美股新股前瞻 | 营收下滑、由盈转亏，雷子克 “负重” 冲刺纳斯达克

近年来，气候变得越来越不确定。例如，在过去的三十年里，热波在全球更频繁地出现。据中国气象局称，中国的夏季平均气温自 1961 年创下纪录以来最高。因此，为了确保设备正常可靠地运行，封闭式气候控制设备变得越来越重要。

而伴随着封闭式气候控制设备应用日渐广泛，身处其中的相关企业也开始逐步走向台前。

9 月 27 日，来自广东广州的 雷子克热管理有限公司 (以下简称 “雷子克”) 向美国证券交易委员会提交了 IPO 申请，拟于美国纳斯达克上市。公司计划以每股 4 美元至 5 美元的价格发行 190 万股股票，筹资 800 万美元。按照拟议价格区间的中点计算，雷子热管理公司的市值将达到 5900 万美元。

据智通财经 APP 了解，雷子克是一家在机柜环境控制领域较为知名的企业，其自 1990 年以来始终专注于工业机柜的通风、制冷、除湿、热交换、加热、照明和环境控制系统，在该领域积累了较为丰富的经验和专业技术。

该公司主要通过 Leizig 、Moonger、 GZ Boring Ape 3 间子公司运营。其中，Leizig 作为一家机柜气候控制器制造商，专注于工业机柜通风、制冷、除湿、热交换、加热、照明和环境控制系统;Moonger 则从事软件开发和提供软件和信息技术服务;而 GZ Boring Ape 专注于软件开发。

然而，值得注意的是，伴随着雷子克乘行业之势走向台前，公司一些基本面 “隐忧” 也逐步浮出水面，譬如如何突破公司营收下滑、净利由盈转亏等成长性难题，已经成为雷子克当下避不可避的难题。

由此，我们不妨结合公司经营业绩和行业潜力等多个角度，去探究一下雷子克的真实投资价值。

业绩由盈转亏，基本面 “亮红灯”

透过业务版图来看，目前雷子克的产品种类丰富，业务脉络延伸至海内外，不失为一家 “小而美” 的机柜环境控制的制造商。

具体来看，公司产品涵盖机柜冷却器、热交换器、机柜通风产品、机柜加热器、机柜灯和监视器、除湿机等多个系列产品。丰富的产品种类下，也为雷子克开拓了广泛的客户群体，即其可为饮料产品、汽车产品、电气行业和机床行业等众多工业客户提供服务，并在工业自动化、汽车、饮料、电力、新能源等领域拥有一定的市场份额。

除此之外，雷子克发展布局也比较较广，在国内外多地成立了分公司或建立了业务联系。如 2009 年在雅加达成立雷子克 (印尼) 分公司负责南亚市场，2013 年在洛杉矶成立雷子克 (美国) 分公司负责北美市场等，不断拓展全球市场。

不过，即便业务脉络完整、客户群体广泛，但是雷子克近几年的业绩表现却渐渐显露成长性瓶颈。

据招股书数据显示，2022 年、2023 年，雷子克实现营收分别为 632.49 万美元、509.22 万美元，同比下滑 19.49%;实现净利润分别为 38.99 万、-166.29 万美元，盈利能力较弱的同时并于 2023 年由盈转亏。

而除了营收、净利润两大核心财务数据纷纷亮 “红灯” 之外，雷子克目前的资产流动性压力亦不容小觑。

据招股书数据披露，2023 年，该公司的总资产为 793.09 万美元，负债总额为 581.07 万美元，资产总额堪堪覆盖负债总额，短期偿债压力不容忽视。此外，2023 年同期，该公司的经营活动产生的现金流出为 88.11 万美元，期末现金和现金等价物为 154.24 万美元，整体现金流处于较为紧张状态。

基于上可知，营收下滑、净利由盈转亏、负债走高等表现无疑已经显露公司基本面亮 “红灯” 的现状。

行业需求激增，竞争压力亦与日俱增

近年来，随着随着各行业对环境控制要求的不断提高，以及新兴产业的快速发展，封闭式气候控制设备的市场需求持续增长。

当然，不同细分领域的市场规模和增长速度有所不同。在一些对环境控制要求极高的高端制造业，如半导体制造、生物医药等领域，封闭式气候控制设备的市场规模较大且增长速度较快;而在一些传统的农业、园艺等领域，市场规模相对较小，但随着技术的不断进步和应用范围的扩大，也呈现出稳定增长的趋势。

举例来说，在气候控制设备市场，中国封闭式空调气候制冷产量预计将从 2022 年的约 102 万台增长至 2029 年的约 185 万台，复合年增长率为 8.83%。

其中，2022 年约 68.1% 的需求来自华东、华南和华北地区。根据预测，预计 2023 年至 2029 年，华东、华南和华北地区的封闭式空调市场规模将分别以约 9.8%、10.1% 和 9.3% 的复合年增长率增长。

此外，雷子克指出，风电系统和电动汽车销量的增长将长期推动对机柜气候控制和冷却系统设备的需求。随着多年来产能的增加，风力发电厂和汽车制造厂运营商将需要增加其外壳气候控制和冷却系统设备。他们还需要维护当前的机柜气候控制系统并更换冷却设备，以保持设施在最佳温度下运行并避免过热。

截至 2022 年 12 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的财政年度，，雷子克分别从风能相关客户获得约 139 万美元 (占总收入的 22.1%) 和约 44 万美元 (占总收入的 8.71%)。从电动汽车制造厂相关客户分别获得约 113 万美元 (占总收入的 17.9%) 和约 101 万美元 (占总收入的 19.77%)。

然而，需要注意的是，由于当前封闭式气候控制设备行业集中度较低，雷子克亦面临着激烈的竞争压力。

一方面，封闭式气候控制设备行业市场竞争激烈，企业数量众多，但行业集中度较低。大多数企业规模较小，产品同质化现象严重，缺乏核心竞争力。在这种情况下，企业之间的价格竞争较为激烈，进而挤压企业利润空间。

另一方面，国际上一些知名的气候控制设备品牌在技术、品牌影响力和市场渠道等方面具有较强的优势，对国内企业形成了较大的竞争压力。而与国际知名的热管理企业相比，雷子克热管理的品牌知名度相对较低，在国际市场上的影响力有限。

综上所述，不论是从公司基本面，还是品牌影响力来看，雷子克的 “软实力” 和 “硬实力” 均有待提升，而当前公司营收下滑、净利由盈转亏、竞争力有待提升等表现恐在一定程度上折损公司的投资价值，降低投资者对公司的投资兴趣。