过高的前瞻市盈率更加令人不满。毕竟，对于一家餐饮连锁公司，人们只能期待有限的创新。

尽管亿万富翁 Steven Cohen 投资了一家真正超级股票分拆股票，但其短期上涨空间似乎有限。