流媒体巨头奈飞（Netflix）交出了亮眼的三季度成绩单：营收和盈利均超预期两位数大增，营业利润率加速攀升，订阅用户增长放缓的程度低于华尔街预期。同时，奈飞四季度的营收指引明显强于预期，还略为上调了今年的年度指引。亮眼中的黯淡之处是，奈飞当季在最大市场美国和加拿大的付费用户增长逊于预期，不过这一增长放缓被亚太区用户的超预期猛增抵消。美东时间 10 月 17 日周四美股盘后，奈飞公布 2024 年第三季度财务数据，并提供 2024 年第四季度和 2025 年全年的业绩指引。1）主要财务数据：<blockquote>营收：三季度营业收入为 98.25 亿美元，同比增长 15%，分析师预期 97.8 亿美元，公司指引增长 13.9% 至 97.27 亿美元，二季度同比增长近 17%。EPS：三季度稀释后每股收益（EPS）为 5.40 美元，同比增长 44.8%，分析师预期 5.16 美元，公司指引 5.10 美元，二季度同比增长 48%。营业利润：三季度营业利润为 29.09 亿美元，同比增长 51.8%，分析师预期 27.2 亿美元，公司指引 27.3 亿美元，二季度同比增长 42%；三季度营业利润率 29.6%，同比升 7.2 个百分点，分析师预期 27.8%，公司指引 28.1%，二季度升 4.9 个百分点至 27.2%。净利润：三季度净利润为 23.64 亿美元，同比增长 41%，公司指引 22.37 亿美元，二季度增长 44.3%。订阅用户：三季度流媒体付费订阅用户净增长 507 万，同比下降 42%，分析师预期增加 452 万，二季度净增用户 805 万；季末付费会员总数 2.827 亿，分析师预期 2.8215 亿。</blockquote>2）业绩指引：<blockquote>营收：四季度营收预计为 101.3 亿美元，分析师预期 100.5 亿美元，2025 年营收 430 亿至 440 亿美元，分析师预期 434 亿美元。EPS：四季度稀释后 EPS 预计为 4.23 美元，分析师预期 3.9 美元。营业利润：四季度营业利润预计为 21.9 亿美元，营业利润率 21.6%，分析师预期 21.2%；2025 年营业利润率目标 28%。净利润：四季度净利润预计为 18.47 亿美元。</blockquote>财报公布后，周四收跌约 2% 的奈飞股价盘后拉升转涨，盘后涨幅一度达到 5%。<figure class="image image_resized" style="width: 680px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/7ad40ccb3d9f1fb36b71754c656bfae1?x-oss-process=style/lg" width="1280" height="787" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/7ad40ccb3d9f1fb36b71754c656bfae1"/></figure><h2 style="margin-left: 0px" id="j27i2e1c6">营业利润碾压预期 四季度营收料增 15% 全年指引略为上调 明年营收增速略放缓</h2>财报显示，奈飞三季度的营收和 EPS 盈利分别保持 10% 和 40% 以上的增速，营业利润增速由三季度的 40% 以上加快至 50% 以上，且碾压华尔街预期和奈飞公布二季度财报时提供的自身指引。分析师预计三季度营业利润增长 42%，奈飞指引预计增长 42.5%。三季度奈飞的营业利润率同比升 7.2 个百分点、相当于增长 32%，达到 29.6%，而分析师预期增长 24%，奈飞的指引预计增长 25.4%。展望四季度，奈飞预计营收突破 100 亿美元，并且比分析师预期略超过这一大关水平还高约 8%。奈飞预计的四季度 EPS 和营业利润均较三季度下滑，但都高于分析师预期。当季的 EPS 指引比分析师预期高约 8.5%，当季营业利润率指引比分析师预期高将近 2%。今年 7 月公布二季度财报时，奈飞将今年的年度营收指引区间低端上调，从预计全年营收增长 13% 至 15% 调整至 14% 至 15%。本周四奈飞又略为调高全年的营收指引。奈飞称，四季度的指引意味着，当季的营收将同比增长 15%，2024 年全年的营收增速将位于之前提供指引的高端。由于今年的营收指引略为上调，奈飞目前预计，今年的营业利润率也高于此前指引，从 26% 升至 27%。对于 2025 年的指引，奈飞称那意味着年度营收将增长 11% 至 13%，这一幅度的中值略高于分析师预期。奈飞称，明年的营收将受到付费会员数和月度平均每单会员收入（ARM）的推动，明年的营业利润率 28% 略高于今年的指引 27%。<h2 style="margin-left: 0px" id="72546exk6">三季度订阅用户增幅较分析师预期高 12% 在美加超预期放缓</h2>从 2025 年开始。奈飞将不再向投资者汇报新增订阅用户数据和 ARPU（每用户产生的平均收入）指标，这一调整曾令投资者担忧奈飞的长期用户增长趋势。而奈飞称，调整是由于，公司未来的关注点会从订阅用户增长转向收入和营业利润率作为主要财务指标，以用户参与度（即在平台花费的时间）衡量客户满意度。本次奈飞公布的订阅用户增幅同比大幅下滑，仍继续高于市场预期，三季度增加订阅用户数比分析师预期多增 55 万，相当于较分析师的预期增幅高 12%。但分地区看，奈飞在最成熟且最大的市场美国和加拿大增长超预期放缓。具体数据如下：三季度美国和加拿大（UCAN）的订阅用户净增加 69 万，增幅同比下降 61%，分析师预期增幅为 69.6658 万。三季度欧洲、中东和非洲地区（EMEA）净增订阅用户 217 万，增幅同比下降 45%，分析师预期增幅为 144 万。三季度拉美的订阅用户净减少 7 万，而分析师预期增加 97.527 万，一年前该地区用户净增加 118 万。来源华尔街见闻。

奈飞

纳斯达克 100 指数

奈飞三季度营业利润增超 50%、营业利润率升超 30% 至 29.6%，碾压预期，三季度营收增长 15%，四季度料将再增 15%、比分析师高 8%，全年指引略为上调，称全年营收增速处于指引区间高端 15%，明年营收最高增 13% 较今年略放缓，但营业利润率 28% 高于今年的 27%；三季度净增订阅用户同比下降 42%，仍较分析师预期高 12%，在最大市场美加的净增用户超预期下降 61%，亚太区用户净增 228 万远超预期，同比增长 21%。

- 奈飞三季度营收和盈利均超预期，营业利润率加速攀升。  
- 订阅用户增长放缓，尤其在美国和加拿大市场。  
- 四季度营收指引强于预期，全年指引略上调。  

盘后大涨 5%，奈飞 Q3 业绩全线向好！盈利超预期增近 45%，订阅用户意外多增逾 50 万