<div id="readability-page-1">美联储主席鲍威尔似乎确实是在债券市场敲响了警钟。9 月中旬，他领导的美联储做出了两件事，表面上对债券来说应该是好消息：大幅降息，并暗示未来将进一步降息。但自那天起，这个所谓的支撑着全球所有其他资产类别的市场就开始下跌。 10 年期美债收益率已回升至 4% 以上，汇丰银行的 Steven Major 表示，美债已经回吐了 2024 年约 40% 的涨幅，他是大银行中更受关注的债券分析师之一。 “那真是一个大动作，” 他说。“在短短几周内，美债就回吐了之前六个月大部分的涨幅。” 这看起来像是交易员所说的 “买谣言，卖事实” 的典型案例。降息在发生之前就已经被计入了美债市场，而现在这种押注正在受挫，尤其是受到强劲就业数据的进一步推动。 从某种意义上说，这是一个好消息。这意味着，在近期股市乐观和债市悲观的背离中，股市胜出。那些预测经济衰退的人不得不继续等待他们的日子到来。 不太好的消息是，这表明投资者认为美联储放任了通胀。管理着约 1.3 万亿美元资产的私人投资公司 Wellington Management 宏观全球主管 John Butler 说，“当经济出现放缓的第一个迹象时，美联储急于降息。” 鲍威尔是那些强调通胀趋势令人鼓舞，但并非 “任务完成” 的政策制定者之一。相反，风险平衡已经倾斜到足以让美联储认为，为了保护劳动力市场，大幅降息是谨慎的，劳动力市场是美联储使命的另一半。 但市场则更加怀疑。他们认为，经济强劲增长，美联储却降息，现在有过度刺激需求和重燃通胀的风险。 现在得出这个结论可能还为时过早。但对 Butler 来说，所有这些都表明，货币和财政政策制定者都停留在旧的思维方式中。 “当我们脚下的土地在发生变化时，市场一直在震荡，” 他说。劳工在工资和工作条件方面拥有更多的话语权，这是过去二十年左右的突破。 Butler 说，这剥夺了财政和货币政策制定者的 “免费午餐”。过去，政府可以 “无视后果地增加债务”，相信全球投资者会继续吸收他们发行的债券。与此同时，美联储可以保持低借贷成本，认为通胀激增的风险微乎其微。 在某个时候，投资者可能会对所有额外债务和持续的通胀威胁感到厌烦，并要求更高的回报率。每当债券价格因任何原因下跌时，这种持续的风险都会变得更加迫切。 这方面的第一个重大考验将来自英国的预算，英国财政大臣里夫斯需要说服债券投资者相信她可以在可信的新的 “护栏” 内借入更多资金。英国国内财政担忧的规模，在一定程度上被美国国债下跌的引力所夸大，但这种担忧是真实的，尤其是前首相特拉斯提出的 “迷你预算” 才过了两年，该预算点燃了英国债务的导火索。 “英国国债看起来很便宜，” M&amp;G 投资公司的债券基金经理 Ben Lord 说。“我想买，但风险是，现在英国非常接近类似 ‘迷你预算’ 的困境。” 同样，债券价格的新一轮下跌，也恰逢美国大选即将到来，时机非常尴尬。如果在经济已经过热的情况下，共和党大获全胜，那么美联储行动过早的论点将更加响亮。 现在，整个债券市场的动荡是否会变成更严重的问题，主要掌握在政客们的手中。任何受到惊吓的投资者可能会发现，这些政客正在推开一扇已经微微敞开的大门。</div>

美联储主席鲍威尔的降息举措未能稳定债券市场，反而导致 10 年期美债收益率回升至 4% 以上，市场回吐了 2024 年约 40% 的涨幅。分析师指出，强劲的就业数据加剧了市场对通胀的担忧，投资者认为美联储可能过度刺激需求，重燃通胀风险。尽管股市表现乐观，但经济衰退的预测仍需时间验证。

- 美联储降息后，债券市场反应不佳，10 年期美债收益率回升至 4% 以上。  
- 投资者担心美联储可能放任通胀，市场对降息的信心减弱。  
- 英国财政担忧加剧，债券市场动荡可能影响未来政策决策。

债市押注急剧反转！美联储必须谨慎对待通胀了？